誰將受益“中國北斗”衛星導航系統(附股)

2011年04月11日08:11騰訊財經

第八顆北斗導航衛星成功發射

10日4時47分，我國成功發射第八顆北斗導航衛星。這標誌着北斗區域衛星導航系統的基本系統建設完成，我國自主衛星導航系統建設進入新的發展階段。這顆衛星將與2010年發射的5顆導航衛星共同組成“3+3”基本系統，經一段時間在軌驗證和系統聯調後，將具備向我國大部分地區提供初始服務條件。（證券時報）

誰將受益“中國北斗”衛星定位系統？

2009年我國衛星導航產業全年產值為400億，2010年年產值為500億，但是北斗產品僅占總市場份額的5%，而且主要以北斗一代產品為主；2015年北斗衛星導航市場預計達到年產值1500億-2000億，2020年北斗衛星導航市場預計達到年產值4000億，年複合增長率達到40%以上。國家重點行業國防兵器、國土勘察、通信網絡、電網授時、交通運輸、安全監控等專業行業用戶需要GPS為首要定位和授時手段的應用需求，提供更為安全可靠的多系統組合導航定位和授時功能，市場前景非常廣闊。

地理信息未來將是除時間之外的另一重要維度，需求明確的地理信息系統將出現爆炸性成長機會；智能手機門檻降低後的不斷普及、北斗衛星的發射、地圖服務的綜合性應用將是地理信息產業的幾大驅動因素；產業的發展涉及到國土安全問題，未來發展本土企業獲益最大。

從整個產業的短期、中期、長期發展趨勢分析開始，注意到目前行業的需求現狀，以及未來的產業催化劑，整個產業鏈孕育着廣闊的投資機會，其中上游衛星導航領域隨着北斗系統的日趨成熟，系統應用逐漸推廣，業務逐漸成熟；下游應用提供GIS軟件和電子地圖製作，處於高速發展期；針對個體用戶提供的GIS服務的新商業模式浮出水面，增長將在未來展現。

華力創通日前公告稱，將啟動北斗/GPS兼容型衛星導航接收機產業化項目，該項目計劃投資5110萬元，預計項目建成將達到年產20000台北斗/GPS兼容型衛星導航接收機的生產規模。這一進度超過市場預期，表明華力創通在投資設立天線公司、芯片樣品完成後，在北斗導航終端領域發展的一大步。公司終端預計2013年就能實現接近5000台產品的量產，我們判斷介紹主要的使用對象應該為軍方，因此率先推出符合技術要求的產品將獲得高於行業平均水平的毛利。假設公司終端產品2013年-2016年單台價格為2.65、2.204、2.03、1.91萬元每台，未來將給公司帶來2013-2016新增收入為13250萬元、22040萬元、28420萬元、38200萬元，而終端產品的投產同時亦可帶動公司基帶芯片以及模塊銷售。維持軟件服務行業“增持”評級，投資組合為華力創通、超圖軟件、四維圖新、數字政通。（國金證券）

產值目標四千億 北斗“導航”A股淘金路

“北斗導航部署完成全球系統還要經過十來年的時間，需要大量經費投入。經過詳細的估算，2015年可能形成一千五到兩千億元的產業，到2020年達到四千億元。”中國工程院院士、武漢大學教授劉經南近日在2011年“科學家與媒體面對面”的活動中對媒體表示。同時，中國科學院院士楊元喜認為，從成本來看，北斗導航的系統建設成本一定比GPS便宜，用戶的成本也不會比GPS貴；再從市場看，如果中國人都用上自己的北斗，這本身就是一個非常龐大的市場。

北斗導航將替代GPS

據中國科學院院士楊元喜介紹，目前全球上空已有32顆GPS衛星(美國)、22顆GLONASS衛星(俄羅斯)，還有2顆實驗的伽利略衛星(歐洲)，而目前我國已成功發射7顆北斗導航衛星。根據測算，在有GPS的情況下，中國北斗對全世界導航的精度、穩定性、可靠性的貢獻率大概占50%；即便加上俄羅斯和伽利略的衛星，中國北斗的貢獻率仍達到25%。我國北斗衛星導航系統工程分“三步走”：第一步，目標已實現，即已建成北斗衛星導航試驗系統，使我國成為繼美、俄之後世界上第三個擁有自主衛星導航系統的國家。第二步，在2012年左右建成北斗區域衛星導航系統，為亞太地區提供服務。第三步，在2020年左右建成由三十多顆衛星組成的北斗全球衛星導航系統。

