若說2008年金融危機後，全球決策層所達成的最重要的共識，莫過於G20國家對於“避免貨幣競爭性貶值”的承諾。從那時至今，全球經濟經歷了歐債危機、中國經濟減速以及美國財政問題的考驗，但在相對穩定的國際貨幣環境下，各主要經濟體畢竟還是“熬”了過來，蹣蹣跚跚，沒有出什麼大問題。不過，這種來之不易的局面將在2013年遭遇挑戰。

　　1月22日，在日本政府的持續壓力下，日本央行決定引入2%的通脹目標，並決定自2014年起實施每月定期購入資產的“無限期”貨幣寬鬆措施。與此同時，日本央行還宣布與日本政府就克服通縮、實現經濟可持續增長及加強政策合作發表共同聲明，以顯示對政府經濟振興計劃的支持。

　　日本央行的上述舉措符合此前的市場預期。事實上，自去年9月以來，日元便一改過往的升值態勢，開始了快速的貶值。自那時至今，美元兌日元匯率從78開始，最高貶值到90.24，貶值幅度超過15%。尤其自新任首相安倍晉三參加競選後，日元貶值的速度進一步加快。市場認定，安倍政府將堅決推動日元進一步寬鬆。

　　事後看，市場並沒有錯估新一屆日本政府的決心，這也引起了全球其他金融監管層的注意。就在日本央行宣布通脹目標的前一日，1月21日，德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)發表題為“央行獨立性處於險境”的講話，警告全球央行可能迫於各自政府的壓力，陷入競相推動本幣貶值的貨幣戰。魏德曼在講話中特別提到日本和匈牙利，兩國政府均在施壓本國央行加大貨幣寬鬆，他表示：“無論有意無意，結果都可能是匯率更加政治化……迄今為止，國際貨幣系統並未競相貶值，已經渡過危機。我非常希望能保持現狀。”

　　這已不是全球監管層第一次發出“貨幣戰爭”威脅的警告了。在此之前，已有多國央行官員表達了類似意思。去年12月，英國央行行長默文•金(Mervyn King)指出，多個國家試圖干預匯市，他還預計今年貨幣戰爭可能激化;今年1月中旬，美國費城聯儲主席查爾斯•普羅索(Charles Plosser)警告，以鄰為壑的貨幣政策只會傷害全球貿易與全球化的經濟體;上周，時任歐元集團主席容克(Jean-Claude Juncker)抱怨，歐元匯率“高得危險”;16日，俄羅斯央行第一副主席烏留卡耶夫(Alexei Ulyukayev)表示，全球正處於一場新的貨幣戰爭邊緣，“日本正引導日元貶值，其他國家可能跟進”;次日，泰國財政部長吉迪拉(Kittirat Na Ranong)和央行行長張旭州(Prasarn Trairatvorakul)則稱，泰銖近期升值太快，在必要情況下，有應對泰銖匯率走強的“額外手段”。

　　令人擔憂的還有，日本央行引導日元貶值的行為，不僅可能觸發全球央行的匯率戰，還將讓日本沉重的債務負擔變得更加岌岌可危。市場對日元資產預期的轉變，有可能引導日債收益率跳升。當前，日本國債餘額占GDP比重高達200%，位居全球首位，這意味着，一旦日債收益率進入上行區間，在極端情況下，將燃起市場對於日債危機的擔憂;即使考慮到日本國債主要由本國銀行持有，與當前的歐債危機有很大區別，由此導致的日本銀行業資產質量惡化，也足以把其拖入經濟衰退的深淵，構成惡性循環。

　　這些警告與分析提示我們，需要慎重對待日本央行引導日元貶值的行為。對於中國來說，尤其如此。應當看到，全球其他經濟體可以打匯率戰，唯獨中國不能參與，因任何引導人民幣貶值的舉動，都將招致國際社會，尤其是美國的壓力與指責，甚至招來貿易報復。其他經濟體爭相貶值，而人民幣依然堅挺，這將對中國稍有起色的出口構成壓力，同時助推通脹與房地產泡沫。

　　最終分析結論(Final Analysis Conclusion)：

　　從這個角度看，中國如何在全球貨幣戰中自保，也將成為新一屆領導班子面臨的嚴峻考驗。