按：国内长假期间，传来被誉为“（中国）资本市场的守护者”，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授于10月2日凌晨2点50分在上海新华医院因病不幸去世的消息，享年68岁。

谢百三是著名金融证券专家，曾经说过的最著名一句话是：“不进股市，没有亏损的危险，但会有一辈子贫困的危险”。作为中国资本市场的历史见证人和建设者，谢百三积极为资本市场谏言，并通过新浪博客每周给投资者写信，对当周的资本市场热点进行解读，赢得了广泛的尊敬，被称为“中国资本市场的良心”。其生前告诫股民：“千万不要相信股神，每年有10% 收益足够了”。而对历届证监会政策方针和措施的实施也多有建言、鼓励、批评、批判乃至挑战。对于各届证监会主席也有比较客观的评价。

以下文章转贴自《凤凰财经》，原标题为“中国股市理应是牛市 这股从30涨到1732元”，本人转贴将标题略有变动。文章为谢百三教授生前所作。通过此文，可以看出谢教授对中国资本市场的现状和未来发展不乏真知灼见。读者通过这些分析也会对作为“实体经济晴雨表”的股市走向进而对中国经济的未来发展和变化乃至对中国政局未来的变化、走向及稳定与否做出一些判断。

----- 西澳凯文


中国股市理应是牛市 这股从30涨到1732元

来源：反做空研究中心 谢百三

中国股市今年元月以来，始终在2900点-2680点-3000点一带阴阴徘徊。离去年李克强总理亲自主持救市（停发28只新股）的3850点仍有30%的距离，大量国家队资金依然深套股市；股市一近3050点一带，马上新股蜂拥，定增如泥石流涌来，抛盘一片。有时，因银行股跌无可跌，大盘跌得不多，而个股、板块则大跌一场。股市完全没有赚钱效应，只有踏进地雷阵，陷入迷雾重重，陷阱处处之感；成交量十分萎靡。

中国近期有调整但中长期依然看好

中国由于多数产业产能过剩，产业结构调整，房地产市场在二、三线市场依然闲置率过高等种种原因，经济在近期有调整。GDP增长在6-7%之间的区域。因此，很多人认为股市走不好也属正常。

但其实不然，中国股市有十大特点，其第一特点就是：它不是实体经济的晴雨表。（全世界都是，除中国大陆外。）中国股市应该是可以走得很好的，可以扩大直接融资比例。但是现在没有调控好，股市很不明朗。
中国与中国经济虽然问题多多，但有如下一些别国没有之大优点：

1.中国人口多。虽然人口增长放慢，但每年400万—500万增长，仍然占世界22%世界第一。劳动力依然是世界最充裕、最便宜的。实际上，北上广深很多公司单位打工的在3000—4500元/月的很多，仅合600美元，因此，出口企业的竞争力依然很强。

2、人才多，不要小看中国的大学，中学，1000多所大专院校，人才济济。中国以后的相当多的政界、学术界、教育界、实业界领袖、栋梁、人才一定将出自这一大批学校中。（这种教育态势，绝不比美、英、欧、印度、俄罗斯差。）

3、市场大，依然是世界上最大、最稳定的市场。13.6-13.7亿人口，即使多年后将为11-12亿，依然是世界最巨大、最稳定之市场。（而越南、印尼、马来西亚、菲律宾虽劳动力不贵，但市场狭小。）而市场对市场经济是至关重要，决定性的。

4、政局相当稳定。（这是世界各国绝无仅有的。）当利比亚等北非各国出事时，国外留学同学来电、来信问：“中国会出事吗？”我肯定地回答：“不会！”在看得到的将来，中国政局相当稳定，相当有利于经济发展。没有战争，没有恐怖主义活动，十分有利于吸引外资及经济发展。因此，中国有40万青年在国外自费留学，世界各国有37万青年在中国留学。

5、农村城镇化运动方兴未艾，可持续50-70年。美国3亿人口，农村务农的仅几千万（农村人口20%实际务农人员更少）。中国至多在农村留2亿人口，另5亿要进城。如果每年进500万，则要100年。他们要在城里安家，买房，需要成千上万套房子。这对全国经济拉动会十分巨大。

