金融危機前瞻（三） ---關於在美國投資的若干選項 作者：李 桉 費查理 龐忠甲 續上：金融危機前瞻（一）---浪峰過後，長宜放眼量；金融危機前瞻（二）---福兮禍之所伏 美國擁有非常雄厚的經濟基礎。從長期來看，美國經濟具備着一些其他地方沒有或缺少的優勢，包括發達的科技、成熟的法制、自由開放的傳統和政策、豐富的資源、廣闊的市場、大量移民勞動力等等；在全球投資環境排名中名列前茅。 基於金融危機造成的新形勢，當前美國急需注入資金；美國很多優質公司股票狂跌，另外大宗商品資源和礦產資源等價格處於低位，有巨大的長久投資價值。如果你手中握有相當規模的美元資金，打算在美國投資，無疑有很好的機會。 投資選項涉及主、客觀條件和複雜的因素，是一個見仁見智的問題。本文不涉特定意圖（例如謀求獲得先進科技、設備，戰略資源；或進入某些准入門檻極高的行業等）；只是在商言商，就民間投資人角度，在預設的比較安全保守的條件下，介紹若干可供遴選的着力點。 預設條件： 1. 爭取最大回報，但以穩定可靠持續盈利為前提。 2. 由於文化背景、經營理念、管理水平的差異，不要輕易購併陷於困境的問題企業；投資項目避免直接承擔管理責任，不必投入大量人力，避免捲入勞資、工會糾紛。 3. 不涉及政治敏感和軍事機密的項目。 據此提出以下選項供參考： 1. 金融服務業 一些經濟學家建議“抄底華爾街”，以“大減價”的價格收購一些瀕臨倒閉的銀行。如果你沒有特別優勢背景，在現有運行模式面臨改革，充滿不定因素之際，去買美國行家經營得很不好的金融企業，似非明智清醒之舉；而且試圖購買一家大型銀行或是其他敏感資産的任何嘗試，都會在國會山引起強烈的政治性反應。 但是，這不排除以購入股份的方式，適當投資資質較猶，前途看好的金融公司。就像日本三菱日聯金融集團本月以90億美元收購摩根士丹利21%的股權，根據交易合約，其中一部份將採用不可轉換優先股的形式，實際上就是一筆長期貸款；摩根士丹利優先股的收益率高達10%。 2. 能源業 能源為人類提供生存、享受和發展所需的熱力和動力，是現代社會維持正常運行和持續發展進步須臾不可或缺的根本要素。 今日世界，正處於從傳統能源（不可再生的化石燃料為主，以及核裂變能和水力等）向新能源（可再生或幾乎取之不盡的“替代能源”）過渡的時期。 傳統能源的85%以上來自石油、天然氣和煤炭等不可再生的化石燃料，它們是地球母親在大自然演化長程中為我們儲存下來的有限寶藏，不僅是提供熱能的燃料，而且是寶貴的化工原料，用一點少一點。自從工業革命以來，化石燃料消費量劇增，短短兩百多年，幾將億萬年積攢下來的寶藏消耗殆盡。 其中最重要的是石油，資源告罄在即；按已知可采儲量計，只能維持區區40多年。 新能源遠水不解近渴。科技界看好的真正在數量級上堪以取代傳統能源的未來新能源，是“取之不盡”的太空太陽能發電和受控核聚變反應（中國媒體稱為“ 人造太陽”）。此外，最近發現海底可燃冰（甲烷）也令人寄予厚望。這些革命性的龐大開發課題現在都還處於遠未成熟的設想、規劃，或初級實驗階段。 開發應用現今力所能及的可再生的新能源，包括太陽能、風力、地熱、潮汐、垃圾、生物能發電等方面捷報頻傳，但它們在當代世界龐大的能源供應體系中，所占份額仍然十分有限。例如膾炙人口，突飛猛進的風力發電，迄今全球裝機容量接近1億千瓦，但不到世界總發電容量（約40億千瓦）的2.5％；而全部新能源年度發電量的總和，不到世界總發電量（約18萬億度）的4％。美國官方預測，到2030年新能源只占美國能源供應的約10％， 因此，人類世界必須準備經歷一個相當漫長的能源過渡期。