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美国5月贸易赤字减少3％至553.5亿美元，4月数据从569.6亿美元下修至569亿美元。进口下降0.9％至1622亿美元，出口增长0.14％至1069亿美元。

由于油价4-5月间暂时回稳，所以贸易赤字回落至553亿美元，符合我们550亿美元的预期。其中，石油产品进口减少6.8％至181.4亿美元，自1月以来首次回落；原油进口减少2.0％至137亿美元。因为目前油价价格较4-5月份已经回升25％，所以我们预计油价回升可能导致赤字进一步扩张。

美国对各国贸易帐

如上图所示，美国对中国（增长7.1％至158亿美元）、欧元区（增长17.2％至81亿美元）和OPEC（增长3％至73亿美元）的贸易逆差增大，但是对日本（减少8％至66亿美元）和加拿大（减少12％至48亿美元）的贸易逆差缩减。

由于贸易赤字改善，部分经济学家可能急于提升2季度GDP预期。但是油价5、6月间回升14％可能推升原油进口额重返140亿美元，尤其如果美国出口维持疲软局面，那么贸易赤字可能升至580亿美元。

美国2005年5月贸易赤字

联储评论和预算赤字推升美元

费城联储主席Santomero的讲话加剧了贸易赤字引发的美元反弹。他表示白宫2005年财政预算有助于美联储继续紧缩。政府将2005年度财政赤字从4270亿美元削减至3330亿美元，白宫有意在2007财年将赤字在GDP中所占份额从目前的3.5％压缩至1.7％。排除白宫的计算和预测失误，我们认为该方案对美元十分有利，表明政府开始着手处理关键的结构性失衡问题。

Yellen 和Santomero的高调（他们证实了美联储可能继续紧缩）加之削减的预算赤字对美元而言可谓一剂良方。潜在的利率优势和赤字改善将提升美元较其他低息货币的收益吸引力，缓解市场对美国债务融资能力的担忧。

伴随553亿美元贸易赤字的公布，投资者开始关注将于周一公布的5月TICS资本流动报告。4月报告显示美国资本净流入连续第2个月未能弥补同期贸易赤字。3月和4月的资本净流入分别为405亿美元和474亿美元。4月470亿美元的数据远低于570亿美元的同期贸易赤字。如果周一公布的TICS数据高于580-600亿美元，可能为美元提供重要支撑，继2日的下跌之后改善美元的动能。美元另一潜在利好因素是，美联储主席格林斯潘将于下周三举行半年度听证会，预计他将维持6月9日的论调，重申有序紧缩政策和相对乐观的经济展望。

本周随后公布的零售销售和工业生产数据可能奠定美元的周内走势。尽管预计美国6月零售销售可能从-0.5％回升至0.9％，但是扣除汽车后的核心数据可能仅从-0.2％回升至0.5％。除非上述数据显著低于预期，否则伴随过去13个月中油价高涨200％，利率提升225基点，我们预计格老将再度发表乐观证词。