福布斯：馬雲和他的敵人們

2010年12月23日16:33《福布斯》中文版尹生

阿里巴巴集團董事局主席馬雲最近剛剛為自己46歲的生日送去了一份遲到的大禮：9,000萬元現金和足以證明其獨到投資眼光的神奇回報率。從2006年開始，馬雲便陸續投資中國內地最大的民營影視製作公司之一華誼兄弟，現在他決定趁着內地創業板處於高位的機會賣掉部分股份，兌現了約9,000萬元。此次出售之前，他一共持有該公司8.23%的股份，按目前該公司約100億元的市值計算，他這些投資的價值超過8億元，而他獲得這些股份的成本可能還沒有超過1,000萬元。

不過，在2007年阿里巴巴B2B業務登陸香港證交所時購買其股票的投資人就沒有這麼幸運了。那次IPO一舉使阿里巴巴超過百度和騰訊成為中國最值錢的互聯網公司（不包括阿里巴巴旗下的C2C和第三方支付業務），然而3年過去後那些投資者的股份市值縮水近2/3。阿里巴巴上市時的市值比百度高出幾十億美元，幾乎是騰訊的兩倍，如今騰訊的市值已經超過400億美元，是阿里巴巴的4倍還多。

部分原因是：受到2007年底以來的金融危機影響，B2B業務在這期間出現了增長停滯甚至萎縮，並導致利潤率下降。根據艾瑞諮詢的統計，2009年中國B2B交易量為2.78萬億元，相比2007年僅增長了31%，艾瑞認為B2B整體市場的增長已經放緩。主要通過向企業會員收費來創收、並占有該市場半壁江山的阿里巴巴也因此受到拖累：2008年第二季度時其營收和利潤分別達到7.35億元和3.97億元，儘管2010年第三季度其收入增長到14.493億元，但利潤卻只有3.661億元。

阿里巴巴集團下屬的另外一塊業務——面向個人購物的淘寶處境就好得多。金融危機反而使更多的消費者選擇通過網絡來購物以降低開銷，結果是中國網上購物（包括C2C和B2C）在這期間迎來爆發式增長，2007年網購交易量才561億元，但到2009年已經接近2,500億元，艾瑞預計到2013年這一數字將首次突破1萬億元。目前，論交易量淘寶（包括C2C和B2C）已經在該市場穩穩占據80%以上的份額。

但可能還不到慶祝的時候，因為一些以前毫不起眼甚至從未聽說的敵人突然冒了出來。在北京中關村憑藉銷售光磁產品起家的劉強東(微博)，2004年開始率京東商城進軍電子商務，並成功從以3C產品為主的網絡零售商轉型為綜合網絡零售商，從2004年1,000萬元的銷售額，到2007年的3.6億元，再到2009年的近40億元，京東商城以每年超過200%的複合增長率高速成長。預計2010年京東商城的銷售額將達到102億元。

雖然淘寶在C2C領域擁有無可挑戰的地位（不敢保證這話能保質多久，因為騰訊一直悄悄尾隨其後，在過去的第三季度，其份額達到11.6%），但此前在B2C領域卻似乎不怎麼積極，只是到了不久前才決定讓B2C業務淘寶商城獨立發展，而根據艾瑞的數據此時京東商城的份額已經達到35.6%（比一年前提高6.9個百分點），緊隨其後的是綜合購物平台噹噹和卓越亞馬遜（均為8.9%）及專注服裝業的凡客誠品（5.3%）。另外，類似李寧這樣的傳統品牌商和一些實體商城也獲得了不錯的成績，百度在今年同日本最大的網購商樂天合資推出了B2C網站樂酷天。

“阿里巴巴在B2B這一塊已經是老大，但在B2C領域能不能重複它在C2C領域裡的輝煌，這還要看。它整體團隊的能力還不太高，互聯網方面的知識也還不夠，這是它需要面對的主要問題。”曾短暫擔任雅虎中國總經理的謝文說。他認為馬雲的與眾不同之處，就是能將那些能力和素質相對較低的員工的激情也激發了起來，但在未來的競爭中可能需要更多有互聯網相關技術和素質更高的員工。