6、中国人民是世界上最能吃苦耐劳，勤奋努力，有强烈爱国心，从来不怕困难之人民。中国13.7亿人民品质极好，从抗战胜利70周年纪念片中看出，这十几亿人民是世界上最好人民，他们非常爱国，从来不怕艰难。
现在人均存款10万元不到，他们的孩子要到大中城市上大学，要买房，他们缺钱，天天早出晚归奋斗不止。

这种情况和欧洲高福利高税收各国形成鲜明对照。

7、中国宏观经济调控手段还远未用完，国债很少。一些看空中国的中外人士总说中国经济要崩溃了，认为问题很多。但是我始终有一份底气，即按欧元区成立时的“马斯特里赫特条约”规定，各国可发国债的最高限额是GDP的60%；中国GDP如按68万亿计，则应可发国债41万亿，但目前只有12.6万亿国债余额。即中国宏观调控手段还未用尽。

8、人民币购买力很强，国内依然民心稳定。中国人民币与美元的汇率在贬值，它是从2005年的1:8.28升到1:6.2；又从1：6.2贬值到1:6.7-6.8。但人民币购买力很强，即PPP；据世行公布：1:3.6-1:4左右。即，除大城市房地产外，多数商品，国内比国外便宜的多。这非常有利于中国商品的出口以及国内民生之稳定。

世界各国的汇率大多数与PPP（购买力平价）接近，甚至吻合。中国一直相差很远，成为经济学中一个谜；即购买力很强；按购买力计算，中国前些年已成为世界第一经济大国。这也使人民币贬值空间有限。

9、地方政府官员能力大多很强。中国960万平方公里，政治经济依然发展不平衡。但是总体上发展很快。中国各省市地方官员大多是大学生、研究生毕业。对各地情况非常了解。千方百计地把各地经济搞活搞好，不像国外那样多变、乱。这使得中国经济发展始终有坚实基础。

10、中国国内很多服务不比外国差，如医疗保健等。到过国外的人都发现，国外的医疗保健工作并不完善，一些国家奇贵无比。出国留学办事的人根本看不起病。拔颗牙几千元，往往忍痛回国再治。相比之下，中国的医疗保健应是价廉物美的。（除少数癌症药物，靶向药外）（但医患矛盾依然严重。）

11、今后70年，中国依然是世界第一，7大诺奖得主经济学家判断应该应验。前些年，华尔街时报对12个诺奖获得经济学家调查：2个问题：今后70年，哪个国家（地区）经济发展最快？70年后哪个国家（地区）经济实力最强大。选择地是中国、美国和欧洲。结果3票投美国，2票投欧洲，7票投中国，其中有马克维茨、科斯、弗里德曼。我至今认为这7个人投得完全正确。总之，中国经济目前的困难是暂时的，而中国经济中长期依然看好！

目前中国股市理应是牛市

1、美国股市从去年8月24日到达15370（道琼斯工业指数[0.37%]），现已18352点，一直在上涨。英国虽有脱欧大利空，也从2月的5499点上升到6740点。德国从2月11日的8699店上涨到10227点。日本从2月的14952点涨到16260点。印度从22496点涨到28004点。俄罗斯从1月607点涨到926点了。但中国股市始终在2015年股灾的阴影中徘徊。

2、中国必长期执行稳健宽松的货币政策。由于中国经济在近期一直在下行通道中运行，故中国必然继续实行稳健宽松的货币政策，这就有利于中国股市向前向上发展。（目前中国M2为140多万亿）

3、1.5%的央行利率将把城乡居民存款逼进股市。目前中国央行的利率是新中国成立以来最低的。一年期为1.5%，两年为2.25%，三年为2.75%，五年仅为2.75%。而活期利率仅为0.3%。这么低的利率，中国城镇居民56万亿存款（全国各类存款为139万亿）是死也不满意的。银行理财产品也仅3%-4%。这样，一旦股市走稳，成为慢牛，就极可能把这些存款相当一部分逼进股市。

