以史为鉴，投资者可以避免在现实的惨烈中丧失判断力：（如下图所示）

不知道Roubini熟不熟悉这段历史，....

所有这一切都证明黄金牛市虽然受重创，但依然完好，目前的这个挫折只能算是个迷你熊市，黄金牛市的超级周期还有好戏上演。

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 吴迪：黄金牛市超级周期王者归来

公民经济学家吴迪先生上面陈述的都是基本事实，但是您为什么有选择性回避1980年开始跌幅达70%(每盎司852美元->251美元，按照你的调整后的为2306。14-〉305。40) 长达20年的漫长熊市大“周期”呢？

同期，美国股市却进入20年的大牛市，美国三大股指都先后刷新了当时的历史纪录。

究竟谁是王者？数据说话 1980年-2000年 20年内黄金跌幅达70% 同期美股却翻了10倍

历史回顾：盘点黄金熊市那些事

2013年04月17日 01:46  每日经济新闻 记者 罗慧

　　随着布雷顿森林体系的瓦解，黄金价格在获得自由的同时也经历30年的剧烈波动。由于黄金兼具了商品、货币以及金融属性，黄金价格不仅受到供需因素的影响，还与美元走势、政治局势、通货膨胀乃至原油价格等因素息息相关。

　　继上周五的暴跌后，本周一，纽约商品交易所黄金期货合约价格再现暴跌，跌幅达9.27%，创下了30年以来的最大单日跌幅。至此，黄金价格的跌幅已创下自1974以来最大。而自去年十月份以来，黄金价格的累计跌幅已经超过了20%，按照20%牛熊分水岭的国际惯例，黄金已然迈入了熊市门槛。

　　在布雷顿森林体系崩溃之前，世界上许多国家都采用金本位制，黄金作为公认的国际贸易结算工具，其价值主要体现在货币流通功能上。因此在100多年的时间里，其波动都维持在每盎司18至20美元之间。随着第一次世界大战的爆发，这一功能虽然大大削弱，但黄金仍然履行着世界货币的职能。

　　直到布雷顿森林体系的瓦解，黄金价格便最大限度地受到了商品、货币以及金融属性的影响。回顾黄金自由交易30多年的历程，Bespoke投资集团统计数据显示，黄金价格经历了13次熊市，其平均跌幅为31.6%。《每日经济新闻》记者将其整理为3次较明显的熊市，浅析黄金熊市背后的原因。

　　自1971年，黄金进入自由交易阶段后，由供求关系决定的黄金价格进入飞速上涨的阶段。随后几年，由于美元的大幅贬值引发的保值需求，以及美国和西方国家通货膨胀的急剧升高，使得黄金价格从每盎司35美元不断攀升至200美元。

　　1975年至1976年，由于高通胀引发的经济衰退，加之美国财政部和国际货币基金组织为抑制黄金的投机需求，决定抛售黄金储备的行为，导致黄金价格跌至每盎司102美元低点，最大跌幅几乎达到了47%。

　　此后几年，黄金价格不断刷新历史纪录，在1980年初，前苏联入侵阿富汗事件引发的避险需求，导致黄金价格上涨到每盎司852美元。

　　进入80年代以后，随着美国经济的复苏以及通货膨胀率的快速下降，黄金价格也出现了大幅震荡性回落，此后便经历了近20年的漫长熊市。1999年8月，由于欧元区各国央行抛售手中多余的黄金，导致黄金价格创下了熊市中每盎司251美元的最低水平。在此期间，美国股市却开启了20年的大牛市，美国三大股指都先后刷新了当时的历史纪录。

　　2000年以后，美国互联网泡沫破裂，引发了美国新一轮经济危机。自此，黄金便开启了12年的大牛市，价格从每盎司260美元左右，一路上涨到1920美元。2008年金融危机引发的大宗商品遭遇恐慌性抛盘，也令黄金价格经历了几个月的小熊市，下跌幅度一度达到34%。不过随着投资者对黄金避险需求的认可，黄金价格再度走牛。

