三玩百度∶再次對沖

今天決定對上個月對沖的百度收官子了。

現在百度股價在427美元附近，回到了上次（11月13日）的水平。標準的死亡之吻狀態。對了，我們要的就是這個死亡之吻。

如果你在開始時動用了四丌美元（足夠了，多了沒有必要）。

10月份時，你賣出的PUT由於百度大跌，讓你最後獲得100股百度股票。中間還一度掉到370美元，讓你短期虧損。不過，到第二次操作開始時，你賬戶上已經是427美元。你賺了∶100×（427-402）=2500美元。

如果扣除25美元的交易費（足夠），就是2475美元的利潤。

第二次，你用這個42475美元（我不記得任何人花了買酒錢），又賣出了一個十二月份到期（本周五到期）的430美元的CALL和PUT，總共每股獲得42美元。在這裡，你再次需要支付25美元的交易費。獲得現金∶100×42-25=4175美元。

那厶，你賬戶上就是擁有現金∶42475+4175，外加12月份到期的430美元的CALL和PUT各一個。

今天，我們將這個責任了結——收官。

你需要支付每股10美元來買回一個430美元的CALL和一個430美元的PUT。

那厶，你鎖定的利潤就是每股42-10=32美元，外加你兩次必須支付的合在一起的50美元交易費。

於是乎，你獲得的賬戶現金就是∶

42475+100×32-50=45625美元。

到此為止，你不到兩個月下來的的投資回報為∶

5625/40000=14%。這也是我自己獲得的。

下面，我們繼續這種遊戲∶

再在今天賣出一個1月份到期的430美元的CALL和PUT各一個，你將每股獲得34美元的現金，同時還是得再支付25美元的交易費。

注意到，同樣是在427美元的價位，同樣是一個月的時間（長短有些不同），但是，你獲得的Premium卻每股少了10美元，說明市場認為百度的波動幅度將變小。不過，這並不一定就減少了你的風險。

這樣一來，你賬戶上就有現金∶45625+3400-25=49000美元。

如果百度下個月還在430美元附近，你就賺了不少了。

如果繼續走高，你就獲得這個49000美元，可以請我喝酒了。到時候可不要小氣，一瓶人頭馬幾年之前也不過135美元左右。

三個月下來的回報就是9000/40000=22.5%。

如果下跌，你就有風險。問題是，你估計會下跌多少？

你現在相當於以49000美元的現金，等待着對方按照每股430美元賣百度股票給你。而且，還很可能就是一下200股。

如果你覺得這個風險太大，就不應該做。

如果你覺得百度在一個月之內還是會在430美元附近忽悠，至少不會大跌，那厶，你就可以下手了。

當然，你也可以就只賣出一個430美元的CALL。獲得1550美元的現金。這樣一來，即使股價下跌到430-15.5=414.5美元，你也還是保住了在前兩個月賺的錢。這裡沒有計算那個25美元的交易費。

這時候，你的風險就會小不少。

提示還是一樣的∶

風險自負。請不請我喝酒，你自己看着辦。

如果實在不行，我只好自斟自飲了。

2009年12月15日星期二。