2013年1月31日, 上海證券交易所和深圳證券交易所正式實施融資融券標的股票由278隻擴容至500隻，新選取的222隻股票，大部分具有較大的流通市值、較好的流動性和活躍度，中小板股票進一步增加，並首次納入創業板股票。標的股票擴大到500隻後，其流通市值分別占上海和深圳A股市場流通市值的83%和54%，具有較高的覆蓋度和較好的代表性。此次標的股票擴容，市場總體反應是積極的。由於轉融券業務尚未推出，不會對市場產生實質性的做空影響。

　　一、擴容後的融資融券交易仍將以融資交易為主。

　　此次標的股票擴容前，融資融券標的證券數量僅占A股證券數量的12%。與歐美成熟市場，以及日本、韓國和我國台灣地區60%以上的證券覆蓋度相比，我國投資者融資融券交易的選擇範圍較小。據統計，在2.65萬億元融資融券交易額中，融資交易額為2.25萬億元，約占85%;在1111億元融資融券業務餘額中，融資餘額為1071億元，約占96%;此次標的股票擴容後，投資者融資交易為主的習慣短期不會發生變化，當前市場走勢總體向上，融資融券交易以融資交易為主的格局短期內不會改變，可以為市場注入更多的流動性。

　　二、轉融券沒有推出前，股票只能看空，做空非常有限。

　　轉融通是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動，包括轉融券業務和轉融資業務兩部分。融資融券業務主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶，轉融通則是券商向金融公司借入資金和證券後再轉借給客戶，實質上是證券金融公司對券商的融資融券。

　　2000年我國實施的《證券法》規定，股票交易只允許現貨交易，不允許期貨交易和信用交易等，沒有一個做空機制。2005年《證券法》修改後，允許股票交易為現貨交易和國務院規定的其他交易方式，這就為股指期貨交易和融資融券信用交易留出了法律空間。總的來講，股指期貨和融資融券都屬於市場做空機制，區別在於股指期貨是對全市場走勢的做空機制且為衍生品交易;融資融券則是對單只股票的做空機制且為信用交易。做空機制包括做多和做空，不是單向的。轉融通的推出實際上是證券公司融資融券業務的一個配套性措施，有了轉融通之後，證券公司的融資融券就有了融資的資金來源和融券的證券來源，這對於完善整個資本市場上的現有交易制度具有積極的作用。

　　轉融資的功能就是對證券公司的融資功能，當證券公司給客戶提供資金去買賣股票而出現資金不足時，可以通過證券金融公司轉融資獲得新的資金來源。融資買賣股票是一個做多的功能，在股市存在上漲趨勢的時候，尤其是股票的價格被低估的時候，或者股票現時價格遠低於真實價格的時候，那麼就可以融資，通過做多的方式適當放大融資槓桿，進行股票投資。轉融資對於市場，對於單只股票來說，它是一個利好。

　　與融資交易相比，融券交易正好是一個反方向，它是一個做空的機制。也就是說當發現某隻股票市場價格不能真實的反映它的真實價格的時候，那麼就可以通過融券來進行做空。在高位把股票借來，然後賣掉，等到股票價格跌下來之後，再買券去還券，這有利於發現股票的真實價值。

　　有了融券做空機制以後，市場個股的股票價格能夠真實地反映它的價值和基本面，這有利於股價的穩定，有利於整個市場的估值走向一個合理的水平。總體來講，推出轉融通有利於市場的平穩。

　　在轉融券推出前，證券公司用自營股票提供給客戶進行融券賣空，其量非常有限。據統計，以擴容前278隻標的股票為例，目前開展了融券業務的54家證券公司可用於出借的股票總數約為9.3億股，市值約為86億元，實際出借約3億股，市值約為34億元，分別只占可供出借股票的32%和40%。，占全部標的股票流通市值的比例不足1%，由於規模不大，對市場不會產生較大的賣空影響。

　　三、股票融券賣空主要取決於上市公司股價與其基本面是否脫節。

　　上市公司的盈利能力、資產質量、所處行業的發展潛力等基本面情況是決定股價的主要因素，融券做空機制不會改變股價的長期走勢。在美國中資概念股大量被做空的事件中，那些沒有財務造假、基本面向好的中資概念股，儘管也會受到做空事件影響，但股價都能在短短幾周內恢復到做空前的水平。又如，近期我國資本市場白酒類股票價格下跌較多，主要與媒體披露“塑化劑”問題和“禁酒令”有可能影響白酒類企業的預期業績有關。統計數據分析表明，白酒類股票的融券賣出額僅占總交易額的3%左右，而融資買入額是融券賣出額的4倍，做空力量並不大。當前，我國A股市場仍然處於估值較低的水平，滬深300指數市盈率僅為11倍左右，而標準普爾500指數市盈率為14.1倍，倫敦富時100指數為13.4倍。加上最近市場走勢轉暖，經濟基本面持續向好，上市公司業績也普遍轉好，市場做空空間並不大。

　　對於股票融券做空機制，在國際證券界歷來有兩種觀點。其中，一種觀點就認為做空機制是好的，它有利於迅速的通過市場價格的下跌，通過做空力量，使股票市場價格反映其真實的基本面，這樣有利於減少其他中小投資者上當，有利於市場股價的穩定，也有利於清除市場上可能產生的做假、操縱等行為。

　　上市公司造假，有可能被股票融券做空,導致股價下跌;市場上的投機者如果通過虛假信息操縱股票價格漲落,從交易特徵看本不屬於股票融券賣空，但因常常伴隨股票拋售,人們往往就把它們混為一團了。其實，股票融券賣空，有時還會成為反向做空的力量對股票價格操縱進行負向做空。比如過去的莊股，它就會有反向的賣空力量來打破莊家人為控制的虛高股價。

　　因此，對投資者而言，在有股票融券賣空機制的情況下，必須樹立健康的投資理念，要買的股票必須基於物有所值，如果買的股票市盈率很高，就有可能面臨被股票融券賣空的風險。此外，還要關註上市公司的“黑天鵝”事件的發生，不然，投資就踩到地雷了。