美國股市往何處去

劉以棟

美國股市往何處去？這是大家都很關心的問題，也是我自己很想知道答案的問題。但是，這個問題誰也沒有肯定的答案，正確的答案是誰也不知道，或者是股市將會上下波動。

既然誰也不知道股市會往何處去，那麼我們就可以換個角度看這個問題，美國股市在未來幾個月內會有什麼樣的可能結果。更簡單地說，未來一年內美國股市是牛市、熊市還是鹿市。

牛市的觀點

高盛公司的艾比-科恩（Abby  Cohen）最近發表言論，標準普爾的合理價位在1250到1300之間，即從現在這個價位還有20%的上升空間。福布斯(Forbes) 投資專欄的肯-費希爾(Ken Fisher)也鼓吹2010年應當投資股票，他認為股市強力反彈以後，後面還會接着往上漲。我不想講他們的話是多麼不可信，但我想強調一下，美國現在的高失業率、高負債率和萎靡不振的房屋市場，都不利於股市的攀升。同時，美國現在股市的市盈率並不低（P/E〉20），而銀行利率和通貨膨脹率都處於歷史低位。如果市盈率下降或者利率和通貨膨脹率上升，都會導致股市下跌。所以，現在的牛市觀點有點盲目樂觀。

熊市觀點

研究艾略特波浪 （Elliott Wave）的羅伯特-普萊切特（Robert Prechter）認為，美國將會重蹈上世紀三十年代的大蕭條，大家面臨的是通貨緊縮而非通貨膨脹，所有的證券投資都賠錢。如果他的觀點成立的話，那麼標準普爾將會跌破400點，從目前價位下跌60%以上，超過去年三月份的跌幅和低點。羅伯特-普萊切特兜售他的熊市觀點許多年了，讓人感到他像老喊“狼來了”的孩子，失去了可信度。我認為羅伯特-普萊切特講的情況是有可能發生，但他低估了美國政府干預市場的力量。有“直升飛機本”綽號的伯南克即使不真用直升飛機撒錢，也會調動政府的一切力量來救市。美聯儲已經印錢購買房屋按揭債券，誰說政府不可以購買股票。我認為，如果標準普爾從現在下跌超過20%，美國政府就會考慮新的經濟刺激政策。股市上揚和小幅通貨膨脹符合美國政府的利益，所以美國政府會朝這個方向去努力。

鹿市的觀點

美國經濟不景氣，導致美國股市上漲乏力，下跌可能性很大。同時，美國政府的低利率政策和經濟刺激政策，又會把美國股市往上推，其結果很可能是動盪股市。股市往上和往下都難突破，結果股指就在一個上下都不超過20%的範圍內震盪。即使一些突發事件可能把股市推到一個很低的價位，但美國股市在未來的半年或一年內很可能是上下震盪的交易股市，即上下跳動的鹿市。

如果美國股市真是上下跳動的鹿市的話，那麼長期持有股票的心理壓力就會很大。如果要做股票投資的話，那麼要考慮到牛市、熊市和鹿市的三種可能。即使在不同的股市情形下，貴重金屬方面的投資仍然是一個選項；其它值得考慮的投資包括生活必需品方面的投資，如食品和能源方面的股票，和有現金流的投資，如電力公司的股票。如果想投資高科技股的話，那麼最好買微軟和英特爾等行業龍頭股。如果想買進賣出的話，那麼可以參照我以前寫的“一條美國人的炒股經驗”，用定量的標準進行買賣操作。

沒有人知道美國現在的股市會往何處去，所以在這種大家心情都很緊張的情況下，理性的思考和獨立沉着的操作就愈顯重要。