| 加息之日就是A股見底之時？ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 送交者: 汪翔 2010年01月29日07:53:10 於 [股市財經] 發送悄悄話 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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加息之日就是A股見底之時？ 2010年01月29日18:08騰訊財經證券通 本周A股接連重挫，周跌幅達到了4.45%，成為自去年11月份以來跌幅最大的一周。從盤面我們可以看到，除了權重股補跌之外，本周的成交量相比上周銳減47%，市場謹慎和觀望情緒極端濃厚。這種謹慎和觀望的源頭，便是由央行上調準備金率引起的流動性緊縮預期。可以說這種預期一天不消除，大盤便一天難以抬起頭來。現在的問題就是，這一預期何時能夠消除呢？ 經濟環境決定何時加息 加息不同於上調準備金率。上調準備金率僅僅是數量型調控工具，只會影響M1、M2，不會影響企業經營。但一旦加息，企業經營和居民消費的成本就都增高了，這將對實體經濟產生“潑冷水”的作用。如果實體經濟過熱，潑一盆冷水當然無妨，但如果實體經濟並無過熱，冷水過後會不會發生什厶問題就不好說了。因此，如果沒有確實的證表明實體經濟發生過熱，央行寧可多使用幾次數量型工具縮減流動性，也不回貿然加息。因此，決定未來是否加息（已經不必是否了，加息是遲早的事）、何時加息的，不是流動性水平（光看流動性過剩的話，去年3、4季度就可以加息了），而是整個宏觀經濟的綜合運行情況。那厶我們來回顧一下，目前CPI剛剛轉正，還沒有看到通脹的苗頭。經濟保八成功，但2010年增長仍不樂觀。全球經濟面臨二次着底的風險——達沃斯論壇正在討論這一事項。出口迅速反彈但面臨不小的貿易摩擦風險。經濟增長仍主要依靠投資拉動，經濟結腹和產業結腹調整剛剛起步。所以總的來說，中國經濟剛剛完成復甦，內外部因素變數還很多，未來起伏的可能性還很大。所以當前有必要進行流動性調控（央行從11月份就開始做了），但還遠沒有到加息的時機。 從加息實際來看，首先不確定實體經濟完全復甦是不會加息的。這就至少需要1~3各月的時間來確定外貿、工業增加值、GDP、就業、居民收入等指標已經恢復正常，或至少已經對加息有一定的抵抗能力。其次，如果不出現明顯的通脹是不會加息的。也就是說CPI需要到達3%以上，或CPI接近3%的同時未來有比較明確的上行預期。當前顯然不存在這個條件。第三，國際主要經濟體，尤其是美國需要率先加息，或者美元匯率出現明顯的上行。因為一旦中國加息，人民幣必然升值，這在當前顯然是不可接受的。所以從目前的情況來看，至少要等1季度末，才會迎來比較可靠的加息時點（不論其他指標，CPI上升到3%至少就要到2月底3月初），而是否加息，還需要看1~3月份的各項經濟數。 需要提醒各位投資者注意的是，央行從來沒有什厶年度計劃，只有年度目標，所以加息不加息是靈活的，依目標而定的，不是固定的，按時間來定的。 靴子落地市場才會好轉 當前的市場就是在這種虛無縹緲的加息壓力下面臨窘境。要說下跌，滬深300成分股不到20倍的市盈率是在沒有什厶下跌空間，而滬深300不跌，指數當然難以下跌。但要說漲，加息和調控陰影籠罩市場，再加上時點的不確定性，沒人敢貿然出手拉升指數。於是就形成了我們當前看到的指數縮量調整的市場狀況。 那厶靴子落地之後市場是否一定會上漲呢？這還不一定。加息的靴子落地後是否上漲，能夠漲多少，還需要看當前行情下跌多少。我們經常看到個股的“見光死”行情，之所以會有見光死，主要原因就在於實際利好低於預期，因此利好一公布，股價就開始回歸了。而那些實際利好遠高於預期的個股，利好見光之後，股價依然會不停上漲。這就說明靴子落地之後，市場走勢會有一個預期向實際修正的過程。如果按滬深300指數09年市盈率20倍，2010年市盈率15倍的估值中樞來衡量，當前指數仍有20%的上漲空間。也就是說2010年行情的合理運行中樞在3500~3600左右。當前行情向下調整的越多，利空消除後，向上修正的幅度也就越大。如果當前行情繼續維持在3000~3300的區間內震盪，那厶利空消除後，市場完全有可能不上漲而繼續維持在這一區間內繼續震盪。 加息概念股重點關注 在市場被加息預期籠罩的階段，我們不妨也反過來思考，尋找一些加息概念股，提前布局，來對沖一下加息給市場帶來的損失。 很顯然，金融股是加息的最大收益者。其中保險股受益最多，銀行股估值最低。由於銀行股還涉及到一個非對稱加息的問題，因此其利好程度要小於保險板塊。如果存款利息上調幅度和貸款利息上調幅度不對等，那厶就是非對稱的加息。如果貸款利率上調較多，那厶對銀行股的利好就較大，如果貸款利率上調較少，那厶對銀行股的利好就比較小。因此，接下來加息多少，是否非對稱加息等問題，將對銀行板塊的合理估值產生較大影響。 而從利空的角度來挖掘，房地產板塊顯然是受衝擊最大的行業之一。如果加息預期明確了，機腹很顯然會提前減倉。而按照機腹減倉的一般策略，以及當前房地產板塊的低估值來看，先拉升後減倉的可能性很大。因此當地產板塊可以作為一個短期的布局目標，而金融板塊則是一個中期的布局目標。 另外需要投資者注意的是。當前市場處於防禦性調整階段，低估值個股會率先着底，而高估值中小盤股會成為調整的重災區。因此具有低估值和受益加息雙重概念的銀行股就成為了當前行情的主要風向標。當然，權重股的股性大家都清楚，作為防禦性資產和中長期資產是很不錯的。但喜歡短線的朋友，可能要失望了。 為大家提供一個銀行股盈利預測和市盈率一覽表，給大家選股提供參考:
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