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美國5月貿易赤字減少3％至553.5億美元，4月數據從569.6億美元下修至569億美元。進口下降0.9％至1622億美元，出口增長0.14％至1069億美元。

由於油價4-5月間暫時回穩，所以貿易赤字回落至553億美元，符合我們550億美元的預期。其中，石油產品進口減少6.8％至181.4億美元，自1月以來首次回落；原油進口減少2.0％至137億美元。因為目前油價價格較4-5月份已經回升25％，所以我們預計油價回升可能導致赤字進一步擴張。

美國對各國貿易帳

如上圖所示，美國對中國（增長7.1％至158億美元）、歐元區（增長17.2％至81億美元）和OPEC（增長3％至73億美元）的貿易逆差增大，但是對日本（減少8％至66億美元）和加拿大（減少12％至48億美元）的貿易逆差縮減。

由於貿易赤字改善，部分經濟學家可能急於提升2季度GDP預期。但是油價5、6月間回升14％可能推升原油進口額重返140億美元，尤其如果美國出口維持疲軟局面，那麼貿易赤字可能升至580億美元。

美國2005年5月貿易赤字

聯儲評論和預算赤字推升美元

費城聯儲主席Santomero的講話加劇了貿易赤字引發的美元反彈。他表示白宮2005年財政預算有助於美聯儲繼續緊縮。政府將2005年度財政赤字從4270億美元削減至3330億美元，白宮有意在2007財年將赤字在GDP中所占份額從目前的3.5％壓縮至1.7％。排除白宮的計算和預測失誤，我們認為該方案對美元十分有利，表明政府開始着手處理關鍵的結構性失衡問題。

Yellen 和Santomero的高調（他們證實了美聯儲可能繼續緊縮）加之削減的預算赤字對美元而言可謂一劑良方。潛在的利率優勢和赤字改善將提升美元較其他低息貨幣的收益吸引力，緩解市場對美國債務融資能力的擔憂。

伴隨553億美元貿易赤字的公布，投資者開始關注將於周一公布的5月TICS資本流動報告。4月報告顯示美國資本淨流入連續第2個月未能彌補同期貿易赤字。3月和4月的資本淨流入分別為405億美元和474億美元。4月470億美元的數據遠低於570億美元的同期貿易赤字。如果周一公布的TICS數據高於580-600億美元，可能為美元提供重要支撐，繼2日的下跌之後改善美元的動能。美元另一潛在利好因素是，美聯儲主席格林斯潘將於下周三舉行半年度聽證會，預計他將維持6月9日的論調，重申有序緊縮政策和相對樂觀的經濟展望。

本周隨後公布的零售銷售和工業生產數據可能奠定美元的周內走勢。儘管預計美國6月零售銷售可能從-0.5％回升至0.9％，但是扣除汽車後的核心數據可能僅從-0.2％回升至0.5％。除非上述數據顯著低於預期，否則伴隨過去13個月中油價高漲200％，利率提升225基點，我們預計格老將再度發表樂觀證詞。