关于管好股市之几点建议

1、证监会应该认真以人为本，把1.4亿股民利益放在第一位。而不应该是高高在上，人见人怕的“公安局”。

2、对于堰塞湖似的洪水般的“定增”（定向增发），要引起高度注意。有消息称：今年上半年新股发行募集资金为300多亿元，而“定增”达7000多亿元。2015年更高达1万多亿元。（2014年也有几千亿元）。这些“定增”虽然当时不公开发行，也不从股市吸钱，但其实很多仍是转个弯从股市吸钱，并且到了约定时间后，就到二级市场套现。持股人像倒垃圾般地向市场倒，任何价格都是盈利的，都兑现。加之国家股、法人股变现，这使得A股市场不堪重负。证监会要引起警觉。

3、证监会监管要抓重点、抓主要矛盾，不要事无巨细。都管，市场就管死了。水至清则无鱼，人至察则无友，现在管得太细太死了。
你怎么知道贵州茅台[2.45% 资金 研报]不能从19元涨到1800元？怎么知道苏宁电器[-0.18% 资金 研报]不能6年涨39倍？这些可能创造奇迹的怎么管？

4、证监会办事拖拉，重大事不作为。如城投控股[0.00% 资金 研报]是上海一家好公司，市长等多次视察，其资产重组方案2016年1月6日就在证监会有保留地通过；但至今已7个多月，正式批文迟迟不下达。去上市公司问，他们也莫名其妙，此事拖到何时呢？

北上广深厦苏合宁等房价上涨、居高不下

北京、上海、广州、深圳的房地产价格，在各地政府限购等强硬政策下，终于涨幅收窄了，但依旧坚挺，居高不下。而厦门、苏州、南京、合肥等城市补涨了很多，称为新几小龙。

房价上涨有九大原因，只要这些原因不去除，上涨的趋势难以改变；最主要的有几条：农村城镇化，农村人口进城，大学生大量留城，广义货币增长快，“土地财政”；超大城市方针既定；大城市的优质资源丰厚，工资收入高等。

从1949年到朱镕基退休时的12万亿M2（现金加活期的存款加定期存款）（51年）；但现在已160多万亿；翻了10多倍（仅13年）。请记住，当大量货币到来时，并不是什么都涨；主要涨的是亿万百姓必须的，又不可再生的如一线城市的房地产、车位，（另外黄金、古董、纪念邮票等也可，但平均涨幅仍不如一线城市房产。）

北京有88所大学，上海有76所大学，每年毕业生40-50万大学生、研究生；复旦经院几年前有个金融研究生班，毕业2年后一追访，200个同学全部留上海工作了。上海真好，比北京空气好，18条地铁、轻轨，拥挤之处有地下隧道，还有多座跨黄浦江大桥。500多医院、500多中学、大量超市。生活非常方便，网上购物，叫外卖，很快。社会治安也好，上海公安是全国力量最强的之一。最重要的是上海人才济济，最好的高智商，知识博大精深、思想敏锐、视野开阔的一些精英云集上海。

这又给很多人有了学习的好老师，好机会。

北广深也是吧。深圳是无地建房了，供不应求。

继而涨起的厦门、苏州、南京、合肥也如此。现在看长沙、成都房价真便宜啊！（我从不反对人们买房。）长沙7000-8000一平米，人们购房压力小了，但依然热爱生活，如爱吃鱼：“饭怕鱼”味道真好。保不住，什么
时候也涨了，该买则买啊！

上海一套房，涨幅超过很多人一生的积蓄

上海某友人2000年买的一套房，175㎡，63万元（四房2厅）16年来，一直在涨，当时和香港博士生一起来看，他说：在香港这个房要400-500万元（折成人民币）；最近一问，竟已涨到1000-1100万元了。怎么回事：原来是学区房，全区最好的幼儿园、小学、中学都在这里。（调查了一下，美国学区房也贵。）北京华清嘉园的学区房也是40万涨到400万了。而这种涨价、增值的收益（一套房挣了1000万），确实是广东很多朋友一生积蓄也存不到的。

上海正向东京看齐，人口将上3000万

中国人终于明白了，超大城市比普通大城市好，几十所大学，十多条地铁、高速公路，智慧人群，众多的中小学、医院、超市、商场；很多优质资源集中在超大城市中。可最大限度发挥作用，最充分利用资源，边际效益的“递增”都是超大城市最好！日本一亿多人口；超大城市东京人口达到3800万。（2015年数据显示：东京人口3800万（高居世界第一），上海人口2347万（世界第三））中国13.7亿人口，上海最终人口一定会追上东京。