北斗衛星導航系統工程副總設計師、中國空間技術研究院科技委副主任李祖洪認為，美國GPS系統正經歷現代化，即GPS-III，預計2025年完成；俄羅斯GLONASS系統正經歷復興計劃，預計2020年完成；歐洲GALILEO系統正在部署驗證系統，預計2018年完成。我國北斗衛星導航系統走向世界將面臨着國外GPS、GLONASS和GALILEO的激烈競爭。他強調，目前世界上，尤其是中國這個市場，95%的市場讓GPS給占領了，將來轉過來用自己的北斗還有一個過程。但他相信，中國製造還是能夠做好的。中國北斗衛星導航系統，將以具備世界先進水平的性能進入國際全球衛星導航系統的大家庭。

把握四大核心企業

國信證券認為，我國的全球衛星導航系統(GNSS)產業是“十二五”重點規劃的戰略性新型產業，近年來實現了超過40%的年複合增長率，目前已經進入了持續高速成長的上升通道。GNSS產業未來5-10年的成長，將蘊含於以下四大核心企業中：單一GPS系統向多系統轉變(北斗產業鏈公司如北斗星通、國騰電子、中國衛星)、GNSS與GIS加速相互促進融合(超圖軟件)、GNSS與移動通信、互聯網、汽車的結合(啟明信息、四維圖新)，以及產品應用向服務的轉變(如合眾思壯、中海達).

信達證券邊鐵城在接受記者採訪時說：“北斗星通是目前A股市場上北斗產業鏈當之無愧的龍頭股，昨日的領漲也說明了市場對其的認同。因此，在北斗導航產業大力發展的未來，北斗星通有望得到最直接和最明顯的受益。”據他介紹，北斗星通生產的導航定位產品，在漁船上的運用已經在市場上占據了相當大的優勢，而隨着南海區域的重視和引導，北斗星通在海洋和漁業的產品釋放將得到更大的提升。

“另一家與北斗星通在導航芯片研發上處於競爭關係的華力創通同樣值得關注。在這一塊上，北斗星通和華立創通起步相當，就看誰先把研製出的產品投放市場，進行商業化的營銷，誰就能提前占領市場。”邊鐵城補充到。

記者聯繫到華立創通證券代表吳夢冰，她表示：“我們與北斗星通在導航芯片領域的競爭一直在良性狀態之中，由於公司已經成功開發出具有完全自主知識產權的北斗/GPS多頻精密導航基帶芯片，所以我們暫時走在了前面。至於何時將投放市場，現在還不能確定。”

海通證券方維認為，中國衛星未來的主要增長點在衛星應用業務。在衛星導航領域、導航芯片方面，公司的北斗射頻芯片已通過總裝測試；地面導航終端方面，“北斗一代”用戶機已順利交付，“北斗二代”用戶機則處於研製之中。此外，用於星、船、機、彈、車載的高動態多模導航接收機的研製工作也在正常進度之中。衛星通信領域，VSAT通信系統成功中標行業示範工程，為後續的推廣打下良好基礎，“動中通”產品則實現了向行業用戶的銷售。衛星遙感領域，公司與行業客戶簽訂多項合作協議，各領域重點項目按計劃節點穩步推進。衛星運營服務領域，公司雲崗地面站衛星廣播電視傳輸業務圓滿完成多個重要播出任務，安全播出38萬小時。

此外，國騰電子也一直是市場公認的北斗產業受益股。國泰君安魏興耘指出，2010年公司實現了在頻綜、視頻信號處理等幾款試製產品的小批量銷售，元器件業務收入激增77%，且因規模效應毛利率提升10個點至55%，毛利占比升至7%。公司的基帶與射頻芯片均處於小批量試製階段，將逐步開始大規模應用。公司在國家北斗二號終端項目研製招標中承擔了6個型號的任務，是承擔任務最多的企業，目前已通過交付試用或總體檢測，或處於正樣交付階段。公司已構建完整的北斗產業鏈，將迎來廣闊的市場空間。

“我們是目前A股市場上打通整個導航產業鏈的公司，無論是芯片開發、定位儀終端還是運營商，我們都在做。因此，我們也有望在未來成為北斗導航產業鏈上的最大受益者。”國騰電子證券代表陳思莉對記者表示。（金融投資報饒媛媛）

國信證券：關注受益於衛星導航系統發展的公司(薦股)

