在2011年第三季度，国际黄金市场疯狂涨至每盎司1920美元，世界黄金协会三季度报告解密——推动力是投资黄金需求的金额同比几乎翻番。

　　黄金投资需求(对金条、金币、ETF和类似产品的总需求)在第三季度达到468.1公吨，同比增长33%。这就意味着季度需求总值达到256亿美元，创下了新纪录，相比2010年第三季度的139亿美元几乎翻了一倍。

　　将场外交易投资和股票流动的需求也纳入考量之后，季度黄金投资总需求共计431.4公吨，同比增长23%，按价值计算相当于236亿美元，创造了历史新高。

　　与2010年第三季度相比，金条、官方金币和ETF的投资需求共增加了120公吨。但其余两类投资需求则略有下降，部分抵消了上述投资需求的增长，这两类投资需求即奖章与仿制金币(-4.3公吨)，以及场外交易投资与股票流动(-36.6公吨)。

　　与去年同期和上个季度相比，ETF及类似产品的市场出现显著增长。黄金价格在7月和8月持续上扬，需求也越发强劲。在8月底/9月初，随着黄金价格见顶并随后经历了调整，市场上出现了一轮获利回吐。在季末，较低的金价水平为投资者带来了机会，使之重新点燃了购金热情。在印度、日本等市场，ETF也日渐受到青睐。

　　在第三季度，场外交易投资和股票流动类的黄金需求为-36.7公吨，而这两个类别的净需求在2010年第3季度是处于持平状态。在本季度，场外交易投资活动与ETF需求呈现相似的模式，即在开头两个月里需求日益增加，而后让位于出售。9月份，随着欧元危机进一步恶化(导致一轮购入美元、抛售黄金的风潮)，投资市场上投机成分的扩大引发了大规模的获利回吐，而黄金则由于从年初至今一路走强而成为了获利回吐的理想选择，投资者可以借此弥补其他表现不佳的资产所造成的投资组合损失。

　　金条、金币的总需求急剧上扬，同比增长29%，达到390.5公吨，价值214亿美元。金条、金币总需求中最大的两个部分就是实体金条和官方金币，其需求的同比增长幅度均超过30%，而规模较小的奖章、仿制金币需求则下滑了18%。第三季度的全球趋势是，7月和8月出现强劲买入，接着随着价格见顶而后回落，市场上掀起一轮激烈的获利回吐。随后投资者采取观望的态度，等待价格稳定下来。

　　除了印度、日本和美国，其他所有市场的金条、金币需求量都出现增长。其中只有两个国家(泰国和沙特阿拉伯)的增幅低于10%，其余国家的黄金投资需求均出现两位数的增长。增长原因有很多，主要包括多国出现高通胀、欧洲主权债务危机日益恶化而引发的担忧，以及黄金投资回报丰厚(相比其他众多表现较差的投资项目尤显如此)等。

　　在第三季度，尽管印度的黄金投资需求同比下降18%，但该国仍然是金条、金币需求最大的单一市场，需求量达到78公吨，按该国货币计算，其价值达1958 亿卢比。印度市场长期以来的一大特征就是消费者需求——无论是购买投资用黄金，还是购买金饰——都会因金价波动而受挫。

　　这一特征在第三季度再度表现得很明显：国际金价飙升至历史新高，而在印度国内，因卢比对美元汇率贬值，金价涨幅更大;于是，在本季度末的数周时间里，随之出现的金价波动令很多投资者驻足观望。然而，支持印度黄金需求的因素依然存在：通胀依然引人担忧，印度投资者仍看好金价走势。

　　在中国，投资者对金条和金币的需求增长了24%，导致本季度的黄金投资总量达到60.2公吨。按该国货币计算，其价值达211亿人民币，同比增长63%。

　　这一增长主要是因为中国国内通胀率居高不下，引人担忧，且中国投资者预计金价会进一步上扬。另外，其他主流投资项目，如股票市场、房地产市场等表现疲弱，也对金价起了火上浇油的作用。中国工商银行与世界黄金协会在2010年12月推出了“积存金”计划(GAP)，其账户数量已在9月份达到200万，年初至今的销售量则超过19公吨。

　　在香港，尽管黄金需求的绝对数量仍属微不足道(0.5公吨)，其同比增长率却已达到52%。由于在香港购买黄金可享受税收优惠，中国大陆游客纷纷到港购金，从而贡献了大部分的增长。在台湾，第三季度的金条、金币需求是2010年同期的3倍以上。虽然随着金价不断创出新高，获利回吐频繁出现，但新投资者的购买量足以抵销获利回吐的销售量，令净投资需求总量保持在1.5吨。台湾银行的黄金存折(Bank of Taiwan's Gold Passbook)显示出良好的双向交易态势，购入量超过了出售量。

　　在日本，尽管金条、金币的购买量未有剧烈波动，但获利回吐量超出新购入量净值约17.9公吨(而在2010年第三季度，撤资量则为9.6公吨)，这是因为超过4000日元/克的金价被日本投资者看做是抛售信号。2012年，日本将修订税法，要求黄金(及铂金)金条、金币交易的交易员，只要交易额超过200 万日元，就需要向税务机关提交付款记录。这一点也在一定程度上加快了已持有黄金的投资者抛售获利的速度。

　　其余东南亚国家均经历了黄金投资需求的同比增长，其中越南表现最为强劲。金条、金币的需求同比上涨了78%，达到33.8公吨(与上一季度相比上升了 141%)。越南的黄金投资需求上涨的主推动力依然是通胀，其年通胀率达22-23%。银行储蓄的实际利率为负数(约为-8%到-9%)，对大多数越南投资者均缺乏吸引力。他们同样避开了表现疲弱的股票市场和房地产市场。司马两金条随之成了这些趋势的主要受益者。尽管越南国家银行提供了共计25公吨的官方进口配额，但仍没能减缓当地高企的黄金升水，升水幅度约达每盎司15-20美元。