常有人说，铜价是衡量全球经济健康状况的可靠指标。那些密切关注铜的人们对铜价的看法目前有严重分歧。

截至周一，伦敦金属交易所的铜现货价格较今年初已下跌了近10%。即便如此，与1月29日创下的五年低位相比，周一铜已累计上涨5.1%，至每吨5,672美元，实现了一定程度的反弹。

铜价的大幅波动从大型铜生产商的股价表现中可见一斑。位于智利的Antofagasta PLC股价1月跌13%，但之后又收复了失地。截至上周五，美国铜企Freeport-McMoRan Inc.较去年底跌8.9%。瑞士大型铜矿商和交易商嘉能可(Glencore PLC)跌2.2%，1月底该股曾创2011年上市以来最低点。

由于铜价摇摆不定，分析师对于铜价未来走向的看法也不同寻常地呈现出两极化。

有人把今年铜价的滑坡归咎于投机(每当大宗商品价格剧烈波动，投机者常常是众矢之的)。这些人认为，随着亚洲农历新年假期步入尾声，铜价格将进一步反弹。铜需求往往在亚洲买家重返市场后升温。还有人认为，全球铜产量上升和需求下降将使铜价在今年承压。

高盛(Goldman Sachs)分析师最近在一份研究报告中指出，近期铜价走低在多大程度上与基本面有关存在很大争论，而高盛坚定地认为是基本面因素导致的铜价走软，其中包括需求疲软、精炼铜供应增速快于趋势水平以及成本下降等。

在高盛看来，铜价疲软是基本面因素造成的，一个关键的证据就是全球最大的产铜国智利的精炼铜库存不断增加。高盛估计，智利的铜库存在2014年下半年增加了 17万吨之多，除了2013年的一个短暂时期外，这是10多年来智利精炼铜库存所达到的最高水平。该行称，如果把世界其他地区的库存也计算在内，则每年铜产量比需求过剩约50万吨。这相当于精炼铜年产量的2%左右。

高盛并非唯一一个预测2015年铜过剩的机构。由铜生产国和消费国组成的国际铜研究小组(International Copper Study Group)预测，今年的铜需求将增加，但增幅仅为1.1%。该组织认为，铜产量将增加4.3%，其中产量增幅居前的是非洲、亚洲和北美;到今年底全球将出现39.3万吨的铜供给过剩，这也将是2009年以来首次出现年度过剩。

但尽管如此，铜产量预期过去一直被证明是错的。德国商业银行(Commerzbank AG)在报告中指出，智利国家铜委员会Cochilco表示，智利今年计划生产600万吨铜，增幅将达4.5%。不过报告说，智利以前的铜产量都不及该委员会预期。

德国商业银行称，今年铜价偏低可能也会促使智利减少产量。

Argonaut Ltd.金属分析师海伦(Helen Lau)称，相比其他贱金属，铜处于超卖状态，这也是它为何能迅速回升的原因。

海伦说，投机交易员引发铜价上月大跌，他们押注近来油价暴跌令工业产值承压，进而令铜需求下降。

1 月14日铜价创下今年最大单日跌幅，下跌主要出现在亚洲交易时段;部分人士称，这表明亚洲投资者在市场流动性不佳的情况下大举押注以期获得丰厚利润。美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的数据显示，21周来，押注铜价下跌的头寸一直多于押注铜价上涨的头寸。

德国商业银行(Commerzbank A.G.)称，他们认为，市场人士的悲观情绪被夸大了，只要投机性金融投资者的人气转变，铜价将迅速反弹。

有迹象显示，中国的铜需求有所增加。上海市场铜价较伦敦金属交易所铜价的溢价从1月末的每吨75美元升至85美元左右，不过仍然远远低于去年同期的160美元。

预计中国国家物资储备局很快将开始购买铜。交易员和分析师称，该局保有金属库存作为战略物资，往往在价格下跌时寻找买入机会。国家物资储备局并不披露购买情况，但据信该局在去年3月份铜价触及四年低点时增加了铜储备。

Biman Mukherji