值此險峻的“能源峽谷”時期，我們至少還可仰仗資源相對豐富的兩大支柱---煤炭和核能，作為大規模發電和供熱的一次能源；它們不僅具備成熟應用經驗，而且業已發展成功新一代技術，在環保、安全、經濟等各方面均有令人滿意的突破。這就是今日能源領域最大的，也是最可靠的投資對象。 世界已探明的煤炭儲量是石油的六倍，應能支持全球需要不下兩百年。核能是地球上儲量最豐富的能源，又是高度濃集的能源；按1台百萬千瓦級核電機組60年壽期共需天然鈾約1萬噸計算，世界已探明和預測推斷鈾資源總量可以滿足10億千瓦熱堆核電機組全壽期運行對天然鈾的需要。全世界現有核電裝機僅3.7億千瓦，可見發展空間還很大。再者，鈾礦勘查是一個歷史很短的行業，隨着對鈾成礦規律認識的深化、鈾礦勘查的深入開展和勘查技術水平的提升，可采鈾資源量也將繼續不斷增加。 氫是理想的未來高效能清潔燃料和燃料電池原料，可以滿足加熱工藝和交通工具等廣泛用途。氫的物料來源是水，可謂無窮無盡，但要依靠電力或熱能才能釋放出來；因此在石油趨於匱乏的“能源峽谷”時期，關鍵在於充分發揮煤炭和核能這兩大支柱的作用，藉以落實高效、清潔的大規模電力和熱力供應。 能源開採業在美國是一個開放的行業，政府對於能源行業更多從環保、能效指標上調節准入門檻，其他則由市場法則在無形之中進行調節。 （1）石油業 七十年代石油危機以後，1979年伊朗革命，以及後來的兩伊戰爭，都曾造成一個個油價高峰。高油價促使產油國競相增產求利，影響價格逐步回穩，多年來大體上撐持在每桶25美元附近。上世紀末開始，原油期貨價格漸漸走高。2005年6月下旬突破60美元，至2008年7月超過147美元。此次金融危機以來，已回調至每桶65美元左右，接近產油國維持盈利的底線，所以不至於有很大下降餘地。 半世紀前，美國地球物理學家哈勃特（Dr. M. King Hubbert）提出一種理論，認為石油產量會在某一時刻達到極限，此後不管需求如何，產量持續下滑，價格相應飆升。哈勃特將這一過程比作生物器官的老化和死亡。我們必須現實地準備面對這樣的情景：頂點之後出現瘋狂的開採，將以最快的速度耗盡剩餘儲量，以至最終產量下降得非常急遽和突然，“平台邊緣看上去像一個懸崖”。如果那時世人對石油的依賴還沒有極大緩解的話，世界經濟將會陷入嚴重蕭條，人們將不顧生態後果地尋求補充能源，爭奪剩餘石油，以致引發能源戰爭。相比之下，上世紀30年代的大蕭條不過彩排而已。 哈勃特預言的頂峰（Hubbert Peak）正在逼近。今後石油價格不免波動，但無限飆升的大趨勢已無懸念。 國際能源機構(International Energy Agency, IEA)在本年度《世界能源展望》(World Energy Outlook)報告中表示，若不進行額外投資以提高產量，年產量將減少9.1%。 金融危機下，石油需求有所減緩，世界未必會在今後幾年內感覺到產量下降，但隨着投資出現預期的放慢，最終的效應將得到放大。 石油工業界已無意發展夕陽西下的煉油事業，可是石油資源彌足珍貴，不斷增值。 美國石油儲藏量相當豐富，但出於環境保護和儲備戰略的需要，禁止開採本國的大量油田。去年全球生產石油約315億桶，美國消費82.5億桶，占26%。美國的石油進口量占總消耗量的比重逐年增加。由1990年的42%上升至2008年的67%。每年進口石油花費逾四千億美元，相當於貿易赤字的大半。政府擔憂高度依賴進口可能危及國家的經濟和安全；最近一年來，本土油田開採解禁的呼聲越來越高，不僅成為共和黨競選的一個核心口號，民主黨人也已放鬆口風，同意解禁。