我國GNSS市場：十年5000億容量的GNSS產業圈

全球衛星導航系統(GNSS)目前主要應用於高精度測繪、位置搜索、車載導航、移動目標監控、智能通信等諸多專業、消費領域。我國GNSS產業，作為十二五重點規劃的戰略性新型產業，近年來實現了超過40%的年複合增長率(2006-2009)。我們認為我國GNSS產業已經進入了持續高速成長的上升通道，預計我國GNSS產業在未來5-10年內將保持至少20-30%的複合增長，在2020年形成一個超過5000億元的GNSS產業圈。

高精度GNSS(毫米級定位)技術成熟，促進專業應用發展

消費應用市場整體規模約是專業應用市場的4倍，且成長強勁，但市場競爭激烈、企業盈利壓力較大。高精度專業領域由於其高技術及市場壁壘更容易尋找具有長期穩定快速成長投資價值的規模企業，如具有技術、渠道優勢的專業領域廠商如合眾思壯、中海達等。

關注受益於GNSS發展四大趨勢帶來的領跑企業

我們認為GNSS產業未來5-10年的成長將蘊含於把握住以下四大核心趨勢的企業中：單一GPS系統向多系統轉變(北斗產業鏈公司如北斗星通、國騰電子)、GNSS與GIS加速相互促進融合(超圖軟件)，GNSS與移動通信、互聯網、汽車的結合(啟明信息、四維圖新、百度)，以及產品應用向服務的轉變(如合眾思壯、中海達)。

給予GNSS產業公司"謹慎推薦"的投資評級。

綜合考慮GNSS產業的巨大成長空間，和產業內公司目前普遍較高的估值水平，我們給予行業謹慎推薦評級。(國信證券研究所)

申銀萬國：北斗二代將爆發式增長

北斗二代空基體系建立+國家政策支持，中國衛星應用產業進入高速增長期。按規劃，到2012年，計劃發射10多顆衛星(目前已有3顆)，建成覆蓋亞太區域的北斗衛星導航系統;到2020年，建成由5顆靜止軌道和30顆非靜止軌道衛星組網而成的全球衛星導航系統，中國北斗將成為全球四大導航系統之一。空基體系建立為衛星應用產業爆發式增長奠定基礎，同時國家採取政策扶持、產業投資基金等方式促進衛星應用產業的進步發展：中國國防需要自主衛星提高戰略打擊和協同能力;以通信、電力為代表的命脈行業需要衛星系統授時保證全網同步運轉;民用導航測繪需要自主衛星服務來降低成本;同時不排除國家採用類似家電下鄉的模式推動北斗民用產業發展。

北斗2020年將形成4000億的市場規模，2011年逐漸進入爆發期。北斗二代導航系統的建立將快速拉動北斗二代導航芯片、導航終端、授時設備、基於位置的信息系統和運營服務等相關衛星應用市場的快速增長。

2020年將形成4000億的市場規模，是目前市場規模的400多倍。尤其是軍方和行業用戶在國家安全戰略下需求將快速釋放。按照行業規律，地面設備需求將在空基組網完成前1年開始增長。換句話說，2011年左右我們將看到北斗二代相關需求的爆發式增長。

企業發力，突破影響北斗產業化發展的短板。目前影響北斗產業規模化發展的除了北斗天基體系之外，最主要的制約因素是具有核心知識產權的接收機芯片的設計和製造尚存在不足。本次展會上，研究機構(主要是中電集團和航天科技集團)、企業(包括中國衛星、北斗星通、國騰電子、東方聯星)等都展示了自主知識產權的北斗(多模)芯片。後期將通過驗證，逐漸實現規模化製造。短板的逐漸突破將有效拉動北斗產業規模化發展。

看好綜合競爭優勢突出的企業。眾多研究機構和企業展示了具有自主知識產權的北斗(多模)芯片，但我們認為作為規模化生產的產品，北斗芯片將最終成為2-3家企業壟斷競爭的格局。技術實力、管理水平、客戶資源是決定企業最終誰能勝出的關鍵因素，我們看好綜合實力更加突出的中國衛星、北斗星通和國騰電子。

推薦衛星應用領域的龍頭企業：推薦受益於發射提速的衛星研發製造壟斷性龍頭中國衛星;推薦北斗衛星導航/測繪應用領域的龍頭，並正在研發北斗SOC芯片的的北斗星通;建議關注國騰電子。(申銀萬國 李曉光 胡麗梅)