了解中國中央銀行提高儲備率的意義以及對通貨膨脹的影響（１）

作者：老衲無花

中國央行昨日（6/14）又對中國六大銀行提高了儲備率為21.5%，按交通銀行分析師鄂永健對新浪財經表示，此次上調將凍結流動資金3800億元（參考2），減少銀行淨利息收入約50億元。

那麼到底銀行存款儲備率（Bank Reserve）代表什麼呢？提高或降低對經濟有什麼影響呢？ 放眼全球，銀行存款儲備率多少才算正常呢？

銀行存款儲備率就是每家銀行總存款，包刮活期和定期存款，支票帳號結餘總額必須保留下來不可以動用的現金額比率。通常這保留現金額必須當日交付中央銀行保管。由於每家銀行的活期存款和支票帳號結餘每天都有波動，所以銀行必須在當天結算之後，把當天增加的存錢按儲備率（比如台灣為7%），交付中央銀行。每天，每家銀行必須以少退多補的方式來達到央行規定的存款儲備率。否則，央行可以重罰不達標準的銀行。

在這裡要補充美國的存款儲備率為3%，而且只對個人存款（活期和定期，支票帳號結餘）。公司或財團法人的存款儲備率規定為0%，這是1990年後的規定。另外，美國聯儲會允許各銀行自己保管儲備現金額，只需把當天的數字報上。自從2008年金融危機之後，美國聯儲會支付0.25%的利息給各個銀行每日交付聯儲會的存款儲備（參看3），願因是想讓幫助美國的各銀行賺錢。這是違反經濟規則和一個國家的央行原則的。（後面會詳細說明為何央行不可以支付利息給存款儲備,注1）。

全世界存在央行的儲備金是不付任何利息的（2008年後美國除外）。那麼，存在央行的儲備率就決定了銀行“錢的成本”。比如存款儲備率為3%，那麼銀行可以貸出去的金額最高為97%。假如銀行支付的利息，活期和定期的品均年利息為2%。那麼就可以算出來，銀行最起碼貸款利息為何。當然實際利息還要再加上銀行銀業成本。

0.97x >= 0.02 =>x>=.02062=2.06%

也就是說銀行貸款利息最起碼要 2.062%，假設不計算銀行的營運成本。

現在讓我們來計算中國中央銀行儲備率21.5%造成中國六大銀行“錢的成本”為何。

中國活期存款利率大部分銀行為0.5%。定期一年為3.25%，５年期為５．２５％。

就活期錢的成本為：

0.785x >= 0.005 => x>=0.64%

一年和五年定期錢的成本為:

0.785x >= 0.0325 => x>=4.14%；　0.785x >= 0.0５25 ＝〉x >=6.69%

通常銀行存貸營運成本大約要占２％－３％。

銀行最穩定,最保險的貸款就是房屋貸款（商業貸款一般無擔保，即使有擔保，風險也比較大）。特別是在中國，由於首付率為全世界之最高，從３５％至６０％，除非房價跌超過一半，銀行才會蒙受損失。

那麼，就以１０年房屋貸款為例，這個房子貸款利率至少要６．６９％（根據５年存款利率成本）＋２％＝８．６９％。然而，以央行建議的６．８％年息為十年期５年固定利率為最優惠貸款利率，實在讓銀行只賺０．１１％的年利息，扣掉銀行營運成本和風險，銀行是要賠錢了。萬一房貸有２－３％的損失，銀行就無法補平。所以，銀行只會貸款給買第二套，第三套住房的客戶。因為一來，首付要求可以提高到６０％，二來貸款利率也可以提高１％至２％。三來，買第二套，第三套住房的客戶必然比較有錢，也就是風險相對低很多。對銀行來說，有限的放款額，只能用在好的刀口上，貸款給首次買房者是智者不為。