所以國內石油開採解禁（至少部分解禁）勢在必行。解禁之後，有關各地區將出現相應的投資機會。 美國80%以上的石油儲量集中於四個州：得克薩斯（24%）、阿拉斯加（22%）、路易斯安納（20%）和加利福尼亞（19%）。其他產油州包括新墨西哥、俄克拉何馬、懷俄明、堪薩斯、密西西比和北達科他等。 另外，美國海上石油尤其是近海大陸架石油的開發，有很好的前景。 美國還是世界上油頁岩儲量最豐富的國家。美國國土資源局預計，南北達科他、蒙太拿、科羅拉多和猶他州等地下藏在厚達二百英尺頁岩的石油藏量，估計堪與石油輸出國組織（OPEC）的蘊藏量相比，足夠美國按照目前的消費水平使用一百年以上。目前油頁岩的開發成本偏高，開發條件尚欠成熟。市場預料，包括埃克森美孚等石油公司不斷測試新採油方法，未來可讓每桶原油成本大幅下降。 美國油田的開採採用招標制，即所有公司都可以參與競標，得標者獲准開採區塊內的石油。如何實踐，這裡舉一家華人民營美國公司投資石油業成功的例子： 中國萬向集團（Wanxiang Group Corporation，汽車零部件生產商）於1994年開設的全資海外公司“萬向美國”，2001年投入100萬美元競標獲得德州的一個採油區塊。在此基礎上，2004年增資至1000萬美元，在德州擁有了6個區塊的石油開採權，進行約100口油井的鑽探。這些項目由萬向美國控股的項目公司負責運營，年回報率都保持在50%-60%左右。有了這樣高的回報率，銀行看到前景良好，同意提供大規模貸款。萬向美國目前投入石油業務的資金大多是美國銀行的資金和原有投入的回報，資金已進入良性循環。 萬向美國不直接參與原油開採經營，一般採取控股或收購某家石油公司，由他們原有管理層負責運營，萬向美國只是進行財務監督。其合作夥伴都是德州當地的公司，規模不很大，但十分了解當地的情況，彼此建立了很好的信任關係。 （2）清潔煤發電 美國的煤炭可采儲量估計為四千億噸，約占世界總儲量的13％左右，能維持使用二百五十年。現在美國的火力發電量70%由燃煤電站產生。 煤炭是一種容易污染環境的骯髒燃料，而且能量轉換效率偏低。從卡特政府開始，歷屆美國政府都撥巨款支持開發清潔、高效和綜合利用煤炭的“清潔煤”(Clean Coal)計劃，其中位居要津的無疑是“煤氣化燃氣蒸汽聯合循環發電”（即英文中的Integrated Gasification Combined Cycle發電方式，簡稱IGCC）技術，這種系統還適於聯產熱力和液體燃料甲醇等煤化工產品。 IGCC作為“舊能源、新方法”，是將淨化燃煤的氣化技術和高效的聯合循環相結合的先進動力系統，可能逐步取代現有常規蒸汽電站，成為燃煤發電技術的一個主要發展方向。 IGCC的技術日臻成熟，目下正在發展第二代商用化示範電站，以加強整體化，並採用最新技術，然後可以進入商用化普及應用階段。經過20多年的開發實踐，IGCC技術不僅淨化功能出色，運行效率優越，初投資費用也下降到了與常規燃煤電站相當。IGCC已是世界能源界關注的一個白熱點，也是中國電力工業的重要發展方向。 現在世界上已建、在建和擬建的IGCC電站約三十座，總容量超過820萬千瓦。美國擁有十五座，居世界之冠，其中七個大型的IGCC項目已投入運行。 美國未來火力發電主要側重於進行IGCC發電技術和二氧化碳捕集和埋存技術的商業化集成示範；並聯產氫作為交通燃料。 IGCC並不是一種“燃料－電力”直接轉化裝置，它是一個由氣化、淨化、燃氣驅動、餘熱利用、蒸汽驅動，以及機械能轉化為電能等一系列環節組合而成的複雜系統；其中很多技術與傳統常規發電行業素無瓜葛，甚至毫不相干，但早已在其他行業發展和應用。