劉強東正在全力推進的一項戰略已經使競爭的門檻提高了不少。他從一開始就希望建立自己的倉儲物流，而之前絕大多數競爭者都更願意使用第三方的服務。在2010年初獲得老虎基金1.5億美元的投資後，他立即將其中的50%投資在這方面。目前京東商城已經在全國擁有4個物流中心和20萬平方米的倉庫，計劃中的新投資還包括一個可能是亞洲最大的電子商務物流中心。劉強東的計劃是到2013年公司的日訂單處理能力能夠達到300萬單，並能像亞馬遜一樣將自己的倉儲物流體系出租給其他公司。

這些行動顯然刺激了馬雲。由於C2C更傾向於多點對多點的交易模式，交易商無法預測交易發生地，因此藉助社會物流體系就成為一種合算的選擇，馬雲也一直宣稱阿里巴巴將組建一個由社會渠道組成的雲物流體系。但在過去的一年中，他突然改變了口風，不但投資了幾家物流公司，還將建設自己的物流體系列為一項戰略，雖然這可能會將其置於與過去的物流合作夥伴競爭的位置——巧合的是，幾家主要快遞公司不久前也宣布將進軍電子商務。

一些中小電子商務網站也迅速成長起來，比如由前百度市場總監畢勝(微博)和前淘寶網總編輯陳虎創辦的樂淘。創立不到兩年，樂淘就已經成為中國最大的正品鞋類B2C網站，今年的銷售額將超過1億元，此前公司已經獲得了德同資本和老虎基金超過1,000萬美元的第二輪投資。

不過馬雲擁有“敵人”們沒有的武器——支付寶，阿里巴巴集團最寶貴的資產。一直以來，阿里巴巴實際上是一家從事信用數據採集與管理的公司，正是抓住了這一點，馬雲才得以在信用高度缺乏的中國建立起龐大的電子商務帝國。根據艾瑞的數據，在第三季度中，支付寶占有網上第三方支付市場50.3%的份額，排在其後面的是騰訊財付通（為20.27%）。

只是在京東商城模式的B2C交易中，支付和信用環節的壁壘性可能會有所下降，從而使支付寶的不可或缺性有所降低，因為京東自己便同時掌握着產品和配送這兩個最不確定的環節，通過貨到付款就可以將交易的風險大大降低（很多中國消費者更願意使用這種方式），而它還可以藉助廣泛的第三方支付，甚至不排除阿里巴巴的支付寶（本身便擁有第三方支付工具百付寶的百度也在旗下樂酷天網站推薦了支付寶）。相比其他領域，第三方支付領域提供了更多選擇，目前排名前8名的支付工具份額都在3%以上。另外，中國人民銀行正在推進的第三方支付平台超級網銀也可能成為一個強有力的競爭者。

但馬雲可能會主動改變遊戲規則——強化阿里巴巴在信用系統方面的優勢。他一直沒有停止開辦阿里巴巴銀行的努力，此前他已和另外幾家企業（包括復星集團）一起成立了一家小額貸款公司，並和中國建設銀行等幾家銀行一起向1,000多家中小企業提供貸款。目前，阿里巴巴申請商業銀行牌照的努力也得到了公司所在地政府的支持。

“開辦銀行對阿里巴巴而言肯定是最有效的增值業務，也是最順理成章的業務，它擁有大量的客戶群，信用體系又清楚，對交易和監管也很熟悉。”中國社會科學院財貿所副所長荊林波說。2007年他曾主持中國社科院國情調研課題，對阿里巴巴的經營模式進行了較為全面的調研，馬雲強烈的危機意識給他留下了深刻印象。

搜索是阿里巴巴大廈的另外一個敵人——雖然對大多數中小型的電子商務公司而言，搜索一直是它們最得力的合作夥伴。在這方面，阿里巴巴不得不與百度和騰訊同時作戰。儘管馬雲一直希望發展阿里巴巴自己的搜索引擎，並且這在一定程度上讓他答應同雅虎進行資本合作，但從併購發生以來該業務一直沒有起色。在雅虎宣布將採用微軟的Bing後，馬雲又通過他個人名下的雲峰基金與搜狐一起投資了搜狗，並在隨後與微軟進行了合作。

