在金融界，股票和債券常常被認為是處在兩個極端，債券是可靠的避險工具，股票是用來下注增長的產品。它們的關係就像是話劇《難兄難弟》(The Odd Couple)裡面循規蹈矩的菲利克斯(Felix)和放蕩不羈的奧斯卡，像油和水，還像美國眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)和小布什的前顧問、現今的政論家羅夫(Karl Rove)。

　　但我們最近就看到，它們之間的關係並不總是這樣。高盛(Goldman Sachs)分析師上周五撰寫市場簡報說，近幾個月金融市場價格動向一個引人注意的特點，就是股市和債市呈現為正向關聯。不過高盛分析師也指出，雖然引人注意，但這種關聯(即不同資產以同樣的方式一起波動)並不是以前沒有出現過。

　　事實上，高盛引述的公司研究顯示，當經濟周期運行到增長見底反彈而通脹保持低水平時，股市和債市往往是同一個方向波動。

　　這種觀點不難證明。通貨膨脹能夠吃掉債市回報率，是債市投資者心中的一個重大夢魘。目前這個夢魘還沒有嚴重到引起擔憂的程度。上周五發布的9月份消費價格指數顯示年度核心通脹率為0.8%，處在1961年3月份以來的最低水平。

　　大家都知道，因為這種低通脹，美聯儲(Fed)正在為印鈔機預熱，準備實施新一輪量化放鬆。這又強化了股市和債市的同步上漲。具體的量化放鬆措施包括發行貨幣、購買美國國債等資產，從而向經濟體注入更多現金。

　　投資者預料到這樣一波現金洪流將滲入經濟體的各個角落，所以已經決定不跟美聯儲對着幹，而是把他們的資金投入股票和其他風險更高的資產。與此同時，債券投資者喜歡美聯儲購買更多國債(它想花多少錢就能花多少錢)、進而抬升價格的想法，於是也重新跟着買進。股市和債市不就一齊上漲了麼。

　　當然，如果說股市和債市可以一同上漲，它們同樣也可以一同下跌。畢竟量化放鬆的重啟還沒有成為事實。

　　巴克萊資本公司(Barclays Capital)的坎托(Larry Kantor)上周五發表研究報告說，如果說市場的走勢是受到了美聯儲將實施大量新的量化放鬆這樣一種預期的推動，那麼這種預期有可能得不到滿足。

　　Matt Phillips