最近幾日，國內股市出現了恐慌性下跌，在短短的幾天裡，上海綜合指數由3200多點，下跌到2800多點，下跌的幅度達到300多點。而國內股市的恐慌性下跌，也讓香港及世界各國的股市都哀鴻遍野。那麼最近國內股市下跌的原因是什麼？一般來說，是由於物價過高預期中央政府的貨幣政策緊縮，是有人說股市印花交易稅上調，是有人說開始對一些商品的價格進行管制，是由於歐洲主權債務危機又起及美元開始轉為強勢等。可以說，羅列的這些股市下跌的理由，可以說沒有一個不成立，但是說這些理由能夠導致國內股市恐慌性的暴跌則是理由不足了。

因為，當前的貨幣政策收緊並非是現行的貨幣政策的全面緊縮，而是讓貨幣政策回歸常態，這有什麼不好。比如說，一個人身體本來是健康的，但是他卻為了讓自己身體更為強壯，天天進補品，結果下來是高血脂、高血壓、高血糖三高。這時，醫生要他不進補品了，這樣才能夠讓他的身體重新恢復正常，否則的說，一定疾病纏身，永無寧日。現在中國的貨幣政策就是這個狀態，近兩年的信貸過度擴張，讓整個金融市場流動性泛濫及房地產泡沫吹得巨大（物業水平也由房價過高而傳導推高），現在適當收縮流動性，讓貨幣政策回歸到常態，擠出房地產泡沫，本來是十分正常的事情，也是讓過高的物價逐漸回落的方式，但是股市則解釋為市場流動性全面收縮。在市場看來，流動性一收縮，購買股票的錢少了，股票當然會下跌，從而無論是大的投資者還是小散戶都認為不要持有股票，逃為上策。這種理解是完全非理性的。可以說，從這個意義上說，上述所指出的股市暴跌的理由沒有一條是能夠成立的，在此不需要花更多的筆墨。

本文所關注的是，如果國內股市這樣暴跌，它對整個國際世界經濟復甦，對國內的經濟增長會造成什麼樣的影響。首先，不管國內股市與實體經濟的關聯性有多大，但股市作為實體經濟的晴雨表還是可肯定的。任何一個國家其股市的發展與繁榮，其實體經濟沒有不發展與繁榮的。反之，股市衰退一定會讓整個社會對經濟前景喪失信心。如果說，我們股市這種恐慌性暴跌再持續一段時間，整個社會對經濟前景沒有信心，那麼中國經濟真正會進入衰退。不僅如此，中國經濟的衰退對全球經濟的復甦也是打擊嚴重。因為，在這種情況下，企業是沒有信心進行投資來增加生產的。

還有，股市暴跌也會讓企業融資渠道受到嚴重的阻礙。因為，股市的暴跌不僅無法讓有前途的企業到股市融集到所需要的資金，讓企業的投資、創新很難得到快速增長與發展。同時，由於股市的價格水平過低，好的企業也沒有動力把自己的企業推向市場，有股市上發行股票。因為，在股市暴跌的情況下，企業的價值無法通過市場進行有效定價，不能給出符合企業實際的價格水平。這時，好的企業是不願意進入市場融資的。而好的企業不願意進入市場，整個市場就會出現劣幣驅除良幣，讓更多差的企業發行股票，股市上市公司的業績進一步下降。這樣就會出現股市價格進一步下跌的惡性循環。在這種情況下，股市的價格會進一步推低，股市暴跌更是會嚴重。

股市暴跌對一般投資者來說也容易產生嚴重的負面財富效應，從而對個人的消費嚴重擠出，個人消費擠出，政府擴大內需也就無法談起。現在市場最為關注的CPI上漲，央行會採取什麼貨幣緊縮的政策，及通貨膨脹下如何讓個人財富不貶值，甚至於什麼戰勝CPI上漲。如果股市暴跌，不僅CPI不可能通過緊縮的貨幣政策迅速下跌，而且會面臨着個人消費的全面收縮。比如2007-2008年，為了管理通貨膨脹，央行加息6次，上調存款準備金率10個百分點，股市的價格也從2007年的6134點下跌到2008年的1620點，但是CPI從2007年1月的6.1%到2008年5月的8.5%，再到2008年12月5.9%，直到2009年1月CPI才降低，這期間CPI一直高於當前4.4%。也就是說，緊縮的貨幣政策不可能讓過高的CPI快速下降，反之，股市暴跌則讓個人財富全面緊縮而讓個人消費嚴重擠出從而全面影響的經濟增長。上述幾個方面可見，股市恐慌性的暴跌對經濟的毀滅性的影響一點都不可低估，政府對此決不小覷。

還有，當前國內股市恐慌性的暴跌最根本原因是什麼？最為根本的是投資者特別是機構投機者對政府的政策沒有信心。這主要包括以下幾個方面，一是對政府對當前國內經濟形勢判斷沒有信心，從而市場會認為不能夠有針對性的政策出台；二是對政府出台的政策沒有信心。市場不知道面對當前的經濟形勢，政府會出台什麼政策，比如對於通貨膨脹，是加息、上調存款準備金率、公開市場操作等，由於政策的不確定及不透明性，投資者也就無以應招，只好是逃為上策；三是中國股市本來就是政策市，再加上政策的不公開透明，那麼更是增加了股市政策的不確定性，股市的預期更是不明確等。這些對股市都造成巨大的打擊。因此，就當前的情況來說，政策穩定性最為重要。政府政策過度不穩定性，政府過度干預市場，對股市都會造成嚴重的負面影響，打擊市場信心，嚴重打擊及影響經濟增長。