但大俠馬雲真正的敵人可能只有一個——他內心的不安全感和不自由感。在楊致遠擔任雅虎CEO的時代，他認為自己找到了此生最牢固的合作夥伴，這樣的夥伴還有軟銀集團創始人孫正義。他經常在演講中講述如何與楊致遠、孫正義這兩個伯樂一見如故的故事，而這兩人也樂意在各個場合表示出對馬雲的信任與支持——這種信任與支持在很大程度上緩解了馬雲對因為股份稀釋而對阿里巴巴失去控制權的擔憂——目前他和員工在阿里巴巴集團的持股比例只有約1/3，另外的股份大多為雅虎和孫正義所持有。

在2005年與雅虎達成協議時，馬雲可能就已想到最壞的可能，即再也無法得到雅虎和軟銀的支持。自從鐵娘子巴茨執掌雅虎，並在阿里巴巴成立11周年慶典時賣掉雅虎持有的部分股份、隨後宣稱將進入中國內地廣告市場後，最壞的可能就更近了。但酷愛武俠小說的馬雲還有最後的殺手鐧，即對公司實際上的控制。荊林波在調查中已經感受到了這點，“員工們對馬雲抱着一種近乎神一樣崇拜的態度”。

但這可能帶來不可避免的副作用：迫使馬雲更願意任用那些信得過的人（即便這個人在能力上未必是最合適的），並使他處於一種逆向激勵的處境，即他幹得越出色，雅虎越希望牢牢抓住這可能拯救雅虎的最後一根稻草，即便不如此，一直希望購回雅虎手中股票的馬雲也可能不得不在可能的時候為自己的出色成績支付更高的回購價格（已有傳言中國國有銀行可能會提供資金上的支持——拉入它們顯然將更有利於阿里巴巴解決支付寶和銀行牌照問題）。這種朦朧的狀態對阿里巴巴的敵人們有利。

附:阿里巴巴命運速寫

一鳴驚人：

創辦阿里巴巴兩年後，馬雲憑藉與中國製造豐富資源相得益彰的B2B商業模式，在2000年成為第一個登上《福布斯》封面的中國企業家。

打敗eBay：

在B2B領域站穩腳跟的阿里巴巴在2003年通過免費服務方式迅速介入C2C和第三方支付業務，斷掉了eBay的中國夢。

失去控股權：

在接受雅虎10億美元的投資（包括雅虎中國業務）後，馬雲失去了對阿里巴巴的控制，這為今天的股權之爭埋下了隱患。

未來前途：

股權紛爭可能使阿里巴巴錯失利用中國電子商務的高速成長擴大份額的機會，並給敵人以機會。

馬雲借欺詐門一石三鳥

2011年02月24日10:35時代周報李瀛寰 陶喜年

本報記者 李瀛寰(微博) 陶喜年 發自北京 杭州

一場突如其來的、轟轟烈烈的高管離職事件，讓阿里巴巴吸引了世界級的關注。阿里巴巴清理涉嫌欺詐的“中國供應商”一事讓公司CEO衛哲、COO李旭暉引咎辭職，也讓馬雲“痛苦、糾結、憤怒”。

在B2B業務面臨巨大壓力之時、在有關誠信、刮骨療毒等眾多溢美之辭拋向阿里巴巴之際，馬雲又一次完成了高管更替，據稱在加拿大留學的前阿里巴巴COO李琪將復出。

資深互聯網評論人士洪波(微博)對兩高管辭職時機的選擇頗為不解：“外界很難確切知道背後發生了什麼，這是很奇怪的一件事”。

超大規模的公關秀

馬雲做事歷來出人意表，儘管過去已有着種種驚人之舉，但2月21日，馬雲還是讓所有人再吃一驚。

2月21日，阿里巴巴B2B公司(1688.HK)宣布，為維護公司“客戶第一”的價值觀及誠信原則，2010年公司清理了約0.8%逾千名涉嫌欺詐的“中國供應商”客戶，公司CEO衛哲、COO李旭暉因此引咎辭職，由淘寶網CEO陸兆禧接任。

