傅成玉公开收购遇阻详情，称美国强行把经济问题政治化让人难以置信，中海油市值大增虽败犹荣
　　6月22日晚上拍板决定竞购到8月2日决定撤出的42天中，在一片赞美、惊呼和质疑声中，傅成玉带领中国海洋石油股份公司（下称中海油）进行了中国公司成本最高也最惊心动魄、轰动全球的一次海外收购大演习，最终，中海油铩羽而归……
　　8月25日晚，中国海洋石油总公司总经理、中国海洋石油股份公司董事会董事长傅成玉在CCTV-2《对话》节目现场就中海油竞购美国第九大石油公司优尼科接受了记者采访。
　　傅成玉展示的中海油，并非是一个从“战场”上落败而逃的形象。事实上，通过这次竞购练兵，中海油在短短时间内成长得更为成熟和强大，市值从220亿美元升至300亿美元，美誉度也响彻全球，虽败犹荣。面对记者，傅成玉首次就这次留给世界无数遗憾和悬念的收购进行了一次完整的回顾，并给中国企业走向国际化提出了经验和教训。
　　为什么收购优尼科
　　优尼科的资本超过200亿美元，它的真正价值在于它在泰国、印尼、孟加拉国等亚洲国家拥有良好的油气区块资源。一旦收购成功，可以使发展了23年的中海油在一夜之间市值倍增。
　　记者：今年1月份，业内传出了中海油正考虑对美国第九大石油公司优尼科发出逾130亿美元的收购要约，6月23日，中海油正式宣布全现金并购优尼科公司，每股出价67美元，此要约价相当于优尼科公司股本总价值约185亿美元。但到2004年年底，优尼科价值约为110亿美元，净负债26.8亿美元。中海油为什么要出此高价收购这样一家高负债的公司？
　　傅成玉：和资本市场的其他项目一样，石油公司的资本主要是看储量和产量，中海油内部当时成立了6个项目组，还请了专业公司对优尼科进行评估，当时用最保守的办法估值，发现优尼科的资本也超过200亿美元。而所谓优尼科的市值只是它在证券交易所的一个价值体现，它的真正价值其实在于这家公司在泰国、印尼、孟加拉国等亚洲国家拥有良好的油气区块资源。
　　若竞购成功，优尼科手中仅现金就有40多亿美元，等于中海油竞购只用了不到150亿美元。而且优尼科还可为中海油带来不可估量的无形资产，比如中海油最迫切需要的人才和技术。其实当时中海油的独立董事也聘请了独立的专业评估系统，结果证明他们评估的价值要更高。
　　优尼科无论产量、储量都与中海油差不多。中海油发展到今天花了23年，若收购成功，等于省去23年时间使中海油翻了一番。
　　记者：在国际油价不断攀升的背景下，中海油所选择的并购时机是否不太好？
　　傅成玉：其实内行都知道，油价高时去收公司，油价低时去收油田，而优尼科又是一个拥有非常巨大的油气区块资产的公司，还拥有很重要的海洋资产和勘探技术，若收购成功，中海油将能立即跨入深海域。
　　记者：既然优尼科是这么优良的一个资产，它为什么要卖掉呢？
　　傅成玉：资本市场评估一个公司首先看重其资产质量好不好，优尼科的自身价值并不能在股市上充分体现，它有很多油气区块但不能变为储量，这类资源公司以资源为市场价值，所以它不能实现资本市场的价值。优尼科近两年股价常常低于同类公司30%左右，优尼科的储量和产量都比中海油多一点，但它的市值到中海油收入的时候平均是170亿美元，而中海油当时市值是220亿美元。中海油之所以能体现这一价值是因为中海油拥有市场，比如在天然气领域签了很多合同，这些合同立即就可以变成储量和价值。
　　从这个角度来看，优尼科市值170亿美元，中海油是220亿美元，加起来将近400亿美元，但中海油如果拿到它，很容易就能变成450亿美元的市值。
　　记者：作为市值220亿美元的公司，中海油有180多亿现金去进行收购吗？如果举债是否会将中海油压垮？
