1. 美國股市連續第三年實現兩位數百分比漲幅。2026年要實現第四個輝煌年份可能難度很大，這需要強勁的企業盈利、美聯儲保持鴿派立場以及人工智能領域的大力投資。

自2022年10月開始的美國股市牛市，主要受人工智能樂觀情緒、降息以及經濟在衰退擔憂中持續增長的推動。美股今年經歷了過山車的一年，此前，特朗普政府在4月份公布了超出預期的關稅措施，導致股市暴跌，隨後強勁反彈;然後因人工智能估值泡沫擔憂而回落，到年底開始回升。距離年底只剩幾個交易日，標普500指數2025 年的漲幅已超過 17%。此前，2024 年和 2023 年的漲幅分別為 23% 和 24%。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，要想連續第四年獲得兩位數百分比的強勁回報，市場需要“所有環節都火力全開”。該策略師給出的 2026 年底目標水平為7400點，比當前水平上漲約7%。Stovall稱：“諸多不利因素表明，雖然我們最終可能會迎來一個出人意料的好年頭，但我認為不會再是輝煌的一年了。”

許多市場策略師預測 2026 年市場將表現強勁，一些策略師給出的標普 500 指數目標價相當於 10% 以上的漲幅，其中包括德意志銀行的目標價 8000 點，比目前水平高出約 16%。

盈利增長和人工智能能否給美股帶來強勁上漲?
多頭看好美股，認為美國企業盈利前景樂觀。LSEG盈利研究主管Tajinder Dhillon表示，標普500指數成分股公司的盈利預計在2026年增長超過15%，此前2025年已實現13%的穩健增長。

預計盈利增長將由更廣泛的公司群體推動，因為財政刺激和寬鬆的貨幣政策有助於提振經濟和消費者支出，而不僅僅局限於少數相關科技巨頭。這些巨型公司包括英偉達(NVDA.US)。、微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)以及亞馬遜(AMZN.US)等。Dhillon稱，這七家公司被稱為“七大科技巨頭”，2024 年利潤增長率將達到 37%，而標普500指數其他成分股的利潤增長率僅為 7%。到 2026 年，這一差距有望大幅縮小：預計七大科技巨頭的盈利增長率將達到 23%，而指數中其他公司的盈利增長率將達到 13%。

Man Group首席市場策略師Kristina Hooper表示：“標普500指數中其他493隻股票的盈利增長有所改善——我們已經看到了一些這樣的改善——這肯定會有助於股市明年實現兩位數的回報。”投資者表示，利潤增長至關重要，因為股票估值很難再突破高位。

人工智能領域的熱潮推高了相關股票的估值，包括對基礎設施的大規模投資以及對人工智能應用的預期旺盛需求。然而，近期有關資本支出回報的質疑令科技股和其他人工智能相關股票承壓，而這很可能仍將是2026年的關鍵議題。

LPL Financial 首席股票策略師 Jeff Buchbinder 表示：“如果企業開始削減他們已經設定的資本支出目標，並且市場對人工智能投資將產生的回報失去信心……那麼你可能會看到今年股市持平，甚至略有下滑。”

鴿派美聯儲、複雜的歷史信號和不確定因素
投資者表示，美股強勁上漲的另一個關鍵因素是經濟疲軟到足以抑制通脹和推動進一步降息，但又不至於陷入衰退。聯邦基金期貨顯示，投資者預計繼2024年和2025年降息175個基點之後，2026年至少還會降息兩次，每次25個基點。

PNC金融服務集團首席投資策略師Yung-Yu Ma表示：“我最關注的驅動因素可能是美聯儲維持鴿派立場。”

投資者正密切關注特朗普對美聯儲主席的人選(預計將於 2026 年初公布)，認為這是美聯儲將更加鴿派的信號，但他們也擔心美聯儲的獨立性會受到考驗。

歷史數據顯示，2026年的潛在回報喜憂參半。從積極的一面來看，根據 LPL Research 的數據，自 1950 年以來，有七次牛市持續到第四年，其中第四年的平均漲幅為 12.8%，七次中有六次實現了正收益。

然而，美國中期選舉年，由於新一屆國會的選舉會給聯邦政府的組成帶來不確定性，因此股市表現往往不佳。據CFRA的Stovall稱，標普500指數在中期選舉年的平均漲幅僅為3.8%，而總統任期其他三年期間的平均漲幅則為11%。

此外，還有許多可能出現的不確定因素。例如，Ma表示，雖然關稅在2025年初引發市場劇烈波動後，已不再是主導市場的問題，但世界兩大經濟體——美國和中國之間的關係可能會在2026年左右股市。他說：“實際上，美中之間有可能取得突破，這可能是一個積極的催化劑，而這種催化劑並未被納入預期。”