開發IGCC，就要打破歷來的行業界限，優化整合有關技術，構成一個新概念發電系統。 為了實現這種優化整合，以降低投資，提高電廠可用率；同時為發電公司提供一整套工程技術服務，降低的運營風險。2004年至今，世界上成立了3大IGCC集團（Consortium）：即 GE-Bechtel、Conoco Phillips（COP）-Fluor-Siemens和Shell/Krupp Uhde-Black & Veatch。 投資美國IGCC的對象，可以是上述集團，也可以在主持建設和運行的電力公司中選擇，如Tampa Electric Company、American Electric Power（AEP）、Sierra Pacific Power Company、Frontier Company、Exxon Baytown、Cinergy、Southern Co.、Peabody Energy等。 （3）核能發電 這裡所說的核能發電，係指已經獲得成熟運行經驗的熱中子裂變型反應堆發電而言，不包括開發中的快中子增殖堆（可以充分利用熱中子反應堆所積壓的鈾—238），也不包括遠景中的可控熱核聚變堆（聚變堆成功後，水中的氘足以滿足人類幾十億年對能源的需求）。 美國是核電事業的先驅，現有104座商業核電站運行，發電能力9745萬千瓦，發電量占比例近20％。 核電站存在放射性危害的可能性，防護措施要求巨額投資，建設周期曠日持久；關於核安全的歧見演變成了敏感的政治性爭議，因此發展核電存在極大阻力；1976年美國核准最後一個反應堆建造許可後，核電建設長陷低谷，三十年來沒有新建一個反應堆，反而關閉了28座核電站。 進入新世紀，核電事業發生了戲劇性的轉機。美國對建造新反應堆的興趣大大升溫。主要原因是：石油、天然氣價格快速上漲，在過去5年內，美國煤電排放管制日趨嚴格，燃煤發電成本大增，已促使電價上漲了近30%，預期還會有更驚人的漲幅；適成對照，核反應堆運行安全狀況良好；核電燃料價格相對穩定，沒有污染物和溫室氣體的排放（在沒有放射性物質意外泄漏的前提下是無污染的），也不必像水電站那樣需要占用寶貴耕地和進行大規模移民，顯示了很大的吸引力。特別是新一代（第三代）核反應堆技術在建設成本和安全控制方面取得歷史性的突破。加之，2005年能源政策法案通過以後，聯邦政府積極鼓勵建造新反應堆，採取的措施有：稅收優惠、貸款擔保以及耽擱賠償等。 石油、天然氣和煤炭等不可再生的化石燃料都是化學工業和紡織工業的寶貴原料，比單純作為燃料的價值高得多。發展核電事業，還可以省下大量化石燃料（一噸金屬鈾裂變所產生的能量，相當於270萬噸標準煤）。 美國民調表明，現在大約三分之二的美國人(67%)支持政府建立新的核發電廠。其中，近一半民眾(46%)對此表示強烈支持。 美國全球核能競爭力委員會（American Council on Global Nuclear Competitiveness，ACGNC）日前宣布，美國計劃2021年前在15個州新建33座反應堆堆，最快的將在2013年左右運轉供電；為了替換現有老舊機組容量，2025年前還要在其他6個州建造19座反應堆。屆時美國境內的核電廠總數將增至約138座。 美國西屋電氣公司(Westinghouse Electric Co.)、通用電氣公司(General Electric Co.)，法國國有核工程公司(Areva SA) 和俄羅斯國家原子能公司(Ros Energo Atom) 等都在着手開發新一代核電廠，爭奪民用核能市場。 