2017年开年人民币走势被业界形容为“过山车”，同时也拉大了在岸和离岸人民币市场的汇差，令“套利”舆论再起，引发业界担忧。

2016年人民币持续贬值，但进入2017年1月份，离岸人民币流动性紧张、离岸人民币香港银行同业拆息（CNH Hibor）上涨，离岸人民币突现暴涨。

今年第二个交易日（1月4日），人民币兑美元离岸价突然暴涨400点，5日一度涨破6.78，并带动在岸价一度涨破6.88。在岸、离岸汇差一度扩大接近1000点。

截至1月9日16:30收盘，境内外人民币汇差仍在500基点左右高位。人民币兑美元在岸价报6.9344，较上一交易日下跌114点，离岸价在6.88附近波动。

随着境内外汇差扩大，关于“汇差套利”的舆论出现升温。也就是说，用港币换取当时价格更低的在岸人民币，带回香港后兑换成价格更高的离岸人民币，再换取更多港元。汇差扩大导致套利空间出现。

香港交易所近期发布研报表示，大陆人民币资产收益持续下跌，使得境内资本需要寻找相对有价值的资金投向。

目前套利型资本流动尚不明显，如果持续时间较长，可能加剧资本外流，造成大陆境内货币流动性压力。

境内外汇差 源于中共管控意图

经济学家贺力平曾表示，离岸和在岸的事情，是大陆特有的。

公开资料显示，中共一直控制人民币的主要交易，但同时又希望人民币进入国际市场，于是就于2004年在香港提供人民币存款服务，建立离岸人民币市场（CNH）。

离岸人民币市场不设中间价、不设涨跌幅度限制。既香港之后，中共也相继在其它国家开始进行离岸人民币交易。

而在岸人民币市场则由中共管控，中共央行每个交易日上午设定并公布人民币兑美元、欧元、日圆和港币汇率的中间价，并规定即期汇率必须在中间价上下2%的范围内浮动。

市场普遍认为，这种大陆特有的情况，令在岸和离岸市场存在汇差，就会出现投机或套利的现象，而且中共干预汇率也无法反映真实的市场价格。

类似今年年初的境内外人民币汇差扩大的情况，之前也曾发生过。2016年1月份，人民币累计贬值近4%，离岸市场贬值幅度大于在岸市场，两地的汇差一度扩大到1600基点左右。

2013年1月至4月，以及8月至2014年3月，离岸人民币升值幅度大于在岸人民币，导致套利活跃，人民币流向升值幅度更大的离岸市场。

李默迪