了解美國政府保值債券

劉以棟

我們中國人跟餐館業淵源比較深，所以我們都知道小費在英文裡叫TIPS。但是，我們這裡要討論的TIPS，卻是保值債券的英文縮寫(Treasury Inflation Protected Securities→TIPS)。

保值債券屬於美國政府債券，一九九七年開始發行。在過去的十幾年裡，由於物價(Inflation)攀升比較慢，所以保值債券並沒有取得廣大投資者的親睞。我們在這裡專題討論保值債券，主要期望讀者朋友對它有所了解，從而根據自己的情況，確定它是否可以成為你的投資工具。

保值債券屬於美國政府債券的一種，所以到期不還的可能性極小。與普通政府債券不同，保值債券的面值(Principal)和券息(Coupon)隨着消費者物價指數(CPI, Consumer Price Index)升降(每半年調一次)，從而消除了通貨膨脹方面的負面影響。也就是說，如果你投資普通政府債券，那麼當物價上升時，你未來的錢的購買力就會下降，而購買保值債券就大大減少了這種風險。

購買保值債券的主要風險在於通貨緊縮(Deflation)。如果物價下降，保值債券的面值和券息將會隨着下降(最低可降到發行時面值，即本金不會丟)。同時，由於保值債券提供了物價上升的保險，所以其券益率較同期普通政府債券券益率(Yield)低。如果物價持續下降，那麼保值債券的回報會比同期普通債券回報低。

購買保值債券的另一種風險是政府計算消費者物價指數時摻入水分。如果政府用的計算方法和你的消費途徑不一樣，也就不會對你的投資起到保值效果。

在目前的投資環境下，物價上升的概率應當遠高於物價下降的概率。一方面各中央銀行都努力降低本國貨幣匯率；另一方面美國聯邦儲備銀行（中央銀行）降低短期利率以刺激消費，以致聯邦政府、州政府和個人都債台高築。其結果都將會導致通貨膨脹。

讀者朋友如果想投資保值債券，可以採取不同的途徑。一種途徑就是直接購買保值債券，一直持到債券到期，這樣不會有本金損失。另一種途徑是購買保值債券的共同基金，我知道Vanguard (www.vanguard.com) 和T Rowe Price(www.troweprice.com) 都有這方面的共同基金。還有一種途徑就是買保值債券的可交易基金(ETF, Exchange Trade Fund)，它的符合是 TIP。讀者必須注意，買共同基金和可交易基金都有可能導致本金損失。

投資保值債券是從債券方面提供通貨膨脹的保護。讀者朋友也可通過購買金屬(如GDX, BHP, RTP, VALE) 和能源 (如 XLE, OIH, IEO) 等方面的股票來達到類似效果。當然，這些股票現在價位都很高，購買時要注意恰當的切入點。現在不是購買它們的時候。

與大宗商品方面 (Commodity) 股票投資的高風險相比，投資保值債券相對風險較小。所以我想套用一句英文結束本文，My Tip is Tips。