(原文發表於9月15日【聯合早報】）

九一八國恥日就快到了，而釣魚島的水也快煮沸了。國人之中求戰之聲日隆，隨聲附和彰顯愛國熱血本是應景之舉，但於我卻極難為。戰爭不一定會解決問題，卻極有可能引發一場曠日持久的亞太軍事危局。

日本曾給包括中國在內的許多亞洲國家帶來巨大的戰爭創傷。在許多國人心中，日本過去是，現在是，未來也將是中國最大的戰略敵人。因此一個小小釣魚島掀起如此巨大的漣漪就不足為奇了，其實我們過高抬舉了日本對中國未來的威脅。

中國戰略遏制日本最佳的武器並不是船堅炮利而是時間，因為日本是一個患上了經濟絕症去日無多的國家。打個比方說，一個年輕的小伙子和一個患癌症的老人為了搶東西而拼命是很不值得的。

經濟學界把日本八十年代爆發的經濟危機叫作“失落的十年”，可到如今日本正在失去第3個10年。王爾德說過：“失去第一個孩子是不幸，失去第二個那就是嚴重的疏忽失察。”日本債務的GDP占比去年就已經超過了200%，遠遠高於歐豬五國的數據，這樣失控的局面是不可能永久持續的。從上世紀90年代中期到現在日本一直都沒有走出通貨緊縮的怪圈。通貨緊縮的後果就是時至今日，日本的名義GDP從1997年的高峰已經有了明顯的下滑。日本的名義GDP在1990年到2007年間只增長了區區25%，而2011年的真實GDP已經萎縮到了2005年的水平。連續的政府財政赤字，再加上日本經濟的緩慢增長導致了日本債務的GDP占比不斷惡化。有人說日本的債務問題不足為懼，因為日本的儲蓄率高，可以把債務內部消化。但如果你仔細觀察一下日本儲蓄率的結構，你就會發現事實遠非如此簡單：根據IMF數據，日本企業儲蓄率從1981的13%增長到了2009年的21%，而與此同時日本家庭儲蓄率從10%下降到了3%。所以日本的財政赤字和大興土木主要是靠企業儲蓄維持的。問題是歐洲主權債務危機改變了機構投資者對主權債務的風險計價，日本企業很有可能會改變對日本國債的偏好，日本國債的超低收益率時代或將終結，屆時日本政府在債務融資成本上將面臨嚴峻的挑戰。

(自1985年以來日本的GDP增長十年移動均值不斷萎縮並趨負）

（在GDP增長十年移動均值不斷下降的同時，日本的債務對GDP占比一路攀升）

中國最大的敵人是自己

這也許僅僅只是預測，但一個無可爭議的事實是從索尼到豐田，日本企業的國際競爭力正在全面下降，日本企業的利潤前景黯淡，日本企業對日本債務的支持也會日漸枯竭。根據經濟智庫Variant Perception的數據，在2016年之前日本國債對現金和儲蓄的占比就將達到100%，日本的儲蓄將被填不滿的債務黑洞消耗殆盡。屆時日本將像希臘那樣高舉外債，而中國很可能成為日本政府最倚重的債務融資國。許多對沖基金大鱷（比如Kyle Bass）已經在磨刀霍霍的準備用巨大的金融衍生物槓桿做空日本，屆時沒有中國的幫助，日本可能難逃升天。而這種幫助是有條件的：歐債危機的經驗就是對一個破產邊緣的國家而言，主權是奢侈品。釣魚島回歸中國只是時間問題。

韜光養晦這樣一個奢侈的遊戲只有中國玩得起。中國最大的戰略敵人過去是，現在是，將來也是中國自己。根據【經濟學人】的預測，在日本債務耗盡國內儲蓄之後的2019年中國的GDP將超越美國。唯一能阻止這個超越的事就是中國經濟硬着陸。所以日本也好，越南也好，菲律賓也好，美國也好，都不可怕，可怕的是中國經濟能否實現軟着陸。如果目前中國的資產泡沫和投資泡沫像八十年代的日本那樣暴力破滅，那麼迎接我們的不是釣魚島的回歸，而是“失落的十年”，甚至是“失落的三十年”。因為中國也開始了日本式的老齡化進程，在過去30年，中國的勞動力人口增長了三分之二，平均每年增長1.8%。在2015年到2030年，中國的勞動力人口會越來越快的減少。到了2030年，50歲至64歲勞動力對15歲至29歲勞動力的比率，將超過一又三分之一，幾乎是現在的比率的倒數。老齡化就像是一顆定時炸彈，以投資泡沫資產泡沫推動經濟的方式對老齡化社會有嚴重的水土不服問題。所以中國應該抓緊時間對經濟實現結構性調整，把經濟從“體力密集型的低端製造為主”，轉型成”對體力要求不高的知識密集型的高附加值產業為主”，在此過程中加大國內消費對GDP的占比，消減投資對GDP的占比。這比為釣魚島和日本開戰重要得多。只有這樣中國才能在日本日薄西山的時候展現最強大的一面，要不然中國極有可能和日本攜手並肩成為東亞經濟病人。

(中國目前的人口結構金字塔和90年代的日本很相似，老化趨勢明顯）