隨着對通貨緊縮（即一段時間內價格持續下跌）的擔憂不斷加劇，一些分析師建議投資者買入債券。因為在這種情況下，債券的表現優於其它投資品。

但事實是，目前各類債券的利率水平都很低，因此固定收益類產品（債券）可能不是最好的投資方向。

眼下，10年期國債的收益率只有2.7％，IBM近期發行的長期公司債利率僅為1％。甚至連垃圾債券的收益也在下跌。有些人甚至警告說，債券市場存在泡沫，當經濟反彈口利率上升之際，泡沫很可能破裂，導致投資者損失。

對於那些希望為可能到來的通縮做好準備的投資者來說，專家建議他們將注意力轉向股市，不過必須持有那些業績相對穩定的公司的股票。這一策略可以確保投資者在市場復甦之後捕捉到某些獲利良機。

來看看具體的投資建議吧：關注那些前景良好，存在大量穩定現金流的行業以及像強生（Johnson & Johnson）和寶潔（Procter & Gamble）這樣能夠派發高股息且買入價格誘人的個股。

掌管太平洋投資管理公司（Pimco）旗下總回報基金（Total Return Fund）的比爾·格羅斯（Bill Gross）在一次採訪中表示，“目前通貨膨脹率正逼近於零。這種情況下，你應該購入公用事業股和高股息股票，此類股票能夠提供相對穩定的收益。”

通縮不可能

通貨緊縮所以成為關注的焦點，是因為有跡象表明經濟增長正在放緩。上周公布的7月份成屋（含新房和舊房）銷售數據顯示美國住房市場一片黯淡，這讓很多分析 師感到震驚，也是上周美股連續多日陰跌的重要原因。但股市在周五（8月27日）大幅上揚，主要原因是美聯儲（Federal Reserve）主席本·伯南克（Ben Bernanke）誓言將盡一切力量來提振搖搖欲墜的經濟。

美聯儲官員並不認為通縮可能發生，但伯南克在周五的講話中也表明，一旦通貨膨脹率大幅下跌，美聯儲將積極主動應對。

如果消費者和其它經濟活動主體債台高築，同時儲蓄極為有限，沒有能力消費，那麼通縮就有可能發生。這往往會促使企業降價，惡化就業形勢，危及企業盈利，束縛經濟發展。

沒有幾個專家有應對通貨緊縮的經驗。事實上，自大蕭條以來，美國就沒有經歷過通貨緊縮。在目前看來，發生通縮的可能性並不大。據幾位專司通脹衍生品的交易員透露，市場預計未來十年發生通縮的可能性不到20％。

即使通縮不會出現，一些專家還是提醒投資者要做好準備：一段時間內經濟增長仍然緩慢，企業盈利還將疲軟。

如果上述情況發生，那麼對於投資人來說，找准投資對象就顯得異常重要了。基本的原則是：現金為王──像派發股息的股票、優先股以及公開上市交易的業主有限合夥制企業（master limited partnerships，簡稱MLP）都是不錯的投資對象。

現金為王

大多數MLP都是擁有和經營石油和天然氣管道的能源巨頭。這些MLP的股息收益率通常比美國國債收益率高出大約3個百分點。現在MLP的收益率大約為6.5％，與國債的息差大致有4個百分點，看上去較具投資價值。

但問題在於大多數MLP今年以來價格瘋漲，增長的空間已經不大。洛杉機Luminous Capital投資顧問公司共同創辦人艾倫·查菲蘭（Alan Zafran）提醒說，如果經濟嚴重衰退，且通貨緊縮加劇，那麼這些MLP很可能無法繼續派發紅利。

查菲蘭推薦微軟（Microsoft）、埃克森美孚（Exxon Mobil）以及強生公司的股票，理由是這些公司能夠派發數額可觀的紅利，且具有較強的抗衰退能力。

一些大的投資人都在積極配置相對安全行業的股票，避免那些依賴消費者可自由支配開支的行業，比如汽車製造、家具製造以及房地產公司等。芝加哥哈里斯私人銀 行（Harris Private Bank）的首席投資官傑克·阿伯林（Jack Ablin）認為，“擁有高定價權公司的股票應該表現不錯，像醫療股口煙草股以及公用事業股，都是不錯的選擇。”

而Pimco的格羅斯則推薦像寶潔和強生這類公司的股票，因為它們通常能派發高額股息，並且有穩定的現金流。

投資交易公司BTIG的首席市場策略師邁克·奧勞爾克（Mike O'Rourke）則表示，那些擔心通貨緊縮的投資者應該關注醫藥類股票，因為“這類防禦型股票在你等待經濟完全復甦的過程中還能提供穩定的收益。”以制 藥巨頭默克（Merck）為例，該公司的股息收益率為4.4％。

或者換個思路，試試Claymore/Zacks多重資產收益指數基金（紐交所交易代碼：CVY）。這支交易所交易基金（ETF）將資產分散在股票、房地產投資信託基金，MLP、封閉式基金以及派發大量股息的優先股。它的股息收益率高於5％。

還有一些投資人傾心水務公司Aqua America，該公司的股息收益率大約為3.3％，最近還提高了派息比率，這是財務穩健的潛在信號。該公司所處的水處理行業較為穩定，其最新發布的季報 數據超出了所有人的盈利預期。一些分析師還預計該公司明年服務會提價。然而Aqua America的股價也不便宜，以明年的盈利預期計算，目前該股的市盈率為20倍。

黃金也是不錯的選擇

底格里斯金融集團（Tigris Financial）的首席策略師阿維·迪奧姆金（Avi Tiomkin）認為在通貨緊縮的任何一個階段，黃金都具有投資價值，因為很多行業的公司迫於壓力會削減股息。底格里斯集團便持有眾多金礦的股票。多數人 將黃金視為對沖通脹風險的有效工具，而在迪奧姆金和其他一些對沖基金投資人看來，如果通縮發生的可能性加劇，那麼黃金類股票是穩賺不賠的避險工具。

在一些投資顧問看來，如果通縮發生的可能性加大，那麼某些債券可能具有投資價值。但是投資人也必須保持警惕，一旦利率開始上升，要及時退出債券市場。

投資顧問機構塔特爾財富管理公司（Tuttle Wealth Management）的老闆馬修•塔特爾（Matthew Tuttle）說，“要用戰略性的眼光看待債券。好好利用現在的利好，但要隨時準備退出。”

Gregory Zuckerman