央行年內第三次加息，靴子終於落地，原本的利空自然有了利好的解讀。

　　細說起來，除了市場自身的多空轉換能力之外，此次加息的利好大致有以下三點：

　　首先，在一年期存款利率上調至3.5%之後，儲蓄的本益比(PE)仍高達28.57倍，對比之下，當前股市14倍的平均估值依然具有突出的比較優勢。對於那些估值偏低的個股，其優勢顯然更加突出。比如深發展，在不考慮增發及吸收合併的前提下，今年的EPS預測值為2.48元，按當前市價17.24元計算的 PE僅為6.95倍。即使按照30%的派現率計算，股息收益率也在4.3%以上。儲蓄和股票投資都是理財工具，所不同的是當後者的股息收益率不輸給前者的情況下，潛在的溢價收益是前者所沒有的。

　　其次，儘管加息有可能延長經濟減速周期，但必須看到，目前上市公司的業績增長很大程度上是產業集中度提升的結果。這決定了加息對公司基本面的負面影響有限。這也是為什麼此前的兩次加息後仍有八成公司半年報業績預告報喜的主要原因。

　　第三，即使全年CPI目標值提高到5%，在6月份有望突破6%之後，加上翹尾因素的影響，下半年走勢也預期逐步回落。這無疑弱化了今後的加息預期。

　　此外，考慮到加息可鼓勵熱錢流入，以及加大政府舉債成本等因素，第四次加息預期的可能性也極小。

　　經驗告訴我們，當一波上漲行情降臨後，兌現的利空總是對股市構成利好。從月K線上看，滬指2800至3050點之間阻力極小，自2610.99點以來的反彈行情可以延續。

ZT