油價下跌，股價上漲，這是所有人都可以看到的行情，不過那些石油牛派和股市熊派並沒有因此而改變自己的立場。

　　比如Dow Theory Letters的羅素(Richard Russell)這位已經年過八旬的老熊派就再度對股市近期的強勢發出了響亮的質疑聲，仍然宣稱股市的行情可能是完成了“一個2000年開始形成的巨大頂部”。他甚至還表示，“道指近期實現突破的可能性正在逐漸消失。”

　　羅素的說法的確是激怒了一些讀者。甚至我都接到了不少的讀者郵件，詢問我為何會對這樣一個萬年熊派的言論如此關注。

　　我的回答是：羅素其實並非永遠的熊派，否則他也不可能成為過去四分之一個世紀當中表現最好的通訊編輯之一。在主流市場轉捩點判斷方面，羅素尤其有一套。畢竟他曾經準確地判斷出了1974年熊市的底部所在。

　　當然，如果他現在宣佈2000年以來的熊市至此正式結束，我的心情會更為輕鬆一點。

　　我同樣定期觀察的兩份石油牛派通訊似乎也發出了和羅素唱和的聲音：霍維茨(Steve Horwitz)的Sound Advice和李圖(Justin Litle)的Outstanding Investments。

　　這兩份通訊在近期的商品市場週期判斷中也都表現出了相當的水準。

　　Outstanding Investments是“赫伯特金融摘要”(Hulbert Financial Digest)追蹤所有通訊中近十二個月表現的殿軍，在此期間的回報率達到30.08%，而道瓊威爾夏5000指數同期計入股息的回報率也不過只有 10.38%。過去五年間，通訊的年平均回報率高達33.6%，而指數卻只有8.64%。

　　Sound Advice則排名第16位，近十二個月回報率15.97%，近五年年平均回報率21.44%。

　　Outstanding Investments仍然在大張旗鼓地宣傳自己的立場，不過具有諷刺意味的是，他們在最新一期當中推薦的卻是加拿大西海岸的煤炭投資者Westshore Terminals Income Fund。

　　Outstanding Investment近期其實只有一次對油價的重跌表態，而且還是以一種宣傳口號的形式進行的，“無論近期有怎樣的盤整，這個世界終將面臨每桶100美元的油價威脅。”

　　Outstanding Investments近期還宣佈，他們剛剛削減了三支能源相關股票的投資力度：Headwaters Inc.(HW)、Evergreen Solar Inc.(ESLR)和The Andersons Inc.(ANDE)。不過，他們這樣作的理由是因為他們不看好這些企業各自專門開發的能源(合成燃料、太陽能和酒精)，而非看空整體能源市場。

　　Sound Advice則針對商品市場進行更為廣泛的投資，並非僅僅著重於能源。看起來，他們對於自己稍早時看漲能源的說法可能有一點悔意，但是他們並沒有作出明確的表態。

　　Sound Advice寫道，“鑒於商品價格已然下跌，我們對於這一市場的前景更加看好了，因為我們相信那種擁有硬資產的理念是合乎邏輯的。我們完全可以忍受短期的痛苦……”他們並指出，中國經濟仍然在持續成長，颶風季節尚未結束，冬季尚未到來，伊朗和委內瑞拉對石油供應的威脅也依舊存在。

　　(本文作者：Peter Brimelow)