作者：張庭賓

　　本·拉登被擊斃在一個微妙的時刻，對於黃金與美元如此，對於黃金和白銀同樣如此。

　　4月28日至5月3日的三個交易日中，白銀最大跌幅14.59%，這意味着白銀的血盆大口，已將放大10倍槓桿的多頭投機者一口吞沒。

　　白銀跳水的直接導火索是本·拉登被擊斃。但不同的是，黃金的反應並沒有這麼極端。同期，黃金的調整低點，比28日開盤反漲了0.48%。黃金白銀出現一定程度的悖反行情。這相當有趣。

　　此前不斷有人問我怎麼看待白銀後市。本人一直在等一個合適的時機回答，就像現在，黃金之強和白銀之弱出現了背離之時。

　　本人不看好白銀後市。這首先因為白銀與黃金的不同屬性。未來3-5年，黃金相當有可能實現貨幣屬性的回歸，這將成為推動其繼續上漲的新的動力。但這種動力白銀不再有，因為白銀已經不可能再具備貨幣屬性。

　　這並非主觀臆斷。在信用紙幣時代之前，黃金、白銀和銅幣構成了貨幣序列。其中，黃金是核心貨幣，但由於其稀少，昂貴，不適於交易小商品。於是，價值含量遞減的白銀和銅幣，起到了方便交割的補充貨幣作用。

　　隨着紙幣的誕生，尤其是紙幣的防偽耐用功能提高后，紙幣以其更好的便利性逐漸替代了白銀和銅幣的補充貨幣地位，最後反客為主，在美國的超級霸權力挺下，美元取代了黃金的核心貨幣地位，成為交易的核心價值標尺和主要手段。

　　二戰以後，隨着美國超級經濟實力的相對衰落，隨着多級世界的深入發展，自1999年歐元誕生以來，特別是2008年金融危機之後，美元遇到越來越激烈的挑戰，各種紙幣間的惡性競爭日益激烈，互相拆着其它信用紙幣的牆角。結果，紙幣實際購買力日益貶值，越來越喪失了作為可信賴的價值標尺地位——現在同等數量的美元只能買到10年前的16%的銅。

　　如今，紙幣惡性競爭帶來的危機現在已不可逆轉。因為自由資本主義必然帶來越來越嚴重的貧富分化;帶來金融對於實業越來越嚴酷的剝奪。富人們消費比例一定比窮人少，這決定了市場需求必然越來越萎縮，經濟實際不斷衰退;金融業逃稅永遠比實業更方便，這決定了越是金融發達的國家，其財政必然越來越入不敷出，而美國更是演繹到極致，還要政府上萬億美元地救助金融。再加上政府自身既得利益的不斷擴大，國民對於既得福利不願退縮。這使得財政危機和經濟衰退無可避免。

　　無奈之下，紙幣濫發成為最後的“遮羞布”——對內來避免財政資金鍊的斷裂，維持經濟偽復甦的虛假繁榮;對外貶值，避免國內的工作崗位被別人搶走。即零利率和直接印刷的紙幣成為政治家們最後救命稻草。儘管這會讓最後的悲劇來的更加猛烈，但眼前總是優先選擇。

　　當美元喪失了穩定價值標準後，人們和市場就會尋找新的“定海神針”，以避免交易的紊亂，因為生活和生意仍要繼續。方案有若干種，但是在多級世界深入發展的大背景下，最簡單的就是最可行性，而“與信用紙幣軟掛鈎的金本位”最簡單，它與目前的金融體系無縫連接，更簡單地說，讓黃金的價格漲到位，就實現了。這是為什麼黃金噴發的原因。

　　很多人的眼光最近被白銀奪走了——白銀在過去8個月中上漲了176%。但是，需要強調的是，白銀只是在剛剛才創出歷史新高。而黃金已經是歷史高點的185%。深究造成這種差別的原因很重要。

　　為什麼呢?白銀已經失去了貨幣屬性!從黃金貨幣屬性回歸的角度而言，鉑金、白銀、銅等貴金屬或有色金屬與之有着特殊微妙的關係。

　　黃金價值回歸有兩個階段：一是作為金屬商品價格回歸的階段;二是作為貨幣屬性回歸的階段。在第一階段，隨着美元的貶值，所有的有色金屬都對美元上漲，它們的表現很近似;在第二階段，其它金屬因為其商品需求減少的抑制，上漲乏力，而黃金因貨幣屬性的回歸將一直獨秀。

　　打個比方，這就像發射“長征”運載火箭。黃金是火箭的主體，而鉑金、白銀和銅等是它的助推器，在有色金屬商品價格回歸的第一宇宙速度中，主要靠助推器動力帶着它們一起向上沖;然而到了第二宇宙速度時，鉑金、白銀和銅等助推器動力相繼衰竭，與主體火箭分理，這時候，黃金的主發動機爆發，繼續上升……，當它擺脫地心引力，進入繞地球軌道時，“金本位”就回歸了。

　　“黃金價值回歸的二級宇宙速度”理論本人早在三年前即已提出，更曾明確指出，黃金價格在每盎司1000美元以上繼續上漲時，就是黃金貨幣屬性回歸的開始。我現在想進一步指出的是，1500美元有可能貨幣屬性回歸進入加速期，而5000美元是金本位基本實現回歸的標誌。

　　這首先在銅上得以驗證。在2008年3月黃金1000美元以前，銅的爆發力比黃金強。此後，銅的漲幅跟不上黃金了，最大上漲為21%，而黃金最大上漲為57.6%。特別是2011年2月以來，銅價萎靡回調，而金價快速上漲。

　　現在則是白銀。過去8個月的白銀暴漲，有着作為商品屬性補漲的特徵。白銀價格在前期壓抑的太久，有補漲的需求。特別是在黃金已經漲到了大眾投資者的一個心理高位，那些錯失黃金低位建倉機遇的投資者畏高，轉而購買白銀。這為白銀上漲創造了基本條件。

　　白銀暴漲的市場主力推手很可能是摩根大通、滙豐銀行等國際儲金銀行。它們的重要任務是借用英美等央行的黃金來打壓金價，以維護美元的統治。然而，英美央行可以用來打壓金價的黃金已彈盡糧絕，中、俄、印等央行紛紛增持黃金。傳統戰術已經失效。

　　此情此景下，一種新戰術完全可能被推出來——推高白銀，分流本來可以追捧黃金的資金。當然，這本身也可以獲得暴利。對於這種猜測，2010年10月底，華爾街日報等媒體報道稱，曼哈頓聯邦法院接到了至少兩起針對摩根大通和滙豐控股的訴訟，兩家銀行被控合謀操縱白銀期貨價格。或許從中可窺一斑。

　　然人算不如天算。這些小的成功戰術阻擋不了美元衰落的趨勢，阻擋不了信用紙幣之間越來越嚴酷的競爭，也阻擋不了多極化世界深入發展大勢。這表現為，雖然白銀暴漲，但2010年10月來，黃金依然快速上漲。

　　最近美軍擊斃本拉丹，是美元重樹信心，阻止黃金進入第二宇宙速度的再次努力，但這個小戰術成功難以改變戰略大勢。國際金價或許調整夯實，但不會轉向，跌破1500美元的概率不高。

　　但白銀不同。1500美元以上，白銀助推使命有可能已完成;加上白銀在2年多以來暴漲486%後，主力勢必獲利回吐，甚至反向做空;在白銀創下歷史新高以後，從技術線上完全可以出現一次較大幅度的回調。

　　如此三重因素下,明智的投資者當抽身而出，靜觀其變。