按照公司對外的統一口徑，此次衛哲等高管辭職，源於2326名“中國供應商”涉嫌欺詐，並有上百名阿里巴巴的直銷人員牽涉其中。

“中國供應商”是上市公司阿里巴巴的主要利潤來源之一。中國的外貿廠家，給阿里巴巴每年繳納2.98萬元，即可登錄阿里巴巴網站查看外商的採購信息，同時發布自己的產品信息，以供海外進口商瀏覽、選擇，從而促成外貿訂單的達成。

阿里巴巴B2B公司發現從2009年底開始，平台客戶的欺詐投訴有上升趨勢，而從今年一月中旬由阿里巴巴發起的一項獨立調查顯示，部分銷售人員為追求高業績，故意縱容或疏忽允許部分外部分子進入阿里巴巴會員體系，有組織地進行詐騙。

隨後，阿里巴巴非執行董事蔡崇信透露，公司在評估了那些遭到欺詐用戶的索賠風險後，已拿出170萬美元對2249名來自全球的受害者進行賠償，但阿里巴巴認為每宗詐騙個案涉及受騙買家的付款金額平均少於1200美元。

當天，馬雲在一封給員工和客戶的郵件中痛斥了這種行為，稱“對這種觸犯商業誠信原則和公司價值觀底線的行為，任何的容忍姑息都是對更多誠信客戶、更多誠信阿里人的犯罪！”在這封郵件中，馬雲還“坦承”：“過去的一個多月，我很痛苦，很糾結，很憤怒……”

馬雲這封“抄送全國人民”郵件迅速被公之於眾，也為這次高管離職事件基本定了調，關鍵詞就是誠信、價值觀。2月21日下午，阿里巴巴集團高級公關總監陶然(微博)在微博里寫道：“都知道阿里巴巴最講價值觀，但很多人都以為嘴上說說或弄成文化牆給別人看。這次0.8%欺詐賬戶的事，比例很小，可能有的公司就瞞下了，我們毫不避諱，自己把胸膛扒開把傷口給人看，CEO都因此辭職了。這下知道價值觀是動真格了吧。成功的人和公司，一共同的特質就是堅持有夢想，話很簡單做到不容易。”

業界諸多人士的評論也大多圍繞“誠信和價值觀”這兩個詞，如巨人集團總裁史玉柱表示，“深感阿里巴巴才真正敢於承擔個人責任，阿里巴巴的成功絕非偶然。如此重大人事變動，設想下，如果換我坐在馬雲椅子上，說不準會缺乏魄力而破壞公司規則。”中澤嘉盟投資有限公司董事長、UT斯達康創始人吳鷹也表示， “我認為不必去計較真相如何，為這個理由發出這個信號就是一個有影響有社會責任的公司應該做的事，應該為之叫好，鼓勵！”

在這樣一片議論聲中，一位行業人士對時代周報記者表示了不解：“阿里巴巴涉嫌欺詐客戶的事情，被阿里公關搞成這樣，明顯變成好事了嘛。”

“馬雲的公關戰是世界級的，”去年10月，阿里巴巴與雅虎發生控股權之爭時，前阿里巴巴高管曾對時代周報記者如此說。在這場馬雲以郵件形式現身的、超大規模的“公關秀”中，其世界級水平再次得以驗證。

但業界也有不同聲音，洪波認為，阿里巴巴的歷史上從未有過如此調整的先例，阿里巴巴官方公布的問題不足以讓高層辭職，而且這些問題也不是現在才有。洪波對兩位高管辭職時機的選擇頗為不解，並表示：“外界很難確切地知道背後發生了什麼，”洪波說，“這是很奇怪的一件事”。

“不到1%的不誠信商家比例而衛哲就需要引咎辭職，而且衛哲賭上了未來的職業聲譽，未免小題大做。”一位業內人士也有如此看法。

2月22日，星期二，下午，位於杭州濱江區的阿里巴巴新總部，無疑正處於全球關注的風暴中心。但從表面上看，阿里巴巴CEO衛哲等高管的辭職事件，並未給公司帶來太大的震動，一切還是有條不紊。

一隊員工正手搭手進行團隊培訓，公司的咖啡屋、書店裡，一些員工正在聊天、看書。由一位知識產權方面的政府官員帶領的一個記者團，正在阿里巴巴園區參觀、採訪，阿里巴巴集團法務部副總裁俞思瑛、阿里巴巴法務部總監劉克等高管作陪。

