未来一年 美林十大投资理念
2006-11-03 07:37:03

　　【MarketWatch旧金山11月3日讯】现在，伴随新年的日益接近，全球市场上的分析师和预言家们又要请出自己的水晶球，就如何投资向人们发出启示了。比如美林证券的策略师们日前就早早对一系列投资理念进行了评估，希望投资者能够听从他们的建议，为2007年打下一个坚实的基础。

　　美林的首席投资策略师伯恩斯坦(Richard Bernstein)及其同僚平克奈(Kari Pinkernell)在本周递交客户的报告当中介绍了十种投资理念，而全部这十种投资理念又共同指向一个相同的主题：找到那些价格层面具有吸引力、而且在全球经济成长趋于迟缓的背景下能够实现盈馀增长的行业和企业。

　　报告写道，“儘管在流动性和槓桿手段日益普及的市场上，要找到尚未被多数人发现的成长机会已经是愈来愈困难，但是我们的确认为，这些成长主题的价值还没有得到人们的充分认识。”

　　美林证券的策略师们认为，在能源及商品价格下滑和消费开支紧缩的双重挤压之下，经济将呈现出一派贫血的局面，而在这种时候，我们就将看到一个带有达尔文主义色彩的市场，即“适者生存并能够决定整体市场的行情”。所谓“适者”就是那些工业化国家当中财务状况理想且在全球拥有坚实基础的大型企业。

　　美林的报告指出，对于成长而言，目前最大的障碍之一就是殖利率曲线的翻转--短期利率高于长期利率。通常情况下，这种少见的状况都会使企业的利润受到打压。

　　美林报告承认，“1996年以来，殖利率曲线的每一次翻转之后，企业的利润都会陷于衰退。”

　　如何才能在明年的市场上找到盈馀成长的机会？美林策略师们建议投资者从以下视角着眼：重视大型股票胜过小型股票；重视工业化国家市场胜过新兴市场；重视科技、电讯及国防类股；重视AAA评级企业债券；重视派发股息的非美国股票；重视日本的消费类股。

　　与此同时，策略师们建议投资者降低对于以下这些范畴的投资力度：零售类股，折扣零售类股除外；金融类股，复合保险类股除外；商品类股及能源类股。

　　以下就是报告提出的十大理念：

　　1.买进工业化市场大型股票

　　众所周知，在此前几年时间当中，小型和中型股票的表现一直领先于大型股票，而且这样一种行情的持续时间已经超过了常见的水平。大型股票今年已经开始反攻，这也证实了美林策略师们的一个信念，即在经济较为疲软的时期，股票还是愈大愈好。

　　在美林“买进”名单上评级较高的股票包括可口可乐(KO)、百事可乐(PEP)、麦当劳(MCD)、3M Co.(MMM)、杜邦(DD)、General Mills Inc.(GIS)、Kellogg Co.(K)、宝洁(PG)和Walgreen Co.(WAG)等。

　　共同基金公司Eaton Vance Corp.的股票投资长理查德森(Duncan W. Richardson)表示，“只要大型企业可以保持其盈馀成长速度，则其股票应该会获得较为出色的表现。”

　　理查德森介绍道，“美国市场的股价较为合理。我们只要对过去三年至五年的状况有所瞭解，我们就会知道，即便从较为保守的立场出发，蓝筹股价格也是非常低廉的，而且它们很可能会获得最为出色的表现。”

　　其实，在到工业化国家市场寻求避风港的想法非常合理。新兴市场经济大多非常依赖出口，而当地往往缺乏较为富裕的消费者群体，这就意味着当遇到外部情况恶化的冲击时，这些经济自身是缺少需求层面的缓冲的。

　　2.科技类股

　　美林报告承认，整体而言，科技类股的价格目前仍然称不上低廉，但是“某些市值较大、品质较高的科技企业的价值的确是被低估了”。事实上，“在全球金融市场中，我们已经很难找到另外一个可以和大型、高品质科技类股相提并论的被排斥的对象了。”

　　美林证券策略师们看好的科技类股包括谷歌(GOOG)、微软(MSFT)、惠普(HPQ)和IAC InterActiveCorp(IACI)等。

　　Oak Associates首席投资策略师亚德尼(Edward Yardeni)则不同意美林的看法，他仍然相信经济将在消费者的引领之下实现扩张。

　　科技类股层面，亚德尼正在寻找那些将从企业电脑系统升级过程中得利的企业。比如，将在明年推出新Vista作业系统的微软“将为一系列软体公司带来可观的推动力”。

　　3.媒体类股

　　“对美国消费类股感兴趣的投资者应该将视线集中在媒体行业当中。”美林报告表示，“我们认为，媒体是属于那些在2006年迎来其转捩点的重要行业之一。”该公司的分析师们尤其看好新闻集团(NWS)、McGraw-Hill Cos.(MHP)和时代华纳(TWX)。