这房地产就很难跌啊！


轻率卖房者，会死无葬身之地！

七年前，表弟要把杭州西湖边（八分钟自行车距离）的138万元的政府动迁房（额度），以148万卖掉；由平安银行[0.11% 资金 研报]杭州支行一位副行长（我的研究生）请客，我们在美丽的西子湖畔，请他们全家吃了2000元的晚饭；副行长的年轻妻子是房地产公司的销售员，为他们分析：“这里是风水宝地啊！西湖是中国最美的地方啊！”晚上10点多了，我把表弟媳拉到一边，劝她，一定要买下来，钱不够，银行贷款（已有80万现金）；这是你们给子孙后代留下的最重要最珍贵最后一块金砖！他们只是听着，不做声。一周后，他们从杭州发短信来：“148万卖了，否则借款要还一辈子。”（唉！怎么会这样）现在此房已涨到380多万，夫妻俩悔得不敢骑车从此经过。

另一对夫妻，男：77级哈尔滨军事工程大学毕业；女：上海交大77级毕业，是我的好朋友。5年以前，丈夫要卖房，而且不是余房，是自己住的唯一的房，他怎么算，感觉把房卖掉可得300多万，买银行理财产品百分之五，年十几万收益，而租一间同样大小的房，租金仅4000元，一年5万元，可净挣10万元。他这么想也这么干，要把最后自住的房也卖了。妻子硬带他来复旦大学找我，晚上9:00了，刚上完课，我力劝他别这么做，并严厉劝他，你把最后的房卖了，子孙后代会看不起你，房租年年会涨，你会死无葬身之地的。完全听不进去，而且非常生气和反感！后来到底把房卖了。相信他现在已后悔不迭了！

也有优质股票涨幅超过北上广深房产！

前几文讲过，优质股涨幅会超过北上广深房价涨幅。如贵州茅台，从2001年上市的31元涨到现在317元（复权后为1900多元）涨了61.3倍。9年前，深圳林园劝我买茅台，他说，太好了，发展前景无限。当时听听而过；这次去遵义茅台，发现已涨到251元（1734元），又去电问林园老师，才知道他136万股茅台依然长期持有着，真乃神人也。
（现价317元，加刚分完的6.1元红利，为323元，复权后为1900多元）。

在茅台镇写的一文在博客上一发，香港“沪港通”人士买了一星期贵州茅台，等发现时，已涨到280元了。

（香港同胞的认真、学习，专研精神永远值得我们学习。）林园乃中国股市又一巴菲特式人物，近日，我将邀请他到上海讲学，他也已答应了。真的应好好向他学习啊！

不过，好的股票凤毛麟角，几千家中仅几十家，百分之80的投资者是亏损的。所以没有专业知识的人，还是投资买房稳妥！（但注意：并不主张现价去买贵州茅台和北上广深房产，毕竟很高很高了。卖二线城市房产都挺好的，泰安、长沙、成都真好！）


这股从30涨到1732 超北京房价（节选）

茅台镇新大楼林立，灯火辉煌

又到贵州，2016年5月26日下午，随友人从浦东机场直飞历史名城遵义，又驱车2个半小时，方到了著名的国酒故乡茅台镇，现在方知茅台酒原来是用赤水河之神奇之水酿的，这就是当年毛泽东指挥红军四渡赤水之河啊!而下游的习水河就只能酿习酒了。完全不是想像中山清水秀的山林景色，而是新建的高楼大厦栉次鳞比，多数是仿照遵义会议会址的大楼特色盖的(连机场也是)。整个镇的空气中飘着酒香，夜晚灯火辉煌，是崇山峻岭中的明珠之城。

谢百三说出了贵州干部群众的心里话

多年以前，我刚从北京大学毕业到复旦工作；之后又受北大邀请，作为特邀代表参加“北大、中国人大赴黔股务团”，时任贵州省委书记的胡锦涛开会欢迎我们，他讲了贵州之穷，全省的财政收入，不如南方发达地区一个市镇。“但贫困在好转，在改变，毕节地区xx老汉家里一堆土豆一年后变两堆了。”当时省政府给我们股务团20来人每人送了一瓶茅台酒(当时70元一瓶)；十分舍不得喝。

