过去两三周华尔街的走势特别是本周四的大跌给人一种“一夜回到解放前”的感觉，SP500三周前冲破3000点开始上涨，周四一下子又回到了3000点。于是立刻有分析大师出来说了：这是由于疫情二次爆发的风险大增以及鲍威尔对经济的暗淡预测给华尔街V型复苏的期望浇了盆冷水。

我靠，这可真是天底下最狗屎的分析了！拿我们散户当脑残啊？

华尔街都是些什么人？ 那可是精英中的顶尖精英，且华尔街掌握的信息一点不比美联储少和晚。 华尔街会蠢到做了黄粱美梦还要等鲍威尔来唤醒吗？华尔街会蠢到对我等草民早都看到疫情二次爆发的风险视而不见吗？

依我看，本周四的大跌更象是对跟风做多之人的一次震仓。

回顾三周前华尔街股市的运行，SP500曾经在2800至2950之间震荡了一个月之久，我也曾预测股市将再次下跌并在2850--2950区间累积了近40%仓位的空单。 不过当SP500于5月26日开盘冲过3000点后，我意识到短期内股市下跌的可能性不大了，一个必须的抉择要做出了。

当时我面临着两个选择，一个是平仓止损，这是大家都知道的东西，再简单不过了。一个是换位移仓，这是我自己曾经用过的技术。鉴于这次用的还算成功，在此和众网友分享一下。

所谓“换位移仓”是我自己给自己的这类操作瞎叫的一个名称，其操作原理是：当你持有做空或做多仓位并判断出形势不利时，与其平仓止损，你也可以保持原仓位不动，立刻建立相反的仓位来覆盖原仓位。 其实这种在期货的短线操作中被一些人使用的技术有个正式名称叫“锁仓”，期货里的锁仓操作是指在同个产品合约的下一个月份合约上建立反向仓位，利用期货合约同产品相邻月份合约的高度相关性来锁住账面浮亏，待看清市场波动的方向后再平掉有利的那个仓位（称为“解锁”），解锁时可以平仓两个相反仓单中的任一个合约。期货的锁仓技术对某些人是有现实意义的（比如像我这样不喜欢预埋止损单的人），当市场Break through的时候或有突发消息时，期货合约移动的相当快或波动剧烈，像我这样喜欢即时观察市场后再做决策的人就需要时间来分析判断，以免仓促间把原仓位止损后再被市场反抽打脸（那会疼到心里去的）。那么为了避免等分析判断好了再来下单止损时亏损已经大到“不该止损”的地步这种窘境，锁仓技术可以给我争取到我需要的分析判断时间，让我从容应对市场的快速或剧烈波动，因为下锁仓单时是压根什么都不用考虑的。

可是我以前玩期货时用了几次效果都不太好，特别是在一个持续波动的市况里，锁仓容易，难在解锁时的判断，你以为看清了，解锁后很快被市场反抽打脸的时候也不少。不过，后来我把该技术用于股市操作时却屡见好效果，也包括这一次。我总结过，这是因为股市里标的种类多，深度和广度大，各标的种类之间既有联动性也有差动性，“锁仓”机会多效果好，解锁的判断也容易多了。

具体到这次的操作上，在三周前的股市震荡期间我就注意到银行类股基本都处于低位或震荡下跌，SP500突破3000点其实是由银行股从低点开始发力反弹所带动的。当5月26日早盘我下决心做出抉择时，我压根就没想过平仓止损，而是本能地选择“换位移仓”立刻做多了几只银行股，且特别加仓了跌幅较大的WFC。果断在银行股上建多仓后接下来就是静待“解锁”点位的到来，我什么都没做地等到了本周一DJIA和银行股的大涨。既然大涨来了，解锁点位也就再明显不过了，我几乎是在最高点平仓了所有银行股的多单，收获意外地丰厚，不但完全弥补了我纹丝未动空仓的账面浮亏，还有不少的盈余（搞得我有点后悔只做了20%仓位的多仓单）。这全是因为银行股的涨幅远大于我做空的那些标的，事实上，这一波不少银行股都有20%以上的涨幅（如JPM，C，WFC），而SP500的涨幅也就6%--7%左右，科技股的涨幅也不过8%--10%左右。由于我是加杠杆做多银行股的（用CFD），20%涨幅带来的利润非常可观。

这次操作结果就是借着做多银行股把我原有的空仓从低点移仓到了高点（还外加不少额外利润），我原先的40%空仓位还在，只不过已经是相当于我在SP500的3230点和NASDAQ100的10100点所建的新空仓。

需要指出的是，使用“换位移仓”技术有几个前提条件，首先你中长期还是坚持原来的看空或看多立场，这只是用来应对短期形势不利的一个玩法。其次是市场里有机会，比如这次银行板块的差动性。最后是你对短期波动判断准确（即锁仓和解锁点位的判断）。 如果你是中长线投资者，不要用它！

分享完了技术，也是时候说一下接下来股市的走向了。

如本文标题所示，我对接下来股市的看法是“来到了十字路口”。有三个可能：

1. 股市继续下探SP500的2950或2850支持点，一旦守不住2850点，则大跌至新低的可能性较大，具体多低现在还不知道。

2. 股市在SP500的3000点附近站稳后再次上攻至近期高点，或略低于那个高点就掉头向下，结果也将是大跌至新低。

3. 股市在攻至近期高点后继续上攻并全面创新高（三大指数），股市有可能继续走那个被疫情打断而没走完的“Melt-up”， 见《华尔街的牛群会狂奔到哪里？》一文。

可能会有网友说我：你这是说了等于没说，股市也不会有其它第四个可能了，问题是哪个可能性大呀！

其实我要说的重点不是这三个可能，我要强调的是这三个可能性在我看来一样大，这正是我说“十字路口”的意思。我此刻对未来股市的走向没有很明确的感觉。

坚持看我博文的网友都知道，当我对股市失去方向感时我要做的就是减仓，所谓以静制动，这也是我在本周五于SP500站稳3000点后所作的第一件事。好在我的空仓位全都是（相当于）在近期最高点建的，我很容易挑出“利润”最大（即浮亏最小）的10%空单把它们平仓。

你没看错，我还保留了30%的空仓以应对上述三种可能，这是基于我中长期看空立场出发的，而不是给网友的任何暗示，何况我的这些空仓截至本周五都是（相当于）有浮盈的。另外，网友们也不必认为我的“对短期市场走向没感觉”和“中长期看空市场”之间有矛盾，至少，我自己不觉得有什么矛盾。

我相信，随着下周股市走入上述三种可能的任何一种，以我目前的仓位，我都能根据对股市即时的观察来做出相应的操作决策，不会有太大风险。 要谢谢“换位移仓”！

15th June 2020

声明：本文不包含任何投资建议，任何人基于本文内容所作的投资其本人应负全责。