雄心勃勃經略核電的日本東芝（Toshiba Corporation），於2006年10月購併西屋電氣公司，但西屋保持經營自主權，總部仍設在賓州匹茲堡。 美國的第三代核電技術，可以西屋電氣公司的AP1000核電技術---一種先進的“非能動型壓水堆”為代表。西屋公司日前在中國核電招標中成功競標，將向中國進行技術轉讓，建設4台核電機組，預計於2013年建成發電。這種設計簡練、高度安全、造價較低、易於操作的新型壓水堆，是目前唯一通過美國核管理委員會（NRC）最終設計批準的“第三代”核電技術。 今日投資核電的優選對象，當非第三代新技術莫屬；包括開發該項技術的廠商以及有關經營核電站的電力公司。 3. 農場 農業是安天下的戰略產業；尤其要始終高度重視糧食生產。 美國是當今世界上最發達的現代工業國，也是最發達的現代農業國。 本文所用土地面積單位，一律為中國的市畝。（1公頃 = 10000平方米 = 2.5英畝 = 15市畝） 中國耕地面積約18億畝，人均可耕地1.4畝，不到世界人均耕地面積的一半。目前已經有664個市縣的人均耕地在聯合國確定的人均耕地0.8畝的警戒線以下。 美國約有耕地30億畝，人均可耕地10畝（因為政府經常安排休耕，實際耕種面積達不到此數）。美國用於種糧食的耕地面積只占美國耕地總面積的9.4%，用於種植飼料作物的面積占耕地總面積的45%。 美國農場趨於數量減少，單位面積擴大，絕大部分仍保持家庭式經營。1940年時全美有6百萬個農場，平均1000畝。上世紀末，減至220萬個，平均2850畝；其中約16萬戶為大型農場，平均14000餘畝。1930年美國農場僱工1250萬人，占全部勞動力的半數；至90年代，美國人口翻了番，但農場僱工降為120萬人，只占全部勞動力的2%。他們養活了3億美國人，而且還使美國成為全球最大的農產品出口國。 美國農業經歷了人畜時代、機械化時期、化學化時期、良種化時期、電腦化時期，已進入生物工程化時期。近年來蓬勃興起“精準農業” （Precision Agriculture，PA）新潮，美國已有85％農業區域已經付諸實施。 所謂“精準農業”（precision agriculture），是一種基於空間信息管理和變異分析的現代農業管理策略和操作技術體系，利用全球定位系統（GPS）、地理信息系統（GIS）、連續數據採集傳感器（CDS）、遙感（RS）、變率處理設備 （VRT）和決策支持系統（DSS）等現代高新技術，獲取農田小區作物產量和影響作物生長的環境因素（如土壤結構、地形、植物營養、含水量、病蟲草害等）實際存在的空間及時間差異性信息，分析影響小區產量差異的原因，在對耕地和作物長勢進行定量的實時診斷，充分了解大田生產力的空間變異的基礎上，以平衡地力、提高產量為目標，實施定位、定量的精準田間管理，實現高效利用各類農業資源和改善環境這一可持續發展目標。將使人類充分挖掘農田最大的生產潛力、合理利用水肥資源、減少環境污染、大幅度提高農產品產量和品質成為可能。 美國政府對農場提供農產品生產計劃（Commodity program）與休耕保育計劃（Conservation program）等補貼。無論是糧農、棉農，還是油農等，都不需要太多擔心作物賣不出去，或遭遇自然災害而血本無歸，因為農業補貼如同可靠的保護傘使得農民旱澇保收，為農場經營起到了保護和支持作用。 美國的農地是農場主私有的，其產權邊界非常明晰，可以自由買賣和出租。擁有土地而不自己經營的人可找使用者出租，或通過中介出租。 