Fed（美國聯邦儲備委員會）提早退出刺激政策的可能性正在加大市場波動。此時，IMF（國際貨幣基金組織）下調了2014年美國經濟增長預期，對Fed政策退出策略進行了抨擊。IMF建議至少應在2013年底之前繼續實施大規模債券購買計劃。IMF仍預計美國今年經濟增速將較去年的2.2%小幅放緩，料降至1.9%，但其將2014年經濟增長預期下調了0.3％，至2.7%。IMF在美國經濟年度評估報告中稱，有關借款成本可能上升的預期將導致全球資本市場震盪，尤其會引發新興市場資本外流。

恰在此時，以美國為主的全球主要央行退出寬鬆貨幣政策的可能性使得許多交易員匆忙解除新興市場和其他高收益資產頭寸，而出現一些投資者買進歐元避險。5月中旬至上周五，歐元兌美元上漲約3%，觸及近四個月高點1.3314美元。美國商品期貨交易委員會的數據顯示，過去兩周歐元空頭頭寸規模驟降90%。這說明，對歐元區短期內發生危機的擔憂在消退。

低收益的歐元突然受寵主要因為融資套利交易的解除。投資者通過該交易借入歐元等低收益貨幣，拋出後，再用所得資金購買美國股票、墨西哥債券等高收益資產。但是當前的利率前景出現了不確定性，投資者急於在全球主要央行轉變政策立場前退出融資套利交易。5月初以來，歐元兌澳元已累計上漲近10%。

此外，最近全球外匯市場出現一種觀點，即歐元體系經受住了考驗。首先，歐元區漫長的衰退似乎有走出谷底的跡象。4月份歐元區工業產值連續第三個月增加，德國和法國增速最快。OECD（經濟合作與發展組織）發布的一項領先指標也顯示，今年晚些時候歐元區將恢復增長。經濟數據的改善降低了歐洲央行需要放寬貨幣政策的可能性。這是歐元相對於美元和日圓擁有的一個重要優勢。在Fed和日本央行每月購買上百億美元債券提振經濟增長之際，歐洲央行一直不願推出大規模的刺激計劃。寬鬆的貨幣刺激政策，比如負存款利率政策，雖然會增加了貨幣供應量，提振信貸投放，卻可能引發本幣貶值。買進歐元的另一個理由是歐元價值沒有縮水。據《華爾街日報》分析，2月份塞浦路斯尋求救助、意大利選舉未能立即產生新政府後，歐元曾下跌。但到3月下旬，歐元僅跌至略低於1.28美元的水平，與前幾次危機時跌至1.20美元乃至更低水平相比，這實在不算什麼。有機構策略師稱，歐洲處理經濟問題需要時間，但歐洲局勢目前是穩定的。歐元更可能的趨勢是走高。

真 是這樣嗎？我以為，支持歐元的理由再多，也強不過歐洲經濟的實際表現。一個壞經濟不可能長期支持一個強貨幣。我仍然沒有看到歐洲經濟有什麼真正令人鼓舞的 表現。我也不相信西班牙、葡萄牙、意大利等走在下坡路上的歐洲國家願意看到歐元升值。它們寧願歐元更弱，從而得以提高自身出口產品的競爭力，提高歐洲出口 品對海外買家的吸引力，提高出口商把外匯收益兌換成歐元後的收入。大多數投資者仍然視歐元區為畏途。正是由於這一對歐元區經濟風險的判斷，意大利和西班牙 國債價格過去兩周出現下滑。何況，只要市場回穩，那些暫時退出融資套利交易的投資者馬上會回來，歐元也會停止其短暫的上升之路。