機構通過期指T+0、融資融券、ETF套利、高頻自動交易等多種途徑賺錢，利用恐慌心理做空更能快速獲取暴利。機構毫無做多動力，A股長期陷入易跌難漲格局，打破了固有的牛熊周期循環規律。不破除制度頑疾，A股就難以走出超級大牛市!

　　機構多種途徑賺錢 散戶望洋興嘆8月16日的光大烏龍事件不僅攪得市場天翻地覆，更把機構套利及程序化交易暴露在普通股民的視野之中，大家不禁感嘆：“和咱們簡單機械又苦逼的操作相比，原來機構有這麼多賺錢的法子!”

　　長期以來，在廣大股民的印象中，在股市中只有低買高賣通過差價來賺錢，而且限制條件較多，比如今天買了明天才能賣，只有上漲才能賺錢，下跌則只有乾瞪眼。還要分析各種基本面、技術面，打聽小道消息，既要跟莊又要防莊，把小股民折騰的苦不堪言，想從股市里賺點錢真可謂是難上加難!

　　但現在情況卻變了，中石油如果直線拉升，大家卻紛紛奪路而逃，在近幾年已屢次上演。因為大家知道，那又是主力拉高指數在期指上賺錢，同時可以把股票轉為ETF賣出獲利，而後在高位做空期指，在大盤下跌後又可以大賺一筆，而小散只有逃命的份!

　　而反觀機構呢，把電腦程序設置好，面對海量而複雜的市場信息，它不僅能自動分析，還能自己下單。和小股民單一的股票不同，機構可以通過期指、融資融券、ETF等各種方式來賺錢，哪怕是下跌，也可以通過期指和融券的做空來賺錢。

　　不僅如此，機構還可以跨市場在各品種間進行無風險的套利操作，複雜的計算公式和自動化交易足以讓普通股民望洋興嘆!

　　在分析中國股市為何熊了六年的時候，大家往往從經濟上找原因，殊不知制度上的缺陷也是制約中國股市走牛的重要因素。

　　光大烏龍暴露A股四大制度性缺陷從某種角度說，光大證券烏龍事件是一件好事，它暴露了中國股市目前存在四大制度性缺陷：

　　一、權重股對指數影響過大，易形成操縱

　　由於指數設計的原因，以上證50為代表的少數權重股決定着指數運行的方向，由於所占權重過大，少數權重股的波動便直接影響大盤的漲跌。一旦這些權重股暴漲暴跌，便引發整個市場的劇烈波動。而由於這些權重股流通股份較少，加之平時交易並不活躍，少數資金便可使之大漲大跌，從而在股指期貨和融資融券市場形成套利機會，更會留下操縱股市、影響金融安全和損害投資者利益的後門。

　　二、股指期貨和A股市場存在天然不對等性

　　T+0的股指期貨和T+1的A股處於天然的不對等地位，機構可以通過操縱權重股在期指上快速獲利並出逃，而A股現貨投資者只能處於乾瞪眼的情形。儘管在期指推出時管理層信誓旦旦表示設定的交易機制可以有效避免這一點，但8月16日的光大烏龍事件已經將這一所謂的安全承諾擊得粉碎!

　　三、散戶和機構在交易上存在巨大的不平等

　　散戶只能通過股價上漲和T+1交易方式來獲利，面對市場下跌則無能為力，而機構則可以通過期指和融券進行賣空對衝風險甚至獲取暴利，由於交易門檻的限制，普通散戶則無法參與這種交易方式。在這種情況下，散戶極易受到市場波動的無辜傷害，甚至成為機構上砧板上的魚肉。

　　而漲跌停板制度貌似防止了股價大起大落，保護了投資者利益，但卻使股民在遇到利好時想買買不進，遇到利空想賣賣不出，只能幹着急，而機構卻可以利用期指和融資融券的槓桿效應獲取暴利。

　　四、交易品種的匱乏，使散戶無法對衝風險及做空獲利

　　此前有認購和認沽權證，雖然數量很少，但至少可以對沖部分風險，多一種投資選擇。但在2011年08月最後一隻權證長虹CWB1黯然謝幕後，整整5年的時間便再無一隻權證問世。雖然上交所表示正在研究個股期權，但何時上市仍然遙遙無期，A股急需更多適合散戶的多種投資工具。

　　.制度性缺陷使A股陷入易跌難漲困局由於以上制度性缺陷，使中國股市近幾年形成了易跌難漲的格局，以下分析可為佐證：

　　一、由於機構將大量的資金用於套利交易，使得真正購買股票的資金減少，眾所周知，沒有資金推動股市是無法上漲的。而對於機構來說，股市無論漲跌他們都可以賺錢，而自動化高頻交易的出現，即使有很小的獲利空間，機構也可以賺錢，通過無數筆小微利潤的積累，也可獲得可觀的回報，而普通散戶則沒有這個能力。

　　而正是這種原因，使得股指長期運行在一個較小的區間內，失去了應有的活力。目前的套保制度也加劇了這種現象，機構在股票現貨上做多，在期指上做空套保，利潤空間的鎖定使得機構做多的動力降低，既然漲跌都可獲利，那又何苦費力去推高指數?

　　二、由於中國股市大部分投資者均為散戶，更容易產生跟風和群羊效應，而在下跌行情中，恐慌心理更會將此效應成倍放大。在股指期貨和融資融券推出後，這一賺錢方式立即被主力所運用，並且屢試不爽，成為主力獲取暴利的法寶。

　　由於近6年以來中國股市持續在走熊市，市場心理脆弱，利用恐慌心理砸盤，可以使股市下跌的速度要遠快於上漲的速度。比如今年六月份，在不到一個月的時間裡，滬指大跌超過15%，使積累了半年的上漲成果化為灰燼。

　　主力充分利用錢荒這一事件刻意砸盤，滬指在兩天內一度大跌超過10%，慘烈程度遠甚於08年金融危機時。主力利用制度漏洞在A股市場製造恐慌，在期指市場翻雲覆雨獲取暴利，而廣大散戶卻只能被動挨宰，毫無還手之力。而管理層至今也沒有調查當時刻意砸盤的行為，主力有操縱市場和在期指及融券市場獲取暴利的自由，而廣大散戶卻連T+0迴避風險的自由都沒有。

　　.解決制度頑疾還公平交易權 方能保障股民利益如果說在期指和融資融券沒推出之前，散戶和機構還可以在同一遊戲規則下相對公平的博弈，而在當今市場，散戶和機構在交易上的不平等性達到了前所未有的程度!

　　對於一個金融市場，最重要的就是法制的完善、交易的公平自由和對普通投資者利益的保護，如果這幾條做不到，這個市場是不可能走好的，散戶也永遠是機構獵殺的對象，最終只能遭到清洗和淘汰出局!

　　老艾再次強烈呼籲管理層立即修改制度缺陷，否則中國股市永遠只能是易跌難漲，永遠難以走出超級大牛市，永遠只能看着歐美市場不斷創出新高而望洋興嘆!

　　而對於中國股民來說，不破除制度性頑疾，就沒有公平交易的權利，自身的利益就難以得到保障，也難以在股市上通過投資來賺錢，難以分享中國經濟發展的成果，中央增加居民財產性收入的政策也難以落到實處。

　　在股指期貨和融券推出後，散戶不僅未能獲利，反而加劇了和機構的不平等地位，公平交易的權利進一步喪失，如果不破除A股制度性頑疾，中國股市難以長期走牛，散戶也只能含淚退出這個市場，為中國資本市場白白貢獻這麼多年……

轉載老艾觀察