聯邦和州政府對土地保留有三項權利：一是土地徵用權；二是土地管理的規劃權；三是徵收土地稅，但這些權利是嚴格限制的。政府如果用於公用目的進行土地征 用，必須徵得社區成員的首肯，並給予土地所有者以市場價值的補償；如果社區成員堅決反對，土地徵用是很難實現的。政府進行土地管理規劃時，只能通過農業 支持項目來吸引農場主進行投資或開發，政府不能強迫和指令執行某個種植計劃或調整其產業結構。在美國，對於私有土地的侵犯行為和土地糾紛案例是非常罕見的。 土地所有者有土地收益分配和處分的權利，土地收益除了按國家和地方政府的規定交納比較固定的土地稅、農產品銷售所得稅、房產稅等之外，沒有任何其他稅費。 同時土地所有者在土地轉讓、租賃、抵押、繼承等各方面也都具備完全不受干擾和侵犯的權利。 美國面臨農村人口流失的危機，越來越多的農村青年到城市謀生，小規模家庭農場經營者所得多依賴自家農場以外收入；農業人口一直在下降。北達科他州農民協會甚至把“增加農業人口”作為頭等大事。因此今天美國經常有成千上萬的大小農場待價而沽。 美國農工短缺問題嚴重。聯邦移民政策為農業工作者提供名額沒有限制的H -2A非移民簽證。H -2A 身份有效期為10個月，期滿後可由雇主提出延期申請，總共在美時間不得超過3年。一般農工在3年期滿後須出境，3個月後可再申請 H -2A 簽證。如果申請人有資格轉換身份，可以提出在美轉換身份申請（綠卡）。 近幾年美國耕地價格連年上升。據美國農業部數據，農場不動產價格自1996年到2006年翻了一倍。糧食市場行情良好、國外投資、有利的利率、稅收政策鼓勵以及強勁的房地產市場刺激，都是推動農場地價上漲的因素。由於種植玉米用以生產乙醇燃料的需求帶動玉米價格翻倍上揚（目前美國玉米產量的20％投入了乙醇生產），也推動土地價格加速上漲。2007年每畝穀物農地的平均價格，由1998年的223美元升至450美元。 今年6月美國中西部耕地有的漲至每畝1000美元。但這種情勢已經開始扭轉。金融危機發生後，美國房地產大跌，石油、原材料、農產品價格全面下挫，強勢的農場價格也在鬆動之中，估計明年可能出現明顯的跌幅，形成買家有利時機。 購買美國農場，是一種十分可靠、放眼長遠的投資。世界糧食供需關繫緊張化可能是未來危機之最，擁有相當規模技術先進穩產保收的美國農場，不失為戰略眼光的抉擇。 4. 商用不動產 在房地產業中，商用不動產出租回報相對可靠，可能值得較大規模投資者青睞。 美國“不動產業外國投資人協會”（Association of Foreign Investors in Real Estate, AFIRE）今年初發布的民調顯示，投資人對亞洲的興趣在不斷增加，但美國的優勢更加引人注目：56%的受訪者認為美國是最穩定和最安全的商用不動產投資市場。 美國房地產市場正處於次貸引發的金融風暴漩渦中心，商用不動產市場也受池魚之殃，目前由於信用市場緊縮，業者不容易籌措到資金，正驅動價格持續下挫。 過去幾年銀行發行商業抵押擔保證券（Commercial Mortgage Backed Security，CMBS），曾是推升商用不動產榮景的引擎。這是一種成本低於一般銀行貸款的新型地產融資方式，指將傳統商業抵押貸款匯聚到一個組合抵押貸款池中，通過證券化過程，以債券形式向投資者發行進行融資，讓私人不動產公司容易獲取資金來進行大規模的不動產交易。如今受到美國次級房貸影響，CMBS市場陷入停滯，以致主要提供商用不動產交易的融資管道受阻，商用不動產價格全面下滑，創下這項統計2000年開始以來最大的跌幅。據穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)提供的數據，今年7月份，美國商業房地產價格較去年同期下跌9.7%。此外，今年上半年交易次數則較去年同期下降28%。 大型商用不動產中，下列類型值得注意。 購物中心（Mall）：是結合購物、休閒、文化、娛樂、飲食、展示及資訊等設施於一體的商業設施，已成為美國生活方式不可或缺的組成部分。具有以下特點： — 一般是獨立建築物，可租予多戶商家，租戶比較穩定。 — 一般情況下和住宅分開。 — 交易量較高，風險較小。 以曼哈頓市區為例，在33街和6大道交口的曼哈頓購物中心（Manhattan Mall），是一座兼備商店和辦公用途的建築物，總面積約一百萬平方英尺。1995年售價1.35億美元，2006年Vornado Realty Trust接手的價格為6.89億美元。該地段零售商號的租金幾乎是曼哈頓平均值的三倍，2006年9月時年租高達每平方英尺296美元。 著名百貨公司JCPenney即將在這座購物中心內開設面積為15萬平方英尺的大型商店。 高級辦公樓：現代商業社會必不可少。具有以下特點： — 一般是獨立建築物，每個出租單元沒有獨立產權。 — 同經濟掛鈎，風險較高；但特定條件下的寫字樓具有抗風險的超值效應。 — 交易量較小。 以曼哈頓為例，今年初，紐約不動產開發商麥克羅威（Harry Macklowe）因無法獲得德意志銀行的貸款融通，被迫賣掉了曼哈頓市中心的7棟辦公大樓以及通用汽車大樓。 今年曼哈頓售出的高級辦公樓平均單價442美元/平方英尺，低於去年售出的26幢辦公樓的均價 504美元/平方英尺，但仍遠高於2004年的單價222美元/平方英尺。 陷於財務困境的美國最大保險公司“美國國際集團”（AIG），正在尋求出售旗下資產，以儘快償還美聯儲貸款。該公司設有一個房地產投資部門---AIG全球房地產（AIG Global Real Estate），在世界各地投資開發辦公樓、工業用房、住宅，以及零售和旅館物業等；在紐約曼哈頓區擁有三幢辦公大樓，總面積達200萬平方英尺。 該公司的美國總部位於華爾街地域的70 Pine Street，是一幢66層摩天大樓，也在待售之列；總面積77.5萬平方英尺，按當前單價442美元/平方英尺計，可以賣到3.43億美元。AIG聲稱將以合理的價格，而非清倉價格出售，但有興趣的買主應能爭得好得多的價位。 5. 先進科技 科技創新是發展先進生產力的需要，也是一切超額利潤來源之本。 各行各業都要發展新科技。當今尤其是信息、生物、新材料（前沿是納米技術）和新能源等領域，正處於突破性發展的前夕，可能以人們難於想象的方式改變世界，帶動全球進入新一輪技術革命和社會革命。 支持開發先進科技的資金，多屬風險投資（或小規模的“天使基金”），通過投資於值得支持的高風險、高回報的項目群，支持受資項目發展壯大，最終將其中成功的項目進行出售或上市，實現所有者權益的變現，從而不僅彌補失敗項目的損失，還可以使投資者獲得高額回報。風險投資是促進發明創造，並轉化為實在的生產力的積極因素，可為社會、發明家和風險投資業者帶來共嬴的效果。 美國是全球開發先進科技的前驅，但金融危機為美國各大高科技企業造成困境，目前美國市場的新股上市（IPO）活動已經接近停滯狀態。換言之，現在美國先進科技特別需要風險投資的扶持；換言之，對風險投資者來說，也是難得的選擇和介入良機。 由於風險投資不在本文設定的討論範圍之內，因此從略。 6. 