不過在非辦公室場合，阿里巴巴員工對此事多有議論：有人說已經有幾天沒有看到衛哲的車停在辦公室樓下了；有人說某位高管在離職當天，還依依不捨。

最大的震動，在互聯網上，叫好、懷疑、指責，各種聲音充斥其中，並蔓延到阿里巴巴中文網的商人論壇上。一位網民在此發帖顯示不滿：“本人住在澳門，之前就是在阿里巴巴買東西被騙了2000元人民幣的，當時已經報了案交給澳門司法處理，到現在一直沒回音。賠償在哪裡？如果是真的有賠償，那我要求阿里巴巴賠償我們每個買家的損失！因為這是你們員工為了謀取自己的利益造成我們的損失！ ”

馬雲的一石三鳥

“馬雲做給大眾PR，做給老外消氣，做給3·15示好。”在探究馬雲這場公關秀背後的真正原因時，一位前阿里巴巴的知情人士對時代周報記者如此說道。

“去年迫於業績壓力，下面銷售員作假，高管假裝看不見，最後被國外客戶投訴事發。”但這個投訴投到了哪裡，又是哪些部門的壓力讓馬雲“那麼高傲的人肯認錯，這麼高調公關還要賠款”，這些細節尚不清楚。

在超級公關秀背後，可能還隱藏着馬雲的一石三鳥。其一，便是人事更迭。

衛哲離開了阿里巴巴，並以一種“並不光彩”的姿態離開，外界對衛哲大多表示同情。據知情人士稱，“當初與馬雲早有君子協定，衛哲已經完成了使命，並且帶着4000萬阿里股票離開，很值的。”無論是替馬雲背債，還是“周瑜打黃蓋，一個願打一個願挨”，阿里巴巴想要的效果達到了。

據知情人士稱， 2007年去加拿大學習的前阿里巴巴COO李琪將復出。

李琪於2000年加入阿里巴巴公司，先後擔任技術副總裁和銷售副總裁。2003-2004年，李琪擔任高級副總裁兼阿里巴巴公司國際事業部總經理。2005年1月1日，李琪擔任阿里巴巴公司首席運營官一職。2007年底離職，脫產學習。

在馬雲治下，阿里巴巴歷來人事更迭頻繁。在2007年底的阿里八高管集體離職事件中，李旭輝當時也“被學習”了，但2008年中期復出。這一次復出的李琪，據悉當初衛哲來之後，兩人起衝突，馬為了壓元老，把李琪趕去加拿大學習。

“我覺得真正值得重視的是馬雲高明的階段性用人觀。”前阿里軟件高管王冠雄如此說。他認為，衛哲2006年11月從百安居加入阿里巴巴，當時連王石都稱馬雲不拘一格的用人讓自己很有啟發。2007年阿里巴巴B2B上市後，B2B元老輪崗學習，衛哲完成了帶領上市、高層換血和完成財報的職業經理人使命。

其二，馬雲藉此機調整B2B業務。

阿里巴巴的B2B業務增長乏力已是眾所周知，從股價看，自從2007年在港交所上市以來，阿里巴巴的市值最多時縮水超過2/3，目前雖然有所反彈，但縮水幅度仍接近一半。這裡不僅有來自B2C業務的挑戰，如京東商城、卓越亞馬遜、噹噹、凡客誠品迅速發展，更重要的是，阿里巴巴自身面臨的困境。

阿里巴巴B2B的模式是電子商務1.0模式，是信息平台模式，典型的銷售導向型，掙的僅是中介的那點銀子。不可否認，阿里巴巴最成功之處在於其規模效應。而未來全程電子商務2.0，其一大特徵就是真實商業關係的高度虛擬化，鏈式協作的模式將成為幕後的主要商業關係。