我用了几天时间调研了贵州经济，给《贵州日报》撰稿:《宏观调控对贵州要有所照顾》，反对一刀切，打杀稚嫩的贵州市场经济。胡锦涛看了批示道:"北大研究生谢百三的文章说出了贵州干部群众的心里话。"贵州日报总编来信非常高兴告知。

黄果树瀑布依旧，人间却换了天地！

又过了几年，受某跨国公司邀请，又来到贵州，黄果树，为这个公司的中国子公司群之管理层讲学，重游了贵阳、黄果树。真是天翻地覆的变化啊！贵阳大变了，也像北上广深一样盖了无数大楼。唯有中国第一的黄果树大瀑布，依然从天而降、轰轰隆隆，飞流直下三千尺。游客们依然非常兴奋地从瀑布岩下穿过，犹如人间仙境。嬉笑着、欢呼着、开心着。
这次到茅台镇，今天开一天会，要好好研究一下中国的白酒文化，特别是国酒茅台及酱香型酒。茅台业绩之好，是众口同赞的，现在是贵州省的纳税大户；2015年利润达219亿，交税150多亿元（今年交80多亿税）（每股收益12元多）

多少人靠茅台发了大财！从30元到1732元！

记得2001年朱镕基总理决定，把国有股的10%，以新股发行价进行减持以充实社保基金；其中有2个就是烽火通讯与贵州茅台。当时市场把它当成利空，茅台的发行价仅为31.39元，它上市之后走走跌跌，似乎被庄家操纵着，最低跌到25元；然而，是金子总会闪光，无论股市大势如何跌跌起伏，茅台逆势而上，现价为250多元（复权后加红利为1732元），是开盘价的50倍，（比北上广深房地产涨幅大多了）当年当茅台管理层告诉人们，外国人要花几百亿收购茅台酒，是现在股价总市值的几十倍时，真是一语惊醒梦中人。于是有心的投资者纷纷购入茅台；说要作为珍稀纪念邮票长期收藏着，他们成功了。他们从心里感谢茅台，也感谢大恩大德的朱镕基。中国股市大势牛短熊长；但2900个股里有精品，如当年的四川长虹[0.00% 资金 研报]、深发展、万科A[0.69% 资金 研报]、后来的苏宁电器、贵州茅台，等等。现在全国实体经济企业7014万家，一定还会有好的。在目前股市熊气弥漫之际，中国股市的成功人士大多仓位一小半、一半；他们在学习、在调研；在寻找年轻的茅台、30多元的茅台及大学刚刚毕业的马云，刚刚诞生的阿里巴巴！

珍惜茅台、健力宝[0.00%]、云烟红塔山、珍爱企业家

茅台近几年每年利润218-220亿，每年分红送股，上交税收100多亿元。成为贵州脱贫致富的明星大企业。

不由得想到中国还有很多明星企业，却命运跌宕，如大名鼎鼎的广东三水健力宝，董事长李经伟！

另外，曾去昆明为微软中国的子公司讲学，恰逢生日，鼓掌！他们问有什么请求；我说想见见著名企业家褚时健，一打听要去看他的人太多，已排队到两个月之后了。当时他还关着。我一直不明白，每年给云南省交200多亿元税收的云烟集团，他居功至伟啊！在桌子上分了些奖金，就是贪污了？（奖给他又如何？并不了解案件详情）结果据说妻女中一人自杀，一人生病。尽管有错，但艰苦奋斗几十年，造福一方的大企业家，落到这个悲惨地步，令人于心不忍啊。然而，打不倒的诸时健保外就医后，又种出了中国最好的橙子，又成为全国人民心中受尊敬的优秀企业家。

万科董事长王石；人家问他，最佩服中国哪个企业家，他想了良久，深沉地说“褚时健。”

请问，世界上有如此受人敬重的罪犯吗?

据说，他在狱中带信给继承的公司领导“香烟的配方不要换。”然而，今天的中国名烟事实上只剩下上海中华香烟；云烟，红塔山已从当时几与中华香烟并重的地位黯然下降了。(虽然依然是云南缴税大户)(注，文章略有删节)


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2016年10月5日 于 Perth 风雨轩