了解美国政府保值债券

刘以栋

我们中国人跟餐馆业渊源比较深，所以我们都知道小费在英文里叫TIPS。但是，我们这里要讨论的TIPS，却是保值债券的英文缩写(Treasury Inflation Protected Securities→TIPS)。

保值债券属于美国政府债券，一九九七年开始发行。在过去的十几年里，由于物价(Inflation)攀升比较慢，所以保值债券并没有取得广大投资者的亲睐。我们在这里专题讨论保值债券，主要期望读者朋友对它有所了解，从而根据自己的情况，确定它是否可以成为你的投资工具。

保值债券属于美国政府债券的一种，所以到期不还的可能性极小。与普通政府债券不同，保值债券的面值(Principal)和券息(Coupon)随着消费者物价指数(CPI, Consumer Price Index)升降(每半年调一次)，从而消除了通货膨胀方面的负面影响。也就是说，如果你投资普通政府债券，那么当物价上升时，你未来的钱的购买力就会下降，而购买保值债券就大大减少了这种风险。

购买保值债券的主要风险在于通货紧缩(Deflation)。如果物价下降，保值债券的面值和券息将会随着下降(最低可降到发行时面值，即本金不会丢)。同时，由于保值债券提供了物价上升的保险，所以其券益率较同期普通政府债券券益率(Yield)低。如果物价持续下降，那么保值债券的回报会比同期普通债券回报低。

购买保值债券的另一种风险是政府计算消费者物价指数时掺入水分。如果政府用的计算方法和你的消费途径不一样，也就不会对你的投资起到保值效果。

在目前的投资环境下，物价上升的概率应当远高于物价下降的概率。一方面各中央银行都努力降低本国货币汇率；另一方面美国联邦储备银行（中央银行）降低短期利率以刺激消费，以致联邦政府、州政府和个人都债台高筑。其结果都将会导致通货膨胀。

读者朋友如果想投资保值债券，可以采取不同的途径。一种途径就是直接购买保值债券，一直持到债券到期，这样不会有本金损失。另一种途径是购买保值债券的共同基金，我知道Vanguard (www.vanguard.com) 和T Rowe Price(www.troweprice.com) 都有这方面的共同基金。还有一种途径就是买保值债券的可交易基金(ETF, Exchange Trade Fund)，它的符合是 TIP。读者必须注意，买共同基金和可交易基金都有可能导致本金损失。

投资保值债券是从债券方面提供通货膨胀的保护。读者朋友也可通过购买金属(如GDX, BHP, RTP, VALE) 和能源 (如 XLE, OIH, IEO) 等方面的股票来达到类似效果。当然，这些股票现在价位都很高，购买时要注意恰当的切入点。现在不是购买它们的时候。

与大宗商品方面 (Commodity) 股票投资的高风险相比，投资保值债券相对风险较小。所以我想套用一句英文结束本文，My Tip is Tips。