但阿里巴巴的1.0屬性太強大了，真正要實現向2.0的躍升，要改變的地方很多。馬雲很清楚，也一直試圖轉型。阿里巴巴的問題是，船大難調頭。 2009年，阿里巴巴吸納原阿里軟件的人和技術推出了阿里雲，並圍繞着“大淘寶”戰略，提供專屬的雲計算和SaaS服務，但並不成功。去年，馬雲收購 SaaS提供商Vendio，準備從馬雲所暢想的meet@Alibaba向work@Alibaba來個“驚險一躍”，但前景仍不明朗。與此同時，阿里巴巴B2B業務面臨着業績挑戰，於是發生了高管放任“中國供應商欺詐”一事。

衛哲完成了上市、財報等使命，卻無法帶領阿里巴巴再次躍升，下一步，李琪回歸，阿里巴巴B2B業務如何發展，拭目以待。目前，由於淘寶網CEO陸兆禧接任，有一種觀點認為阿里巴巴可能與淘寶結合，但知情人士認為，“淘寶和B2B根本不可能合併，資本結構和股東都不允許，淘寶太值錢了。”

在中國電子商務2.0時代，馬雲以及阿里巴巴的壓力很大。

其三，去年10月，阿里巴巴與雅虎的控股權之爭鬧得沸沸揚揚，以至於有人說“馬雲會否出局”。這次馬雲高調公關秀，讓衛哲等高管果斷離職，不排除意在向雅虎宣示其絕對控制權。馬雲一直希望能回購雅虎公司持有的股票，但被雅虎公司斷然拒絕。

分析人士認為，在失去法律意義上的控制權之後，面對女強人雅虎CEO巴茨，馬雲需要在管理團隊和全體員工中建立起不容置疑的權威和真正的影響力。

高管離職，實乃主動出擊，引發全民關注，馬雲其實是一石三鳥。

阿里巴巴員工參與欺詐

事實上，阿里巴巴遇到的問題不只是轉型、調整，馬雲還需要解決自己員工的誠信問題。在時代周報的調查中發現，在這次“中國供應商”涉嫌欺詐一事中，有阿里巴巴員工參與欺詐。

阿里巴巴開展“中國供應商”業務已有多年。2002年，本報記者在浙江一家出口型服裝企業工作時，正值阿里巴巴開展“中國供應商”業務的起步階段，曾接觸到阿里巴巴的銷售人員。多年過去，如今阿里巴巴的銷售團隊，已經有上萬人之多。

“中國五金城”浙江永康，是阿里巴巴的“中國供應商”業務做得最好的地方。永康某保溫杯公司的外貿負責人王翔(化名)曾經在永康多家出口型企業工作。他告訴時代周報記者，阿里巴巴的“中國供應商”業務真正取得突飛猛進的發展，就是從永康開始的。

據他介紹，永康目前已經有上萬家出口型企業，自中國加入世貿組織後，他們都特別重視在網絡上開拓業務，其中80%以上，都加入了阿里巴巴的“中國供應商”業務。因為業務龐大，阿里巴巴專門在永康成立了銷售中心，其團隊包括業務開發組和維護組，人員各有上百名。

“中國供應商”的收費主要分類，新客戶加入“出口通”，每年收費2.98萬元(今年1月1日之前是1.98萬元)；老客戶可以加入每年收費5萬元的更高級別的服務。如果要加入搜索排名，則要另外收費，比如搜索排名第一的，每年要另收10萬元。

王翔早就注意到了阿里巴巴銷售人員為了追求業績，默許甚至慫恿永康一些小企業和個人在阿里巴巴上發布虛假消息的情況。

“中國供應商這個平台已做得很爛、沒什麼意思，大的、小的、個人的公司，都混在一起。永康這邊，那些做得好的公司基本都退出阿里巴巴了。這幾年，阿里巴巴的銷售人員，更喜歡開展個人業務，給一些外貿業務員出謀劃策，在阿里巴巴上發布虛假信息，比如說自己是多麼大的一家集團公司，一些外商看到信以為真，就會發訂金過來，這些人收了訂金，卻不發貨。阿里巴巴那些做得好的銷售員，很多都是這麼做的，因為他們的提成很高。”

時代周報記者聯繫到永康一位施姓銷售人員，但其表示，包括永康在內的整個金華範圍，目前還沒有一家“中國供應商”牽涉欺詐，他也沒有同事受此次事件的影響。他拒絕透露阿里巴巴銷售人員的提成情況，稱這是公司最大的機密，“在阿里巴巴，你只要肯付出，一定會有回報”。

