首席执行官迈克o罗曼表示，为应对“今年令人失望的开局”，3M已启动削减成本的措施，包括裁员2000人，旨在每年为公司节省2.25亿至2.5亿美元。 在我看来，在挑战面前被迫削减脂肪，就像3M目前必须做的那样，可以看作是一种长期的健康运动。 它可以使公司更精简，更有效率，这将有助於它从下一次经济衰退中比以前更强大。

公司内部人士、董事会成员格雷戈里•佩奇（Gregory Page）上周买入了3M 公司价值约36万美元的股票，两笔交易各为1000股。 5月7日，他以179.60美元买入股票，5月9日，他以176.26美元买入更多股票。 佩奇上周将自己的持仓增加了一倍，达到300万股，目前持有300万股总市值约70万美元。未来几周或几个月，看看其他公司内部人士是否会加入佩奇的行列，将是一件有趣的事情。

现在，当涉及到他们自己公司的股票时，内部人士并不总是做最有利可图的交易，但是他们在公开市场上购买股票是对公司的信心投票，也是一个股票可能被低估的信号。那麽，以标准的估值标准衡量，3M的估值是否被低估了？

估值

自2016年2月以来，该股的当前市盈率（本益比）、2016年11月以来的本益比、以及2016年1月以来的本益比均为零。这意味著，尽管目前的股价比过去几年估值过高的时候要低，但还不是很便宜。

目前的股息率为3.28%，与4年平均2.59%的股息率相比相当不错。自2016年1月以来，投资者一直无法买入该公司双效威而钢股票。

最坏的情况（即全球经济衰退） ，投资者还能合理预期股价下跌多少？ 从2007年秋季到2009年春季，这只股票的最後一次熊市趋势中，它的价值损失了大约50% 。
与目前的熊市趋势相比，自2018年1月达到峰值以来，股价已经下跌了32% 。与目前的熊市趋势相比，自2018年1月达到峰值以来，股价已经下跌了32% 。

如果该公司股价在当前175美元的基础上再跌18%，最终将跌至143.50美元。如果3M的股价在下次经济衰退中触及这一数字附近的低谷，也就不足为奇了。只要股息仍然是安全的，我无法想象价值投资者不会在那个时候乘虚而入，以缓冲股价的下跌，并利用4%的入市收益率。

股息折现模型估值

让我们基於几个不同的场景执行 DDM 计算。在乐观的情况下，3M成功实现了其5年的财务预测，股息每年增长8%。在基本情况下，管理层的预测过於乐观，但该公司的股息支出仍能以每年6%的速度增长。在悲观的情况下，公司每年只能增加4%的股息。

我们将使用10% 的折现率（也就是要求的回报率） ，并考虑目前每年5.76美元的股息。

乐观∶公允价值= 5.76 /（0.10 - 0.08）= 288美元

基数∶公允价值= 5.76 / （0.10 - 0.06）= 144美元

悲观∶公允价值= 5.76 / （0.10 - 0.04）= 96美元

正如你所看到的，公司未来几年的增长速度将在很大程度上决定股票的公允价值。 可以肯定的是，我的基本预测正好是我预计股市在下一次衰退中跌至谷底的位置。

当然，从历史上看，3M 的股价往往高於公允价值，因此，除非冻结或削减派息，否则它不太可能长期维持在140美元左右。

我认为未来10年6% 的平均股息增长率是现实的，因为它将在平衡的经济体中经历的几年较慢（约2%）的增长和较快（约10%）的增长。

鉴於过去10年的平均股息年增长率略高於10%，假设未来10年6%的平均股息年增长率可能有点过於保守。但目前的派息率高於过去10年的平均水平，因此这应该能抵消更快的年度增长潜力。假设股息每年增长7%，我们得出的DDM估值为192美元。

假设入手收益率为3.28% ，年均股息增长率为7% ，投资者在10年後的成本收益率为6.45% 。

建议

我建议3M的股票在175美元以下买入，或在160美元以下买入，在150美元以下强力买入。 以每股160美元的价格，3M 将为投资者提供3.6% 的入门收益率，与他们在大衰退低谷时能够获得的收益相当。 然而，与大萧条前几年（低於40%）相比，现在更高的派息率（约57%）表明，股息收益率可以合理地达到4.1% 左右持久液。

在4%的初始收益率下，假设年平均股息增长7%，投资者将在10年後享受7.87%的成本收益率。

无论如何，3M 强大的管理、广阔的产品基础、长期的关注点、高额的研发预算（持续的投资资本回报率可以证明这一点） ，以及长期的股息增长历史，使该公司成为股息增长型投资者不可或缺的资产。 如果以合适的价格收购，3M的股票将继续为股东带来数十年来两位数的总回报率。

投资者很自然地希望等到挑战结束，销售增长转为正增长时，再把辛苦赚来的钱投资到一家公司。 但通常正是当一家公司面临挑战时，其股票才是最有价值的。 对於像3M 这样的蓝筹股公司来说尤其如此。