人民幣從7月底開始隨着美元的貶值而升值，甚至在美元已經停止貶值之時繼續升值，這實在令人不解。中國政府不是在拉動出口嗎?那為什麼允許人民幣如此劇烈地升值?外匯占款的淨減少(外匯儲備縮水)不是說明外匯市場人民幣供給不足?在人民幣匯率浮動自由度大大提升之後，那為什麼人民幣還會升值?

　　我不想做出“有人刻意推動人民幣升值”的判斷，但我們至少可以得出：在世界主要經濟體大肆投放貨幣的時候，我們的中央銀行沒有準備，人民幣貨幣供給不足。這一點，貨幣市場的表現已經顯現問題。本周二、四兩個公開市場操作日，央行被迫投放近2000億元貨幣，而此前數周卻呈現淨回籠狀態，這當然是推動人民幣升值的重要因素。

　　歐洲已經做好了無限量投放貨幣的準備，美國也一樣。日本稍顯遜色，但也公布加大10萬億日元貨幣投放的計劃。同時，巴西、印度頂着兩位數漲幅的CPI，同樣加大貨幣政策的寬鬆力度。如此投放貨幣的結果是，穩定匯率，拒絕美元貶值的時候，本幣大幅升值。因為所有國家都明白，美元貶值危害世界，危害所有非美貨幣國家的經濟。

　　現在我們可以肯定地說，中國兩年的過度緊縮，已經導致人民幣升值很多。而今天中國疲弱的外貿狀況和虛弱的經濟現實，均與此密切相關。

　　那為什麼我們還要繼續?有人會說，人民幣匯率雙向波動是好事，說明人民幣匯率的市場化程度加深。人民幣市場化程度加深不假，但這是不是好事，我們不敢苟同。我們必須清醒地意識到，目前的國際市場環境不是一個推進人民幣市場化的好時機。因為，大規模地的貨幣投放本身就是政府干預貨幣市場，干預匯率變化最最直接的手段。

　　人家在大規模地干預，在強迫本幣貶值，而我們還在按部就班地推進市場化改革，試圖更多地讓市場供求關係決定匯率，這不是太愚昧了嗎?這實際是說，世界主要經濟體就在無所顧忌地違背市場規律，破壞市場秩序，而我們卻越發中規中矩。這就好比，老虎已經破壞的自己的籠子獲得了自由自在獵食的機會，而我們卻用老虎已經衝破的籠子把鹿關起來，剝奪鹿逃生的機會。那結果是什麼?

　　一場金融危機，中國完全有理由獲得揮霍全球資本的機會，但我們放棄了。為什麼說揮霍資本十分重要?去看看有多少互聯網企業破產就明白了。實際上，一輪新興的產業革命必須通過大量的企業誕生成長，同時大量的失敗者出現，最終才能留下行業的王者，正所謂：“剩”者為王。也就是說，它必須是一個大浪淘沙的過程，所有被淘汰的公司都意味着一大筆資本被浪費掉了，但這是規律，是根本不可跨越的規律。

　　從這一點出發，我們再看我們的做法，是不是太計劃經濟了?反過來，我們不敢在股市上揮霍資本，卻在銀行市場大量揮霍貸款。逼着銀行向戰略新興產業注入借貸資本，這是正確的做法嗎?銀行貸款有什麼能力面對新興產業的風險?這是不是會大幅提升貸款利率?是不是會給銀行貸款大筆的壞賬?是不是讓新興產業公司承付了過大的貸款成本?這是有利於新興產業發展的資本結構嗎?

　　我們不能一錯再錯。更不能一手請求國際“熱錢”進入中國，一手繼續通過緊縮貨幣、人民幣升值壓制中國內需，繼續深化中國經濟困境。那樣的話，你們從國際市場上引進的“熱錢”資本一定不是來做多，而是做空了;那樣的話，做空中國經濟將必然變成現實。

　　不要簡單地認為我們是在反對人民幣升值，而我們更擔心的是：人民幣升值背後有一隻緊縮貨幣的手。

（鈕文新）