時代周報記者向阿里巴巴法務部總監劉克求證有關近百名直銷人員牽涉其中的詳情，劉克表示：阿里巴巴一直在做排查，配合公、檢、法機關調查取證，報告還在整理中，現在不方便透露。目前，阿里巴巴有個應急小組在負責這項工作，阿里巴巴作為公眾公司，會儘快對外有個交代。

阿里巴巴集團法務部副總裁俞思瑛告訴本報記者，調查工作由香港的獨立董事進行，她還不了解目前進展的詳情。阿里巴巴公關總監陶然則表示，有關此事件的信息，以2月21日對外發布的為準，公司方面目前不接受採訪。

衛哲等高管離職，讓阿里巴巴的股價應聲下跌，但摩根士丹利將阿里巴巴股票評級僅從“增持”下調為“持股觀望”，更有分析機構稱應“逢低買進”，業界對阿里巴巴的未來仍看好。

如雅虎CEO巴茨所言：他(馬雲)是這個時代最讓我們印象深刻的企業家。被稱為“阿里教的教主”的馬雲，善以策略取勝，面對中國電子商務2.0時代的壓力，阿里巴巴將如何前行？

傳馬雲密會美國私募回購雅虎所持阿里40%股份

2010年12月24日16:45IT時代周刊丁飛飛

馬雲變身雅虎“老闆”，這並非不可能。

　　11月20日，有知情人士向《IT時代周刊》透露，阿里巴巴集團正試圖和私募資金聯合組建一個財團，購回由雅虎持有的阿里巴巴集團40%的股份。同時，美國新聞集團、美國在線（AOL）及幾家私募基金正在接觸馬雲，邀請他參與收購雅虎的計劃。換言之，馬雲有可能從原先被雅虎持股一下子轉為對雅虎持股。對此，阿里巴巴發言人拒絕作出評論。

　　雅虎在美國搜索引擎市場排名第二，正聯手微軟與谷歌進行艱苦的較量，另外，它還面對Facebook這樣的社交網站的競爭。然而，雅虎的市值與它在亞洲的資產息息相關，但眼下這種關係變得有些緊張。

　　雅虎在雅虎日本公司所持34.5%的股份以及在阿里巴巴所持的39%股份，成為外界收購雅虎要解決的兩大關鍵性問題。雅虎在雅虎日本公司股份目前價值70億美元，如果加上雅虎在阿里巴巴所占股份價值，這筆資產占雅虎自身市值的一半還多。因而，馬雲在其中顯得非常重要。

　　私募想先拆後購

　　據境外媒體報道，美國在線（AOL）、銀湖（SilverLakePartners）、黑石（BlackstoneGroupLP）和另一些私募正在聯手試圖收購雅虎。這些機構認為，雅虎現在股價不振，業務停滯不前，市場份額下滑，但百足之蟲死而不僵，如果抄底獲得這一老牌門戶網站，品牌效應和用戶資源仍是奇貨可居。所以，先前收購雅虎不成的微軟也來攪渾水，其首席執行官鮑爾默認為微軟收購雅虎對於雙方股東而言仍有“經濟意義”。

　　雅虎在2005年以10億美元及雅虎中國全部資產，換取阿里巴巴39%股權，一直持股至今。雙方關係自2008年起失和，雅虎香港今年籌備進軍內地廣告業務，與阿里巴巴的雅虎中國爭生意，這進一步觸怒馬雲。於是，業界有了傳聞稱阿里巴巴有意回購雅虎手上的39%股份。據稱，馬雲一直在與私募股權公司接洽，希望成立一支特別收購基金，完成股權回購。但雅虎態度冷淡，令衝突陷於僵持。

　　連馬雲試圖回購阿里巴巴股份都拒絕，一旦馬雲與私募聯手收購雅虎成功，現任雅虎CEO卡羅爾·巴茨顯然不能接受，難怪這位“鐵娘子”日前在班加羅爾面對媒體就此事的提問時打起了哈哈：“今天天氣不錯！”