　　傅成玉：我们的融资包括中海油自有资金60亿美元，高盛、摩根大通提供的过桥贷款30亿美元，中海油准备在资本市场发行债券或股票的30亿美元，中海油从中国商业银行融资60亿美元。贷款后中海油资产负债率仍低于40%，同时如果竞购成功两家合并后销售额为145亿美元，现金流60亿美元，还债也就是4年至5年时间，当然谈不上会压垮中海油。
　　竞购纯粹是市场行为
　　此次竞购，我们所有决策都是公司和管理团队自己做出的，有风险也自己承担，发改委、国资委鼓励我们走出去，但没有在决策上起作用。
　　记者：那么中海油竞购优尼科真的会给美国带来国家安全的隐患？竞购本身存在政府行为吗？
　　傅成玉：在参与竞购前，中海油已经非常详尽地了解了涉及美国国家安全的法规和他们审查的内容，了解到中海油竞购丝毫不会影响美国安全。
　　首先，优尼科在美国本土的石油产量不到其全部产量的1/3，占美国销售额不到1/100，另外，优尼科国际部分的油气也不销售给美国。
　　其次，美国有战略资源储备，但实行招标制，优尼科从来没有参与过投标，而且优尼科没有下游炼油和化工业务，不给美国或者军队提供化学品、燃料和航空油。优尼科使用的石油工业技术不能用到军事上，优尼科也没有任何协议给美国政府和军队提供服务。因此从美国国家安全角度上，完全不存在问题。问题是在美国政客眼里，中国走出来是他们100多年来没有想过的事，使他们的自尊和骄傲受到伤害和挑战，他们不希望中国公司控制优尼科亚洲资产，实际上是在抑制中国强大。
　　在华尔街资本市场上，没有人会认为我们的竞购是政府行为。我们的竞购是纯粹的市场行为。美国以政治行为为借口拒绝我们，一是说我们有政府补贴，认为中国政府提供无息商业贷款协助中海油竞购，其实当时实际商业贷款一分利息也不少，第二个借口说我们是政府控股。但这不是他真正的原因，这只是美国一些人反对中海油竞购的一个借口。此次竞购，我们所有决策都是公司和管理团队自己做出的，有风险也自己承担，发改委、国资委鼓励我们走出去，但没有在决策上起作用。
　　42天的三个“节点”
　　6月22日晚上11点15分决定竞购，7月20日前后遭遇美国能源法案的阻挠，发现苗头不对，随后做好退出准备，8月2日正式决定退出。
　　记者：中海油是具体哪个时点决定向优尼科提出要约的？决定后作的第一件事是什么？当时优尼科方面反应如何？
　　傅成玉：6月22日下午6点，我们开始开董事会，晚上10点结束，当晚11点15分拍板，董事会同意按每股69美元报价。大约23日凌晨1点中海油正式对外公布。令我们最欣慰的是，经过几个月的工作，董事会能做出一致的决定，这证明我们的选择是正确的。
　　按照国际惯例和对优尼科的尊重，我将第一个电话打给了优尼科的CEO，对方回答了我三句话，一是表示因为雪佛龙也参与竞购的原因，对中海油提出竞购不能评论；二是希望与中海油立即接触；三是表示其将立即转达董事会。当然，他也没有对这个价格表示惊喜，因为这个价格都在大家的预料之中。
　　记者：从哪个时点或者哪一件事开始，中海油发现苗头不对了？
　　傅成玉：在中海油提出竞购同一天，6月23日，美国国会41名议员联合致函美国财政部长约翰·斯诺，呼吁其采取行动，阻止中海油的收购。随后的30日众议会通过两个议案，一个禁止财政部使用自己拥有的任何基金，去“推荐批准”中海油交易，另外一个不具约束力的决议，则表达了对该交易可能会削弱美国国家安全的忧虑，并要求布什总统对该交易进行审查。这时众议院的力量正在逐渐显现。
　　但是本质上，7月20日左右，众议院打算在议案中讨论能源法案时，我们感觉到他们的阻挠是非常致命的。因为当时正好有一个能源法案，布什想签，两会压力也很大，雪佛龙趁机希望通过立法来改变了法律程序，把90天的审查期变成了141天。
