目前大家都在大談特談黃金如何大熱、，討論那些在過去十年收藏大量金條的黃金迷們如何大賺了一筆。

　　看看黃金每盎司的價格，你就知道這也許是事實。去年每盎司黃金的價格上漲約30%，過去十年的漲幅超過了400%。這跟投資者的實際回報又有何關聯呢?

　　事實是，投資黃金有着巨大的隱藏成本，紙上的數字並不能代表全部。下面就是很多投資者常常忽略的巨大成本：

　　成本一：高稅率

　　兩種心態似乎總是手牽手站在一起：鍾情黃金投資和擔心政府干預。這種擔心體現在方方面面，從有預測分析政府大量發債將會導致美元貶值，到新近的陰謀論聲稱政府還會發布一個新版的6102號行政指令(該指令1933年由羅斯福總統簽署頒布，禁止民眾私藏黃金)，強行搜查你的銀行保管箱，沒收私藏的黃金。

　　但是，真正讓黃金投資人對政府抓狂的原因卻是稅收級距的不合理。美國國稅局(IRS)在徵稅時將貴金屬投資視為收藏品投資，這其中包括全球最大的黃金 ETF(交易所買賣基金)──SPDR 黃金信託(SPDR Gold Trust)和iShares白銀信託(iShares Silver Trust)。這意味着你投資黃金獲得的收益需上繳28%的長期資本利得稅，而股票投資所得稅僅為15%(當然，等明年小布什政府的減稅政策失效後，稅率還得回升到20%)。

　　儘管你將黃金視為一項抗跌性投資，但國稅局卻將之視為藝術品投資，就好像你私藏了洪梅爾陶俑一樣(Hummel figurines)。這意味着你投資收益的很大一部分將進入國稅局的庫房。

　　成本二：定期收益為零

　　正如金價上漲的數字遊戲並沒有道出整個故事一樣，缺少定期分紅也是黃金投資的長期收益無法完全說明問題的另一個原因。多數長期投資者無法忍受將積蓄埋在後院長達20年。定期分紅是很多投資品的一項非常有價值的功能，可惜的是，黃金無法提供這種功能。

　　請記住，捕捉不到的收益無法告訴你一項投資是“明智的”還是“愚蠢的”。對一個領取固定退休金的70歲老人來說，僅僅因為可能的暴利，就將賭注壓在低價股上，是明智的選擇嗎?就算這筆交易賺了，100個財務顧問中，有99個會對你說“這次走運，見好就收吧，不要太冒進了。”

　　同樣道理，價格波動大、又無定期分紅的黃金市場並不適於每一個投資人。黃金的歷史回報很高，並不意味着投資黃金的風險很低，也不意味着那些需要穩定收益的投資人應該進入金市。

　　成本三：當心黃金騙子!

　　在之前的文章中，筆者詳細分析了金幣騙局。騙子常用的伎倆包括對金幣的含金量做出虛假的評定，用廉價的合金幣代替純金幣，甚至公然欺詐──你根本就沒擁有自己買入的黃金。所有這些騙局只是就金幣而言。那些當鋪和號稱“收購黃金”的商號的名堂就更多了，他們哪裡會給你的黃金首飾或其它黃金製品一個公允的估價呢?

　　你可能會認為這不是明擺着嗎?我怎麼會去那些街邊小店購買黃金呢?但那些貌似信譽良好、能夠提供相關購買文書的經紀人或賣家就安全嗎?要知道，很多投資人都不做功課，甚至無法辨別文件的真偽。

　　由於黃金可以很方便地做成商品用於零售，因此與之相關的各種騙局層出不窮，只有謹慎的投資者才能保護自己。千萬不要低估了騙子的實力，如果不做足功課，你一定會付出慘痛的代價!

　　成本四：黃金的擁有和存儲成本太高

　　到每年要繳稅的時候，通過一些“創意性”的會計處理或患上選擇性失憶，或許你可以減輕一點因持有黃金所需繳納的稅賦。但有一項費用你無法輕易逃脫，這就是黃金的擁有成本。畢竟，你無法自己開採黃金。從金礦到你手中的成品黃金，這條產業鏈上的所有中介都要分得一杯羹。

　　首先出場的又是我們的吝嗇鬼山姆大叔了。就算你躲得過資本利得稅，你也逃不過因購買黃金首飾和金幣所要繳納的消費稅。另外，高昂的交易成本和佣金也是一筆數額不菲的開支。買過黃金首飾的人都知道，價格加成是貴金屬交易中的一個普遍現象，這一點無論對投資用黃金還是訂婚用的金戒指來說，全都一樣。說到底，你購入黃金的初始成本中，有一部分是註定要流入這些中介的口袋的，你永遠也拿不回來。這一點和你付給房產經紀或其他經紀人的費用相同。

　　接下來還有黃金的存儲成本。你必須花錢租一個銀行保管箱。如果你擁有大量黃金，那麼租一個大號的保管箱一年可要幾百美元。當然，如果你害怕類似羅斯福總統簽署執行的6102號命令再次出現，你也可以將黃金存放在家裡的保險柜中──這顯然是一錘子買賣(只要買一個保險柜即可)。不過，你真的蠢到寧可毫無保障地將黃金藏在家中，也不相信政府嗎?

　　黃金所謂的“安全性”不過是寫在紙上的，取得實物黃金並安全地存放是要付出高額代價的。

　　成本五：是的，金價也會下跌!

　　力挺黃金的人總愛聲稱，黃金從來沒有像雷曼兄弟(Lehman Brothers)或通用汽車(GM)的股票那樣跌的毫無價值。 雖然表面上看這沒錯，但其實這話只說對了一半。雖然黃金永遠不可能變得一文不值，但是認為金價不會下跌的想法無疑是愚蠢的。

　　回憶一下，上世紀80年代早期，金價在升到創紀錄的高位──每盎司850美元之後，兩個月內狂跌40%。到了1981年，黃金均價跌到只剩每盎司460美元，此後一直在底部徘徊，一直到2000年跌至大約每盎司280美元。對於當年那些四五十歲的中年人來說，如果他們在1980年的歷史高位買入黃金，那麼他們要等28年金價才能回升到850美元/盎司的水平。這可不是一個明智的退休理財計劃：除非他們活到八、九十歲，否則他們無法兌現投資收益。

　　記住，黃金只不過是一種投資品。無論那些黃金迷說得如何天花亂墜(比如將黃金說成是對沖通脹風險的有效工具，或是價格只升不降的投資品)，你都要知道，金價會下跌的。而且有時候跌得很慘，就像上世紀80年代初那樣。

　　Jeff Reeves