摘要 : 1. 人民幣真的跌了1000點？ 2. 央媽幹什麼了？ 3. 那明天人民幣還會貶值嗎？

文X教授 （微信公眾號：X_Man_Investment）

X教授又被人民幣1天跌了1000點的新聞刷屏了。

1. 人民幣跌了1000點？ - “非也”

實際情況是，人民幣中間價跌了1000點，但是實際人民幣貶值幅度沒這麼多。人民幣中間價其實不是真實價格，並不怎麼關老百姓事。每天早上，央媽隨口報個價，告訴銀行們：“今天交易不准超過這個價上下2%”。然後銀行們就自己玩去了。

最近，人民幣一直有貶值趨勢，央媽每天報價時候，都把價報高一點，就是暗示銀行們：“你們別老砸人民幣盤”，但是銀行們出於客戶的供求關係，每天都在接近央媽的底線（人民幣不能低於早上央媽報的中間價的2%）。

例如，昨天早上央媽報的中間價是6.1162，最低不能超過6.1162*（1+2%）=6.2385，實際的收盤價是6.2097。看圖就清楚了（注意，國際慣例報價是1美元等於多少人民幣，所以數字越大，就是人民幣越不值錢）

白色的是央媽早上的報價（中間價），綠色的是銀行們自己玩的價格，看得出央媽一直在用那個2%拉着銀行們，但是銀行們的交易價格從去年12月開始一直比央媽的價格低。

2. 央媽幹什麼了？ - “放手”

根據央行的公告，原文是：“自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價”，也就是說央媽會根據銀行們的報價來確定中間價，而銀行們的報價主要基於昨晚的收盤價和客戶需求，所以說央媽雖然每天還會給出一個中間價，但是不會自己定了。

用白話來說，央媽就是放棄了每天給暗示的玩法，不再拉着你們了，你們要貶就貶吧。看上面那張圖，央媽的中間價一往下走，銀行們的交易價立刻也如同脫韁的野馬一路往下貶了。當然，銀行們主要還是國有的，不敢太過分，但是海外就不一樣了，離岸人民幣匯率（就是在海外交易的人民幣）一下子貶了接近1.7%，截至8月11日11:30，大概在6.32左右。

3. 那明天人民幣還會貶值嗎？ - “明天不會，但後天很可能會”

央媽不再用中間價給暗示拖着銀行了，也就是說，按照現在的玩法，技術上每天人民幣可以漲或跌2%。但這只是技術上，實際貨幣波動幅度不可能這麼大，而海外人民幣貶值幅度也未必能影響國內的價格。此外，短期內央行可以偷偷干預市場，所以，短期內人民幣不會有更大幅的貶值。

但是長期來看，央媽的這個表態令人尋味。眾所周知，強勢人民幣一直是央媽的政策，特別是在人民幣國際化的進程中，保持人民幣匯率對美元不貶值是大家心照不宣的共識。但是人民幣強勢的副作用自然就是出口壓力山大，7月份最新的數據，中國進出口同比下降8.8%，已經是很大的降幅了。為了挽救經濟，動用了貨幣貶值的武器，這已是既定事實，但是是一次性的貶值，還是長期貶值的開始，尚需觀察。

X教授（微信公眾號：X_Man_Investment）目前的判斷，因為貶值幅度較小，這不是一次性，而只是試探性的貶值。長期而言，人民幣的升值空間有限，反而有貶值的危險，對於任何一個投資人來說，開始考慮投資於海外資產應該要提上議事日程了。