一般性建議對象 今後華爾街將面臨嚴厲得多的政府監管，固然會影響到企業的各種上市和融資計劃，但也意味着美國人會將經濟和投資的重點從金融業轉回更加傳統的行業。目前，美國的投資顧問對客戶的一般性建議對象是： （1）消費及服務行業，包括金融服務、醫療保健、旅遊酒店、文化教育、電腦軟件、互聯網增值及電信服務業等。 如果美國民主黨人主張的全民醫保得以實現，醫療保健業以及醫療保險業將有一個很大的發展；其中低收入民眾的醫療保險受政府保障，這方面的投資會有安全可靠的進益。 （2）出現增長趨勢的製造業，包括礦山機械、工程機械、機床、造船、專用設備等。 （3）受益於要素價格上升的資源類及節能行業，包括太陽能、風能，以及節能減排設備等。 此外，美國政府為促進經濟回升而啟動的公共事業和基礎設施項目當中，應不乏可望獲得穩定回報的投資選項。 7. 新思路：發展低附加值消費產業---在美國建立經濟特區 金融危機導致經濟衰退，日常消費品市場依然健在，只是高端消費品份額縮小了，經濟實惠的廉價商品廣受歡迎。 中國是世界上最大的製造業國家，中國製造業是生產包羅萬象的廉價商品的大師；金融危機到來後，高性價比的廉價商品是中國製造業走出去的機會。 美國重振實體經濟，當然必須立足製造業；除了擁有強大優勢的技術密集型高端產品外，也不容無視消費市場大量需要的低附加值的產業。這些產業在美國國土上已經消失殆盡，幾乎全由中國和一些新興國家生產供應。如果今天在美國本土增加這類企業，不僅創造大量的就業機會，產品可以更好地符合消費者的需求，也有利於降低美國居高不下的貿易赤字。因此，這不是一時性的權宜之計，恰恰是美國控制開銷、加強儲蓄、平衡收支，逐步降低債務，開創健康發展的新“黃金時代”的應循正道。 10月25日，在中國廣州中山大學召開的中國“營銷大師”巡迴系列論壇上，世界著名營銷大師米爾頓. 科特勒（Milton Kotler）談到：“中國政府和企業應該到美國去建立經貿特區，把生產系統建立在美國的土地上，這樣才能擺脫關稅、政策等不利因素，同時還能分享到巨額的渠道利潤。”他表示，由於美國面臨就業困境，美國已經有好幾個州的州長在考慮這個問題。 科特勒指出，比如肯塔基州擁有完善的交通設施，美國聯合包裹服務公司（UPS）的全球航空轉運中心設在該州。此外該州還有着低廉的土地成本，這個成本甚至便宜過廣東東莞。另外，當地還有大量失業的高級管理人才，這正是企業發展所需要的。因此中國政府和企業應該到那裡建立一個經貿特區。在特區里引入中國大型的製造企業及其完整的產業鏈，這樣才能避開貿易壁壘，在美國製造、銷售產品，占領市場。 “雖然勞動力成本會高一些，但企業只要通過入股等方式控制了零售渠道，就可以從中得到大量利潤。”他援引分析數據表明，一個企業在產品生產製造中獲得的利潤僅為10%，而在分銷過程中獲得的利潤高達50%-60%。“這個收益足以彌補相對較高的生產成本。” 這樣的應時的新思路，為投資人展現了廣闊而現實的開拓前景。 ************ 英國大文豪狄更斯的名著《雙城記》有這樣的卷首語：“這是最美好的時代，這是最糟糕的時代；這是智慧的年頭，這是愚蠢的年頭；這是信仰的時期，這是懷疑的 時期；這是光明的季節，這是黑暗的季節；這是希望的春天，這是絕望的嚴冬；人們無所不有，人們一無所有；人們正在直登天堂，人們正在直下地獄。” 作為本文結尾，不妨作一置換：“我們空前強大，我們險象環生；我們形勢極好，我們無比脆弱；我們機不可失，我們勝利在望。” （全文完） 2008年11月3日 聯繫電郵：paulpang21@yahoo.com