| 英国债务将依赖商业银行和英镑贬值的救赎（1） |
| 送交者: thenewsangle 2009年07月22日06:24:29 于 [股市财经] 发送悄悄话 |
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http://www.thenewsangle.com/Knowledges/2009/0703/article_211.html
时间:2009-07-03 12:29:25 | 作者:Young Liu | 来源: The News Angle金融资讯 哈佛教授Niall Ferguson认为英镑有三分之一的机会在未来面临一轮新的货币危机，而英国政府提高税收，减少公共支出的可能则是100%。就如您可能并非是唯一盼望 布朗政府下台的人一样，Ferguson教授也并非对英国财政问题担心的唯一公众人物。 实际上，评级机构标准普尔在五月份就已对英国债务问题提出尖锐的质疑。标准普尔认为英国政府为拯救英国银行所付出的费用将超过1000亿英镑，加上财政刺 激政策的开支和经济危机时期税收收入的减少，英国在2013年（算比较乐观的估计，我个人认为2011年就有可能）将面临占其GDP100%的总债务。 标 准普尔同时将英国经济前景降级至负面。这使得英国成为18个主权债务评级为AAA的国家中，唯一一个拥有“负面经济前景”评级的特例。负面的经济前景是让 人担忧的，因为财政的混乱并不直接导致债务的违约。在二战年代，英国国家财政出现过超过GDP200%以上的债务额度但没有引起过违约。但负面的经济前景 则可能导致政府需为更多银行损失买单。同时灰暗的经济预期将进一步引发“增加的财政刺激开支和萎缩的税收收入” 之间的矛盾。现在看来，英国政府原有的两个主要税收来源：金融业和房产方面的收入实际上已大大减少。 英国主权债务的信贷违约互换价格（一 种针对国债违约的保险）自去年6月以来已经上涨了580%。 但这并不让我对英国国债的违约抱有过多的忧心，事实上，在近期，国债产品正在变得热门（不知道读者了解了我接下来要写的内容后，是否还会踊跃的购买英国国 债？）。相对来讲，我对英国政府的债务发行有更多的担忧。 个人认为英国政府会需要为解决其债务发行和债务支付问题采取3个措施： 1. 引入商业银行直接购买国债。英国金管局（FSA）目前关于新增流动性的规定，就规定了英国各商业银行购买国债的义务。按照目前英国国债持有者的结构来看， 英国商业银行的持有率最低，不到6%。这个比率在德国和日本均达到了30%以上，连美国商业银行也都有10%。所以英国商业银行有“潜力”可挖掘，何况英 国政府还有特殊时期发行强制性公债的行政权利。 2.通过商业银行承购包销。英国国债一般是以拍卖形式发行的，但4月份30年期国债的拍卖 发行遇到了10年未遇的配售不足，而导致该拍卖失败。后来只能让英格兰银行购买了未配售部分。该教训使得英国债务管理局在过去两个月中主要发行的都是流动 性和易卖的中短期债卷。长期来说，这种做法会造成债务期限结构不均。所以以承购包销的形式来进行一部分发行是不错的选择。承购包销一般由商业银行与金融机 构构成承销团，通过发行体直接决定发行价格或收益率。承销团体按条件签定承销合同，各成员各自分摊一定份额向市场销售。在6月份，英国债务管理局就采用了 此方式拍卖了50亿英镑的25年期国债（2034年9月到期）。 3.放手让英镑贬值。 这是一个众所周知的“秘密”（---飘柔洗发水广告语），在08年-09年初英镑汇率放量下跌之时，英国政府就表明了其在此话题上的态度：乐得其所。但这 严重打击了不少海外投资者的积极性，毕竟海外投资者目前持有35%的英国债务！货币的贬值其实在本质上与违约类似，毕竟在货币贬值时，对于海外投资者来 说，回报都跟着汇率一起缩水。待续…… 本文为《英中时报》新视野金融资讯专栏稿件，见《英中时报》‘财经论见’ |
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