　　7月30日，美国通过能源法案，而且加上了对中海油有本质影响的东西，即可以无限期地拖延时间阻止中海油的收购活动。因为根据能源法案，除了141天对中国企业的审查期，再由美国审查中海油收购本身最少是90天，还有一些别的要求随时可以拖延时间。
　　能源法案带来的政治风险加大了经济风险。我们开始谨慎行事，虽然还在往前走，但也做好了随时撤回的准备。
　　记者：既然在7月20日就有了退出的念头，为什么选在8月2日这个时点正式退出？
　　傅成玉：确切地说，我们在8月2日晚9点钟决定退出。我们不能早退出，因为当时我们的出价与雪佛龙还有4美元至5美元的差距，优尼科的一些股东还在给我们写信，要我们坚持住，说他们会去跟优尼科交涉。如果我们此时撤出，华尔街资本市场和优尼科股东不会认为我们是迫于政治风险。我们也不能太晚退出，因为我们受到干扰的主要因素是美国政府，我们要来证明这个政治干预。
　　其实当时我们还抱有一线希望，才留到8月2日。因为雪佛龙的对价是股票，是流通性的，如果在未来的两周它的股票因为自己的原因下滑，也会给我们带来机会。
　　真正的输家是美国
　　过去美国一直在打中国牌，经常指责中国政府用政治手段干预经济，现在它自己干预得更为严重。美国一旦感觉到利益受损，可以随时改变原有的规则，不按市场规则出牌。
　　记者：中海油竞购失败后，业界认为虽败犹荣，您如何看待输赢？
　　傅成玉：我认为这次竞购是中国企业走出去的大演习，给中国企业作了一个大广告，也让外国对中国崛起有一个认知。中海油仍然可以保持高效发展，所以我不把这次收购看成失败，这是中国国企发展的一个必然，是中国企业整体性水平发展到一个阶段的一个标志。
　　我们在这次竞购中也获益匪浅。首先，把我们在资本市场学到的东西进行了一次练兵，发现我们在资本市场中运作合格；其次帮我们锻炼了一个国际化的团队，大大提升了中海油企业的广告效应，展现了一个国际化的中海油；中海油在竞购中，市值从220亿美元涨到300亿美元，说明中海油的竞购决定得到了市场、股东和投资者的认可。
　　同时我们也看到我们的不足，我们低估了雪佛龙的实力，也没有料到它的政治资源强大到可以改变美国国会的能源决议。
　　不过我认为是美国人输了，中海油退出竞购反映了美国国会把经济因素政治化到令人难以置信的地步。过去美国一直在打中国牌，经常指责中国政府用政治手段干预经济，现在它自己干预得更为严重。
　　记者：中海油在决定竞购时曾表示非常有信心，之前没有预料到像政治风险这些问题吗？
　　傅成玉：如果按市场规则，我们非常有信心，竞购之前我们把美国安全审查程序研究得很细，保守地认为有80%的把握，因为西方世界最主要的精神是自由贸易精神。当然一开始也预料到会有政治干预，因此也聘请了一些人士进行政治公关，但是没想到雪佛龙是这么强劲的对手，而且它在美国国会公关的实力非常强大，最终竟然能在美国国会最新的能源法案中加入了一些内容，使得这个项目的通过需要更长的时间，使公司的风险系数大大提高，最终综合考虑让我们不得不退出。
　　现在想来，当时有两点没有想到：一、雪佛龙能够用政治手段来进行纯商业竞争，因为它是一个知名公司也是中海油的合作伙伴，没想到在自由贸易中发动政治资源来竞购；二、没想到美国国会一旦认为可能伤害到它的利益时，会把这样一个执行了20多年的法律随时改变。在我国加入WTO认真按他们制定的规则进行运作的时候，美国一旦感觉利益受损，可以随时改变原来的规则。（记者 王冰凝）
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