四月初是一個金融市場“大事頻出”的時節，融資融券從三月底開始試點後，四月初將慢慢步入正軌，各路資金也在慢慢適應。而兩融之後的更大件事——股指期貨也將於下周正式啟程，今天下午的上市啟動儀式就相當讓人期待。除了制度上的創新，政策面上的重要事件自然就是中午所提到的：各國央行紛紛為“退出政策”試水，真正的全面緊縮已經離我們越來越近。雖然都是大事，但兩者看起來並沒有什麼直接關係，不過深層次追究起來還是可以看到它們的聯繫：退出政策敢於執行，正說明經濟目前已經慢慢恢復至正常水平，儘管調結構的任務依然艱巨，但保增長的“無礙”已經使得我們敢於“扔掉拐棍”。而平穩向好的宏觀面其實正是金融創新，金融改革的重要基石，只要這條路還在順利的走下去，我們就不必對經濟的總體情況感到過分擔憂。

    講述了兩者的內在相關性之後，還是要來看看它們對證券市場本身走勢到底會有什麼影響。說來也有趣，按道理來說兩者都反映的是“經濟的良好增長”，但對A股的實際影響卻有點大相徑庭。股指期貨到底會對市場本身產生怎樣的作用，這要等實際推出後用“事實說話”，但通過融資融券試點的表現我們已經可以看出部分端倪：兩融業務開展以後，融資需求遠大於融券需求，長江電力，中國中鐵，西山煤電，五糧液等個股均有資金選擇融資買入，而融券單卻僅僅集中出現在“試點第一天”，後面幾乎無人問津。聯訊證券分析師杜明學就表示：“融券業務的開展僅僅集中在啟動首日，且成交金額有限，顯然其象徵意義替代了融券的實際意義。"以目前融券業務9.86%的利率水平來看，在當前位置繼續做空低市盈率的藍籌股顯然並不具有吸引力”。從實際情況來看，筆者在之前周評中判斷融資融券推出後必定是融資更受到歡迎顯然並沒有錯，至少在這個點位上，“借錢買入”欲望比“借股賣出”欲望要強烈的多，市場先生的答案可比那些只會嘴皮子上放空的評論家們要實際多了。

    那麼為什麼融資明顯占據上風，市場卻依然“低迷”呢？原因很簡單，試點階段“借錢買入”的金額，比起因為緊縮預期而“緊張賣出”的資金來，仍然是杯水車薪。已經有分析師指出：融資融券交易規模維持在低位，並增長乏力的原因主要有三點，一是融資融券目前剛剛試點，對投資者與相關證券有一定的准入標準；二是近期A股市場上下徘徊，未來走勢存在較大不確定性，市場觀望情緒較濃厚；三是清明節假期前後，投資者對利息費用等交易成本也有所考慮。而相對於這種還遠未普及的“新工具”的做多力量而言，市場本身因為“利空”，或者說可以當做“利空”的政策而下滑就再正常不過了。在流動性繼續收緊的預期下，金融地產股繼續走弱，資源股也頹勢重現，更為可怕的是，部分游資強莊股也明顯出現了籌碼鬆動的跡象（如東方財富，三五互聯等）。在失去核心做多動力的情況下，市場也只能選擇逐波下行的方式來緩解壓力，滬指也再度刺破了重要的牛熊分界線——半年線。

    當然，不能光看主要指數的“三隻烏鴉掛枝頭”，也要看到另外一個指數的“九陽神功”，那就是已經創出歷史新高的中小板指數，什麼叫做“歷史新高”？也就是說以平均權重水平來看，你在以前的任何一個時點買入中小板成份股，都將是賺錢的！這難道不足以證明中國股市其實是長牛的，中國股市其實也可以走出類似歐美那樣“小碎步盤高”的走勢麼？（如果真的經濟爛到要再探底的地步，這些股根本不會如此瘋狂）雖然在高位壓力愈來愈明顯，但600餘只個股的上漲還是能告訴我們：賺錢效應仍在。這就使我們落入一個很尷尬為難的地步了：一方面，以“二線藍籌”（暫時不考慮一線大市值股票）為首的“二”以及深證成指大跌居前，另一方面，以中小板和創業板，或者說高送轉題材為主的八股繼續震盪上揚。估值差距越來越大，是看“未來會發生扭轉”還是堅持這種趨勢？筆者上周所說的“開路先鋒”中，新股這一塊已經得到應驗，但二線藍籌卻遲遲沒有表現，它們會否跟上？

    也許在昨天筆者還會猶豫一下這個問題，但在又經歷了“跳水”式中跌之後，筆者將要說的是，這種格局將難以繼續維持下去，二線藍籌引領的修複式反擊將會到來。其實理由也非常簡單：還是看“分化”二字，筆者一直認為個股的“各有千秋”並沒有什麼不好，畢竟隨着資本市場規模越來越大加上雙向市場的出現，普漲普跌吃大鍋飯那是以前的事情了，但是再如何分化也不可能“分道揚鑣”無限距離，那根中間的連線所引發的彈性勢能如果說昨天還不足以引發扭轉的話，今天就已經達到條件了：

    1.滬綜指，深成指的60分鐘線J值已經完全進入超賣區，深成指更是出現了底背離。反過來看中小板指，60分鐘J值出現高位死叉跡象以及倒錘頭線見頂跡象。這當然不是說中小盤股就不該漲，就應該崩潰，而是該歇上一歇了，同時主板指數也難以深跌。

    2.滬綜指本身存在着再確認已收復均線的要求，何時反抽不太好判斷。但我們把目光轉向深成指和上證50指數：它們的真正突破均沒有到來，實質上我們還是可以認為是120日線為上頂，30日線為下底的動態區間調整，那麼目前來看，下底已經快觸及，實是存在反彈需求。

    3.股期的作用是“穩定器”，預期推出本身就會封殺大盤的“大幅波動空間”。難道四月初的藍籌股有融資買入欲望，現在又下跌了就不存在“融資買入欲望”了麼？同時筆者再次強調，緊縮政策是“幸福的煩惱”，加息周期的反應其實並不應該太“過度”。

    以上三條簡單的理由都告訴我們，除非目前的市場發生什麼意外突然變成了“無效市”（對筆者而言，研判的準則就是滬指徹底擊破布林線中軌3070點一帶，並且呈現遠離跡象），否則目前的“三隻烏鴉”都應該研判為小級別波動調整而不是再探底甚至破底的徵兆。伴隨着背離現象的越來越明顯，不說一定要期待“大陽”，至少輪動式的反擊已在醞釀之中。操作上，作為“船小好調頭”的散戶股友，不必過早的進行“調倉換股”，但可以逐步的將目光轉向上周霸王魂時期出現盤底成功跡象的二線藍籌股，在強勢回調或者出現明顯抗跌的過程中進行吸納。