　　亚德尼表示，消费者和企业对于网路及宽频连接的需求正在迅速成长，这对于从事网络设备和技术业务的电讯公司，以及提供及分销网路视讯内容的媒体公司而言，无疑都是个利好消息。

　　“通讯设备行业无疑将从电讯服务行业盈馀的復甦当中获得好处。”亚德尼表示，“网路视讯将成为一笔大生意。我们将需要许多宽频、路由器、转换器和半导体公司的产品和服务--尤其是针对这一技术的产品和服务。”

　　4.军事扩张

　　美林证券的策略师们指出，鉴于当前的地缘政治现实短期内没有丝毫改变的迹象，那些防务承包商和提供商的股票显然将大有可为。

　　报告表示，“由于经济及政治紧张局面的存在和恐怖主义的威胁，全球性的军备扩张趋势正在发展之中，各国的防务开支都在增长。”

　　策略师们指出，全球军备开支的增长速度未来五年将达到25%。“儘管未来十年左右的时间，这一增长速度估计不会进一步加快，但是各种迹象都显示，它同样没有减缓的兆头。”美林“买进”名单上将从这一趋势当中获益的公司包括波音(BA)和Honeywell International Inc.(HON)等。

　　5.AAA等级企业债券

　　3A是属于最高的信用等级。美林对这种债券的推荐也再一次强调了他们寻求高品质资产的立场。

　　不过，如此高等级的企业债券并不多见，这也正是其魅力的体现。在标準普尔公司获得AAA等级的非金融业美国企业只有六家--奇异电气(GE)、强生(JNJ)、埃克森美孚(XOM)、辉瑞制药(PFE)、联合包裹(UPS)和Automatic Data Processing Inc.(ADP)。

　　Envision Capital Management Inc.是一家擅长债券投资的投资谘询公司，同样推荐AAA等级企业债券和Freddie Mac(FRE) and Fannie Mae(FNM)等政府机构债券，其总裁柯恩(Marilyn Cohen)表示，“问题的关键在于，它们能够帮助我们避开雷区。”

　　6.非美派息股票

　　那些真正的强势企业无论在怎样的经济环境中都能够为股东创造价值，而股息就是这种价值的最佳体现之一。美林策略师们建议人们在投资的时候放宽视界，将非美国的企业也纳入考量范围。当美元汇率走低时，以非美元货币支付的股息，其价值就愈加突显出来。

　　“在美国国内，人们对这一投资理念尚未给予充分的关注。”

　　目前，投资者可以透过一支追踪非美派息股票指数的ETF来进行这种投资--PowerShares International Dividend Achievers(PID)。

　　7.日本消费类股

　　策略师们指出，长期以来一直无所作为的日本消费者现在正为投资者提供着一个及时的机会。

　　“日本消费类股当中的投资机会可谓刚刚甦醒。”他们写道，“那些在经济復甦早期阶段表现出色的股票将呈现出强势。住宅建筑和零售等类股多年以来在日本股市上一直扮演落后者的角色，我们认为这种状况行将改变。”

　　Matthews Japan Fund(MJFOX)首席经理人海德雷(Mark Headley)指出，日本的就业和薪资状况都在稳步改善，这就意味着历来以节俭闻名的日本消费者很快就要打开自己的荷包了。

　　“那些时尚零售业者当前的业绩就非常出色。”海德雷介绍道，“在未来相当长的时期之内，他们都会处于非常有利的位置。”

　　目前，Matthews Japan投资组合大约三分之一的部分都投入了消费行业，包括房产和电子公司。该基金的重要投资对象包括良品计画和积水建房等。

　　8.减持折扣零售之外的零售类股

　　同日本消费类股的乐观前景相比，美国消费类股的前途就要黯淡很多了。因此策略师们建议，“卖出零售类股，或者转向折扣零售类股。”

　　伴随2007年的到来，疲软的经济将使消费者的情绪受到进一步的抑制，打压对奢侈品的需求。在这种情况之下，惟有折扣零售商能够守住阵地。“在此前的利润衰退周期当中，折扣零售商的表现要比奢侈品零售商好出两倍。”

　　9.减持复合保险之外的金融类股

　　美林证券的策略师们指出，面对可能出现的金融危机及其他分水岭性质的事件，金融类股整体而言是非常脆弱的，它们的问题绝非仅仅在于其相对较高的股价。

　　“过去几十年间，联储的所有紧缩周期都会造成某种程度上的金融危机。”报告警告称，“如果历史重演，复合保险类股或许会成为避风港。”美林推荐的保险类股包括St. Paul Travelers Companies Inc.(STA)和Aflac Inc.(AFL)等。

　　10.减持能源及商品类股

　　美林这份报告当中，最富争议性的恐怕就是这个预言了：策略师们认为，能源及商品类股将受到熊市的袭击。

　　“目前，商品(包括石油)的整体价格已经超过其基于供求因素的合理水平大约60%左右。”报告表示，“如果需求成长持续迟缓，则在相当时期之内，能源价格都会受到打压。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)