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从1977——1982年的5年间，道指一直800点之上、1000点之下作窄幅整理。从1972——1982年的10年间，除1974年与1975年之交有过短暂的下落外，其他时间均保持在800 点以上运行，这应该再次证明了美国股市在严厉的“法治”下的有效性。
　　1982年，美国经济逐渐走出“滞胀”的阴影，国民经济景气指数开始上升。当年底，道指再次稳稳地站上1000点关口。1985年底，道指首次突破
1500点。从1000点跨越至1500点，道指花了13年的时间。随后一路继续飙升，1987年1月8日，道指首破2000点大关。
　　1987年10月19日，又是一个“黑色星期一”，道指当天狂跌508点，日跌幅达22.61%，道指从前日收市的2246.74点跌至1738.74点收盘。这一日跌幅排道指有史以来的第二高。美国爆发的这一“股灾”，也引发了全球股市的同步暴跌。但当年年底，道指又重拾2000点。
　　这一次股灾的有惊无险，应该主要归功于三大因素：
　　一是美国经济的快速恢复与增长，以及国际经济形势的好转。
　　二是美国股市前期管制的功效；道指花了76年的时间始终在1000点以下“筑底”，牢牢夯实的基石，是美国股市大厦后来不倒的重要原因之一。道指首破1000点后，仅有两次回探的记录；1500点更是一次性通过，没有出现过任何反复；2000点也仅在1987年和1988年有过两次短暂的反复。这是美国股市“成熟”的标志，同时，也是美国股市低风险的表现。
　　三是美国股市的上市公司（包括来自全球一流的企业）实力已是今非昔比，一流的上市公司，必须具备一流的投资价值。因此，大批世界一流的上市公司，是美国股市的中流砥柱，它们优良的投资价值足以化解股市泡沫与投机风险。
　　80年代末，道指继续保持了向上的趋势。应该说，道指与美国股市的一同成长并不断长大，这除了归因于成功的市场监管外，主要原因是一流的上市公司、一流的投资价值，让投资者与股市共享国民经济的繁荣与成长。
持续增长的“新经济”将道指送入向上通道

　　自20世纪90年代初开始，随着“网络时代+知识经济”的驱动，美国经济进入了一个长达100多个月的持续增长，这是历史上罕见的一个“长周期”经济增长。伴随着美国经济的节节攀升，道指承接80年代末的惯性继续发力、不断通关。

　　1991年4月17日，道指首破3000点；
　　1995年2月23日，道指首破4000点；
　　1995年11月21日，道指首破5000点；
　　1996年10月14日，道指首破6000点；
　　1997年2月13日，道指首破7000点；
　　1997年7月16日，道指首破8000点；
　　1998年4月6日，道指首破9000点；
　　1999年3月29日，道指首破10000点大关。
　　2000年1月14日，道指创下历史最高记录，11723点。

　　截止2001年“911”发生前，道指从3000点一路上涨至10000点之上，其间的各个“千点”整数关口，均为一次性通过，几乎没有出现反复。这正如我们搭盖房子，如果基石不稳、不牢，房子就盖不高、盖不稳，弄不好会“推倒重来”，弄不好会搞出一个“豆腐渣”工程。相反，只要基石夯实扎稳，则大厦搭盖起来就越快，而且楼房也会越有质量。

　　尽管美国股市随经济持续了100多个的月的上涨，泡沫也似乎感觉出来，但它的上涨已有些过份。于是，正常的技术回调随之开始。道指连续下穿11000 点和10000点关口，并且于2001年3月20日直抵9721点。正当美国股市技术性回调至关键点位时，让美国人最不信的大事件发生了，这就是2001 年9月11日在美国发生的“911”恐怖袭击事件。“911”不仅让美国人意外，更让世界为之震惊。全球股市也为之恐慌。
　　在这一特殊背景下，美国股市从“技术回调”转换为“恐慌下跌”。“911”后道指很快首次下穿9000点，并直逼8000点关口。2001年9月21日，道指跌至8236点。
　　2001年底，随着美国对阿富汗塔利班武装发动的战争取得彻底的胜利，股市人气开始重新聚集，道指于2002年3月19日再上万点，达10635点。但由于美国经济开始出现明显衰退，尤其是2002年第二季度经济下滑趋势更为明显。因此，导致道指从2002年下半年至2003年初之间曾三次下穿 8000点。但随着美国经济逐渐回暖，2003年底，道指很快重上10000点，2005年底再次逼向11000点。2006年5月9日，收于11640
点，离历史最高点位11723点仅一步之遥。
　　这就是美国股市，一个世界性的、全球性的股市！它的成长是200多年的经历，它的成长绝不是“急来的”，更不是“一夜成名”的，也正因如此，道指也才能随它一步步长大，显而易见，道指能从40点“长大”成今天的10000点之上，它绝非一日之功、一步到位。因此，股市的成长，不能急功见利，应一步一个脚印，做实它，就是对后人负责。