對不少投資者而言，分紅股是穩健投資的重要工具。最近這幾年，亞洲高息股有非常亮眼的表現。到2013年4月底為止，體現亞太(日本除外)高息股表現的MSCI明晟亞太區(日本除外)高息股指數在過去5年的年度淨回報率（net Annualised Return）為10.33%(以美元為計)；與此同時，體現整體市場的MSCI明晟亞太區(日本除外)指數的年度淨回報率只有區區2.61%。更引人注目的是，在2008及2011年亞太(日本除外)股市下跌期間，高息股跌勢低於大盤；而在2009及2012年大市回升時，高息股的升幅超過大盤。很明顯，高息股的表現較整體市場為優，正所謂“進可攻退可守”。

（亞洲高息股跑贏了大盤）

另外，股息回報的重要性在市場趨勢中愈加明顯。瑞信去年底的報告指出，在過去15年，MSCI明晟亞太區(日本除外)指數的總回報中超過50%來自股息；而在過去2年，股息所占的比重更有明顯上升。從2011到2012年間，該指數的總回報為–1.3%，其中股息回報為5.9%，對沖了資本虧損的–7.2%。不難發現，股息回報有助於對沖股價下跌帶來的損失（capital loss）。

再者，從中長線投資角度來看，股息即可帶來相對穩定的持續性收入，又能從股息再投資中實現驚人的復息效應（compound return）。如果股票價格上升，則股息+資本溢價（capital gain）疊加效益可觀；而股息這種回報在全球低利率的今天也更加誘人。而且，不少派發股息的企業都是基礎砸實，行業翹楚且資金充裕。這些企業抗衝擊能力較強，在市場波動劇烈和低利率的環境下具備明顯優勢。

那麼與債券相比，亞洲（除日本外）的分紅股表現如何？現時亞洲企業的股息率與債券的年息率的差距（Spread）依然很大，這反映出高息股的吸引力依然很大。根據高盛報告，到2013年5月21日為止，亞洲(日本除外)企業的股息與債券年息的Spread(=股息減10年期政府債券年息）約為3.2%，比美國(2.1%)和日本(0.4%)都高，反映出在全球市場中亞洲高息股的獨特魅力。

(如上圖所示，亞洲高息股在亞洲乃至全球的表現都堪稱一枝獨秀)
高盛還指出，與歐美及日本企業相比，現時亞洲(日本除外)企業通過股息及回購向股東發放的現金回報仍然較低，因此，亞洲(日本除外)企業增加派息的空間很大。到2012年為止，60%的亞洲(日本除外)企業已達到“中性”的自由現金流水平(即經營現金流可完全覆蓋資本開支)。高盛預測該比率將於2013年達到69%，並於2014年達84%(追平歐美水平)。隨着企業自由現金流的改善，其長遠派息能力也會水漲船高。

在全球蕭條的當下，亞洲經濟相對向好，着眼於中長線的投資者可以在分紅股中尋找許多機遇。

原文發表於【daily reckoning】中文版


作者：公民經濟學家吳迪