吳迪：影子銀行的海嘯

送交者: 公民經濟學家吳迪 2013年03月26日19:06:02 於 [股市財經] 發送悄悄話

（原文發表於【財新網】專欄） 最 近銀行業業績都非常討好，盈利預期依然堅挺，且繼續派發誘人的分紅，真是讓人看得眼紅。這裡扯開說去，我在英國留學時，有位泰國華人同學告訴我，在泰國美 得讓人流口水的姑娘都是很可怕的，因為他們一般都是人妖。不知道人妖的這個比喻用在中國銀行股上合不合適，據說中國的銀行表面上看起來很美，其實貓膩很 多，最大的貓膩就是影子銀行。 中國銀行前任董事長在調任中國證監會前曾多次直言許多理財產品都是“龐氏騙局”，盤根錯節，在內地已形成巨大的系統性風險。而這裡的理財產品其實正是影子銀行的一個重要組成部分。 所謂“影子銀行”指的就是地方融資平台、理財產品、信託或私募股權產品，且大多屬結構性產品。銀行或作為中介代理，這些產品是賺取佣金的地方，銀行若自行開發兼做發行人的話，這些產品變成包攬存款的工具。 一 般老百姓有所不知的是“影子銀行”既是許多地產及基建項目的融資渠道（中央收緊信貸所致），也是投資者追求高息回報的產品（負實際利率、沒有債券投資渠道 所致）。因為現在銀行存款實際利率為負，再加上一般沒有裙帶關係的商業個體很難在銀行貸到款，所以現在影子銀行就大行其道，受到了想賺高息的儲戶和貸款無 門的投資者的追捧。 中國“影子銀行”規模有幾大？說法不一。但據惠譽統計，其規模已達13萬億人民幣之巨，相當於銀行存款15%﹔市場普遍估計是20萬億元人民幣；瑞信估計是23.8萬億元人民幣。 “影 子銀行”在這幾年間急速膨脹，還有一個重要的誘因就是政府銀根縮緊，但對此類“融資產品”睜一隻眼閉一隻眼。去年開始有此類產品違約，令到許多儲戶血本無 歸，受害人員開始遊行，請願，示威等等，這嚴重威脅到了社會穩定，因此中央方才意識到了問題的嚴重性，準備加大監管力度。 這裡向大家舉一 個去年年底發生的理財產品違約的案例：去年年底，華夏銀行上海支行銷售的名為“中鼎財富入夥計劃”違約，總金額高達2,000萬元。這是一款高收益 （11%-13%）的非保本條款的理財產品，投資門檻為50萬元。“中鼎財富入夥計劃”是通商國銀資產管理有限公司募集，由一位河南商人魏辰陽主導的股權 融資計劃，投入到四家河南的企業當中，募集公司已經人去樓空，也無人知曉募集資金的去向。作為“中鼎財富入夥計劃”的承銷者，華夏銀行拒絕承擔償付責任。 由此可見，在一個全民瘋狂尋租野蠻投資的時代，加之監管部門監督不力，銀行職員追求佣金而視風險如無物，“影子銀行”形成的風險有多大？ “雷曼兄弟”倒閉引起的債務迷宮風暴，不過是幾年前的事，但咱們還沒經歷過，不知道其後果的毀滅性。近期內銀行業深陷影子銀行迷沼，已猶如絕提之水一發不可受。這就好比，屋裡已經有了一顆炸彈，現在的問題就是何時爆發。 但是中國是個神奇的地方，主要的銀行都是國家的，如果國家願意為所有人的賭局埋單，這顆炸彈是不是就不會爆炸了呢？ 答案恐非“會”或者“不會”那麼簡單。大家想想“龐氏騙局”的企業要完蛋，那麼“龐氏騙局”的國家呢？ 銀行業在“龐氏騙局”的海嘯中還會顯得那麼美艷動人嗎？想想我開頭的那個比喻吧。 作者：公民經濟學家吳迪

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