散戶投資者回到美國股市，這值得極度看多人士仔細考慮。

企業獲利強勁、經濟數據改善及美聯儲（Fed）買入更多債券等正面因素帶動美股標準普爾500指數自8月底以來累計漲17%。

目前股市已升逾4月創下的年內高點，漲至投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉前的2008年高位。

可以預見的是，這帶動看多人氣回升，並幫助吸引投資者重新回到股市。美國散戶投資者協會（American Association of Individual Investors）發現，截至上周，48%的受訪投資者看多股市，這是2007年2月以來最高水平。看空股市的散戶投資者比例為27%，為2006年1 月以來最低。

他們的資金似乎也在跟風行動。根據基金追蹤機構EPFR Global數據，近期流入美國股票基金（包括交易所買賣基金）的資金大約四分之一來自散戶投資者。9月初以來，這些散戶投資者已將約20億美元投入這些基金，這些基金共計吸納了大約84億美元。

這標誌着較8月走勢的巨大轉變。8月時有230億美元撤出股票基金，當時人們極度擔心經濟二次探底。

目前這一形勢將幫助股市延續近期漲勢。不過這可能也意味着當前這波漲勢已到後期。散戶投資者通常是落後指標，他們對大盤過去表現作出反應，而不是預測未來漲勢。

哈佛大學（Harvard University）講師拉蒙特（Owen Lamont）說，散戶資本流動可以產生短期提振作用，但很少超過幾個月。他和AQR 資本管理公司（AQR Capital Management）的弗拉奇尼（Andrea Frazzini）曾就這一“傻錢”現象共同撰寫過一系列文章。

無可否認的是，散戶投資者回到股市的資金更像是涓涓細流，而不是洪水，從2009年1月至8月，散戶從股票基金中撤出了約1,620億美元。

即便如此，散戶投資者的回流也值得小心。今年上次人氣高漲是在春末，即在股市即將遭到大舉拋售之前。對抗美聯儲可能是不明智的，但隨大流同樣也是不聰明的。

Kelly Evans