所以中國政府想用提高首付和利率的手段，加上縮緊銀根（提高存款儲備率），實在政策上自我矛盾，只會禍害平頭小老百姓，讓他們更貸不到款買房子。

然而，中央銀行提高儲備率最大的禍害，還不只是銀行“錢的成本”增加，小老百姓貸不到款買房子的問題。許多中小私人企業，工廠因為從銀行貸不到款而資金鍊斷裂，無法經營而倒閉。從２００７到２００８年６月之前，也就是美國金融危機還沒爆發而引起世界性的金融危機之前，中國央行就因為連續提高儲備率（參看１）。從２００７年一月十五日之前的９％到２００８年６月７日的１７．５％，讓廣東省至少四萬多家工廠倒閉。老衲當時也去中國，發現世界奇觀的現象，許多人要“賣”房子因沒辦法“借到錢”而無法成交。原因是銀行因額度用完沒錢貸款；就以中國銀行北京地區整個２００８年第一季度只分配到５０億人民幣貸款額；賣主在簽好買賣合同之後，必須先付清貸款額之後，才能讓買家送件審批貸款。正常情形，相差幾天至一星期，賣主就可以從買方的貸款銀行領到賣房子的錢。可是，由於貸款額已用滿，即使審批通過，銀行也得到下一個季度才有錢貸款。所以賣主可能要等至少一個月到三個月才能領到賣房子的錢。也就是賣主自己要有足夠付清房貸的錢，或要向親朋戚友借錢借幾個月來付清房貸才能賣房子。

從９％的儲備率到２１．５％，到底中央銀行凍結了多少流動資金呢？從新聞里，提升０．５％的儲備率就凍結了３８００億元。那麼，從９％的儲備率到２１．５％，總共就凍結了３８００億*（２１．５－９）*２＝９萬５０００億。或者可以直接從中國的Ｍ２乘上１２．５％之差距。若以２００９年的Ｍ２額７５萬億元來算，就是凍結了９萬３７００億元。這兩個算法，大致上是一致的。

今天中國小型企業資金鍊斷裂的情形遠比２００８年嚴重；因為儲備率提高了了４％。想想看，美國和英國只有規定３％儲備率。全球大部分的國家都低於１０％儲備率規定。周小川和溫家寶總理大概想創造金氏記錄，所以拼命提高銀行存款儲備率。目前已經是人類有史以來，一個國家的中央銀行最高的銀行儲備率規定。當然，前無古人，不表示後無來者。為了讓後來者望塵莫及，和鞏固成為經濟學上一個反面實例的地位，這連續提高儲備率的動作還會持續一陣子。而在此同時，有許多工廠因貸不到錢購買材料和付薪水面臨倒閉。對於工廠，一般來說至少需要三個月到一年周轉期。工廠必須製成產品交到客戶手上之後才能夠收到錢。現在銀行突然沒錢可貸了，最先，最好砍掉的就是高風險的信用貸款（Line  of  Credit) 。因為這種貸款沒有約定期，隨時可收回。而不幸是大部分的中小型工廠就是依靠這種貸款來周轉生存的。

由於銀行沒有錢可貸，許多企業業主不甘倒閉，只得向地下錢莊借貸。但是地下錢莊利息非常高（比如月息４％），等如飲鴆止渴。就在中國央行宣布調高儲備率之後，連帶金錢市場利息跳增了２％。政府七天期債卷回購利息從４．１７５７％跳升為６．２０６０％（參７）。所有非銀行體系的借貸利息實際上因錢緊而暴漲。對各種除了高利貸企業外，是一件非常不幸而且嚴重的問題。當然對於坐在辦公室，沒在私人企業工作過一天的周小川央行長和溫家寶總理來說，權力的傲慢和蠻幹精神，加上對解決問題的無策，以及對經濟的無知，認為政府想要怎麼樣，民間老百姓就當配合。政府想要通貨膨脹率低，老百姓就應當配合實行。政府要房價低，健商就應該賠本賣，有多餘房子的人就應該賠本賣出來。食品價格猛漲，食品商人就應該降價或老百姓少吃。可是國營的油品價格卻不斷調高，而且國營的電價也不斷上升，政府其它的收費也上漲，前一陣子還因此引來卡車司機的大罷工。然而民間企業，就是非權貴和太子黨經營的國企，就不許漲價。否則就讓你們好看。江山代有才人出，倒了幾萬家企業沒關係，騰出來空間讓後來者有機會。孰不知幾萬家企業倒閉，至少影響幾十萬家家庭生計和造成了社會動亂之源。　

