今年一季度，中国GDP同比仅增长了6.1%，曾经让市场担忧中国政府提出的「保8」目标能否实现。这种担心似乎是多余的。

　　前三季度中国GDP增长已经达到了7.7%，第三季度GDP同比增长了8.9%，由於增长的惯性和去年第四季度基数较低的因素，第四季度GDP增长甚至有望破10%，不仅全年GDP「保8」毫无悬念，甚至还同往年一样超额完成了任务。

　　政府主导的金融机构和地方政府的为增长而竞争，保证了中国保GDP十分容易，尽管这里面包含着银行坏账、重复建设和腐败等显性和隐性成本。但对CPI，中国政府掌控起来却并不那麽容易。从2005年开始，中国政府除了提出GDP「保8」的目标外，每年也都提出了CPI的目标，但不仅目标值的设定比较随意，而且实际值与目标值也相差甚远。这种画蛇添足的作法反而降低了中国政府管理通货膨胀的可信性。

　　实际上，中国政府并不是每年都提出CPI的目标，温家宝总理在2004年第一次做政府工作报告时就没有提出2004年CPI的目标，当时GDP的目标是「保7」。但2004年CPI意外大幅上涨，同比增长了3.9%，比2003年加快了2.7个百分点，在2002年CPI还是0.8%的负增长的背景下，令中国政府措手不及。

　　因此，为了所谓的控制和引导公众的通胀预期，从2005年政府工作报告开始，中国政府开始提出CPI的目标，而GDP的目标也一直是8%。因为从1997年亚洲金融危机直到2001年，中国GDP增长一直在8%左右，据说只有达到了这个目标才能每年解决1000万左右新增就业人口的就业问题。但不论是GDP还是CPI，中国政府设定的目标似乎从来都没有真正实现过。当然，GDP的目标不是没有实现，而总是超额完成任务，自从2005年以来提出「保8」的目标後，中国GDP的增长一直保持在10%以上的速度，2007甚至达到了13%左右，只是2008年回落到了9%，这也是与目标值最为接近的一次，但中国政府此时却在担心经济危机的威胁，颇有些叶公好龙的味道。

　　当然，GDP增长总是多多益善，只要不带来严重的通货膨胀就好，但CPI的目标就不能「随便」制定，因为它同公众生活密切相关，如果实际值总是与目标值相差太远，不仅将影响政府的公信力，也将扰乱公众的通胀预期，影响企业和公众的投资和消费行为。

　　从下面的数据可以看出中国政府制定CPI目标的「随意性」。由於2004年CPI同比增长了3.9%，所以2005年中国政府提出的目标是4%，但2005年CPI仅上涨了1.8%，所以2006年中国政府将CPI目标降低至3%，并一直保持到2007年。2006年开始中国已经面临着通货膨胀压力，2007年CPI增长了4.8%，大幅超过了3%的既定目标，而且月度同比涨幅还在不断扩大，於是2008年中国政府顺势把当年的CPI目标设在了4.8%的水平，但2008年CPI同比增长却高达5.9%。

　　在连续两年没有完成任务後，2009年中国政府把CPI目标设在了4%，但2008年5月份以来，CPI已经在不断下滑，而且2008年12月CPI同比涨幅仅为1.2%，中国政府设定4%的目标可以说是毫无道理。2009年2月以来CPI一直是负增长，要完成4%的目标几无可能。事实上，中国政府自己似乎刻意忽略了CPI目标的完成情况，比如，2008年和2009年的政府工作报告，在总结上一年的成绩时，都遗漏掉了CPI这一指标。

　　「通货膨胀目标制」是上世纪90年代兴起的货币政策目标理论，但中国目前还无法真正建立「通货膨胀目标制」。首先，中国央行缺乏独立性，不可能仅仅以通货膨胀作为目标，中国央行身上还肩负着汇率稳定和经济增长的目标。特别是如果要保持汇率的稳定，就很难保证国内物价的稳定，因为这样会使货币政策部分丧失独立性，难以有效针对国内的物价水平作出调整。

　　其次，货币政策的传导路径不畅通，导致通货膨胀目标可能失真。比如，如果按照通货膨胀目标，由於目前中国CPI还在负增长，似乎还应加大宽松货币政策的实施力度，但实际上却是货币政策在传导过程中冷热不均，对政府和国有部门来说宽松过头了，而私营部门却依旧很冷，这也导致了目前的货币扩张还没有传导到物价上来。最後，中国CPI本身的分类和权重设置就不是十分合理，无法真实反映实际的通货膨胀情况，由於猪肉等食品价格权重过高，坊间也把CPI戏称为「China Pig Index」。

　　从另一个意义上来说，如果中国不通过国内经济结构的调整来降低对外需的依赖，人民币汇率就会成为众矢之的。由於受到稳定汇率的掣肘，中国很难有效地治理通货膨胀，通货膨胀目标必然要让位於汇率稳定和经济增长。也许，通货膨胀就像一个「黑天鹅事件」，事先不可预测，但事後可以解释。