　　雅虎目前的資產總值逾半來自手上的39%阿里巴巴股權和35%日本雅虎股權，這對於有意收購雅虎的私募基金來說，最頭痛的是雅虎在這兩家公司都無控制權，不能利用兩者的資產和現金流作抵押進行槓桿收購。因此，私募基金收購雅虎的其中一個前提，是要把雅虎分拆，剝離阿里巴巴股權等非核心資產。

　　申銀萬國分析師魏鳴岐認為，這正是私募基金邀請馬雲參與收購的主因，一方面馬雲有望取回雅虎手上的阿里巴巴股權，不需要再受卡羅爾·巴茨的氣，同時可實行反向收購壯舉，搖身一變為雅虎的老闆之一；而且，資產剝離後，私募基金得以更順暢地收購雅虎的主業，可說一家便宜兩家得。

　　與此同時，馬雲與私募基金的潛在合作機會，亦令阿里巴巴處於進可攻退可守的有利位置，因為雅虎為了避免被吞併，可能考慮與阿里巴巴和解，無論是內地廣告市場的矛盾，或者是董事會主導權之爭，甚至股權轉讓條件，都難以再維持一貫的強勢姿態。

　　由於雅虎對阿里巴巴集團和日本雅虎沒有實際的控制權，因此收購方無法通過收購雅虎來獲得兩家公司的現金流。因此，魏鳴岐認為私募迫切約見馬雲，是希望在收購美國雅虎前先與阿里巴巴的管理層達成默契，這樣在收購完成後，PE私募基金可以按事先約定的價格，向管理層出售雅虎持有的阿里巴巴股權，解決收購融資的負債問題。

　　“關鍵先生”孫正義

　　阿里巴巴的這場反購翻身戰役能否打贏，不能不提目前私募更想爭取的關鍵人物——孫正義。

　　軟銀持有雅虎日本41%的股份，孫正義是日本雅虎的實際控制人，他可以在重大的業務上代雅虎日本作出決斷。也就是說，上述私募想爭取阿里巴巴馬雲的理由，在孫正義這裡也都存在。並且，其關鍵性還不止這一些。

　　在2005年的交易中，孫正義將手中淘寶網的股份出讓給雅虎，然後將所得資金增持了阿里巴巴。軟銀2009年財報顯示，其持有阿里巴巴29.3%股份（是僅次於雅虎的第二股東），並持有雅虎全球3.8%股份。因此，孫正義只要與馬雲達成默契，收購由後者故意拋出的相當股權，就可以取代雅虎成為阿里巴巴的第一股東。換言之，不論是在雅虎-阿里巴巴此前的股權爭奪，還是當下私募試圖收購雅虎，孫正義與他所創的軟銀都具有翻手為“雲”（馬雲）覆手為“虎”（雅虎）的實力。

　　雖然孫正義試圖在這場鬥爭中表現出中立，他手中握有的股權卻自然會替他選擇立場。兩家公司股份的多寡與態勢的高低對孫正義吸引力的強弱不言自明。更重要的是，一旦淘寶網上市，阿里巴巴的股價必將猛漲，孫正義手中阿里系股份的價值自然水漲船高。

　　孫正義曾表示，未來世界將分成三大核心經濟圈：以美國為中心的北美經濟圈，以歐盟為代表的歐洲經濟圈，以“中國+日本”為代表的亞洲經濟圈。他預計，到2020年，中日經濟圈將超過美國、歐盟成為世界的第一。要贏得世界就要贏得亞洲，贏得中國。孫正義對所投資項目心中側重在哪裡，可以想象。

　　產業觀察家楊群對本刊記者表示：“未來二十年，資本市場上最大的故事是中國，而對於中國來說，最大的故事就是消費。無疑，阿里巴巴及其旗下的淘寶、支付寶等子公司將會是這場故事中最大的主角。有人認為，孫正義將成為‘阿雅之爭’事情過程中的平衡木，但對於資本來說，誰能創造最大的利益，誰就有最大的發言權。在垂暮沒有章法的雅虎和日漸龐大的阿里巴巴帝國之間，孫正義的選擇將不言而喻。”

　　一旦孫正義決定捨棄雅虎，依靠馬雲這隻“金母雞”來為自己下蛋，不論是阿里巴巴回購雅虎股份，還是雅虎被私募收購都將輕而易舉。