高盛最新報告：2026年真正推動美聯儲降息的，不是通脹，而是白領就業正在裂開

高盛發布了最新的 2026 年美聯儲政策路徑預測，和當前市場“激進降息”預期完全不同。他們的核心觀點非常明確：

📌 1. 美聯儲將在 2026 年上半年進入“休整期”

1 月：暫停降息

3 月、6 月：各降息 25bp

全年降息空間：50–75bp

終端利率：3.00%–3.25%（非常溫和）

高盛認為經濟在加速（2.0%–2.5%），通脹趨勢穩定在 2% 附近，因此不需要激進寬鬆。

換句話說：

基線情境：溫和、克制、慢動作的降息周期。

📌 2. 通脹不是最大的風險

高盛直接指出：

核心PCE約 2.8%，但潛在趨勢≈ 2%

2026 年中關稅效應消退

通脹“二次衝擊”的概率不高

即：

通脹基本不會阻止美聯儲降息。

📌 3. 真正的風險：美國白領勞動力市場出現結構性裂痕

高盛認為，美聯儲未來的政策轉向，將來自一種“非對稱風險”：

美國的大學學歷群體正在快速失業：

25歲以上大學畢業生失業率：2.8%（比低點 +50%）

20–24 歲大學畢業生失業率：9.2%（比低點 +70%）

這是非常關鍵的數據，因為：

白領群體貢獻美國 55%–60% 的勞動收入

他們是美國經濟消費的核心引擎

高盛認為：

這可能不是周期性疲軟，而是 AI 和效率提升引發的結構性衝擊。

這意味着消費端可能出現比預期更大的疲弱。

📌 4. 如果白領就業繼續惡化，美聯儲將被迫更大幅度降息

高盛明確表示：

聯邦基金利率跌到低於 3% 的概率 > 通脹反彈概率

如果高收入人群繼續失去工作，美聯儲可能需要： → 更快、更深、更持久的寬鬆周期

因為消費會受到不成比例的衝擊。

📌 TL;DR

高盛：2026 年降息會很慢，只降 50–75bp

終端利率：3.00%–3.25%

通脹不是問題

真正的風險是白領就業因 AI 而出現結構性下滑

25歲以上大學畢業生失業率 +50%，年輕畢業生 +70%

若這一趨勢持續，美聯儲可能被迫把利率壓到 遠低於 3%

2026 年市場定價將圍繞： “效率提升（AI） vs 需求疲軟（白領就業）” 展開 如果高盛的預測成真，那麼2026年的美股很可能進入“流動性回歸、增速放緩、結構分化”的階段：利率下調但幅度有限，市場不會迎來類似疫情後的那種刺激性牛市；但若勞動力市場結構性惡化繼續擴大，美聯儲可能被迫更激進降息，形成“低利率 + 需求偏弱”的組合。這意味着大盤指數可能維持溫和上漲，但真正的贏家會集中在AI效率提升類、現金流穩健類、成本下降受益類公司；而依賴消費支出的企業將面臨更大壓力。換句話說：這是流動性友好的一年，但不是全面牛市，而是一場對商業模式與結構性需求韌性的真正考驗。

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