ＣＮＢＣ有份報導(參考6）說有許多中國企業為了能夠貸款而去炒銅。因為可以使用信用狀（不受限）從國外購買金屬銅，然後拿倉庫里的銅去作有擔保貸款。而且銅價上漲，表示可以貸到更多的錢。該文預估銅價有可能崩盤，因為中國過多的人為囤積。然而，銅價上漲自然也讓通貨膨脹加劇，讓中國政府的一廂情願的願望落空。如果，該文不幸言中，這些為了生存而不務正業的企業勢必倒閉，造成銀行呆賬，造成失業和流民，也直接衝擊社會安定。

周小川行長和溫家寶總理有可能終於會把中國的通貨膨脹率降低；也就是當中國１０％的廠家倒閉之後，而且５％的人民餓死之後。全世界的糧食，石化產品，工業金屬需求量必然下降。惟一讓老衲不理解的是周小川和溫家寶總理為何要讓中國犧牲以解決世界性的通貨膨脹呢？

下一篇老衲會繼續寫中國的通貨膨脹。

注1：為何對存在央行存款儲備金發放利息是違反經濟規則和一個國家的央行原則呢？

央行的功能和性質不是一般商業或投資銀行，不以盈利和創造GDP為主。央行可以按需要無限制的印鈔票。央行的存在是穩定一個國家的貨幣值，控制貨幣流量，以創造穩定經濟環境如控制通貨膨脹和促進經濟成長。但是央行不可以直接創造GDP和參與經濟活動。因為央行可以印鈔票，若參與經濟活動，直接創造GDP，就會完全破壞市場機制，破壞經濟原則。

舉個例子：比如央行直接發放每國民每月一千元來達到消除貧窮和促進經濟。顯然，每個國民每月多了一千元必然會增加消費，也必會促進生產而達到經濟成長。然而這麼做必然會導致非常嚴重的通貨膨脹和貨幣貶值。因為每人都可以不勞而獲得一千元，這一千元就不值錢了，也許就相當於之前的一元價值。許多國家如印尼和密魯最小貨幣為一千元（或壹萬元），每個人月薪至少百萬元以上。當然這些貨幣以美金來算是1：10，000或更大。若干年前，這些貨幣非常接近美元的價值（1：1）。

同樣的，中央銀行不可以以印刷鈔票來購買物資以刺激經濟。如國民黨政府因為政府缺錢，加上無知，以為拼命印鈔票就可以解決。結果造成非常嚴重的通貨膨脹和貨幣貶值，導致民不聊生而失去民心和政權。

那麼，苯。南基（Ｂｅｎ　Ｂｅｒｎａｎｋe）所謂的創意道具（creative tools）之一。發放０．２５％利息給銀行存在央行存款儲備金就是等於多印鈔票來補貼銀行。這０．２５％乘上某金額就是聯儲會憑空創造出來的ＧＤＰ。既然今天可以發放０．２５％，為何明天不可以發放２５％或２５０％的利息呢。如果每個人都可以把錢存到央行賺２５０％利息，大部分人也就不需要工作了。

正常情況，央行存款儲備金不但不發利息，而銀行需要向央行借錢來滿足央行規定存款儲備金額或銀行資金比率（Bank tier one capital ratio requirement） 時還要收利息。這就是隔夜拆款利率(Intra Bank overnight lending rate)和discount rate (銀行直接向央行短期借款利息)。這樣，銀行的錢才會有成本。銀行就會有節制的放款。日本經濟所犯的錯誤其中之一就是把銀行各種利息降得太低太久。由於銀行借錢的成本過低，造成銀行錢泛濫，到處隨便貸款。在經過８０年代銀行業輝煌和房產泡沫之後，幾乎所有的銀行都有嚴重到可以影響銀行倒閉的呆帳問題。日本政府在經過了超過十年的處理，整合之後，在最近幾年才算解決了銀行呆帳的問題。

參考：

1。中國中央銀行儲備率歷史圖形。 http://finance.sina.com.cn/roll/20110614/15189989272.shtml

2。交通銀行：上調存准金將凍結資金3800億元http://finance.sina.com.cn/g/20110614/16219989676.shtml

3。US Reserve Requirements http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm

4。Reserve requirement （Contained a list of bank reserve requirement for many countries)

http://en.wikipedia.org/wiki/Reserve_requirement

5。人民幣存款利率表。http://114.xixik.com/lilv/

6. China and Copper—A Dangerous Carry Trade. http://www.cnbc.com/id/43045324

７．China Money Market Rates Surge After RRR Hike。http://www.cnbc.com/id/43404976