华尔街看起来类似一个很大的赌博游戏，只是赌桌有些倾斜，庄家总是赢家。现在更是如此。

如果打不过他们，那不妨加入其中。

除了投资银行的两面派做法，很少有什么比公司高管使用股票期权更让个人投资者感到沮丧的了，高管们借此得以避开股价下滑却能把握住所有股价上涨的机会。但一份新出炉的研究报告显示，内部人士盈利之时，外部人或许也可以借借光。

一直有人认为首席执行长(CEO)的报酬在一定程度上是由掷那种灌了铅的骰子决定的。至于存货可囤积多少、付账的速度应有多快、收账的时限该有多短等等，会计制度为此留有余地。

一位强有力的CEO能调节这些因素。他在季度收益数字中减去几百万美元便可压低股价，从而为以低价发放期权创造出短暂的机会。当公司收益反弹时，这名CEO的期权已经盈利。

这或许能解释上图：平均而言，在CEO获得期权前夕，公司股票会落后于市场一个百分点以上，而期权一旦发放股票迅即上涨。

倾向于在每年同一时间向CEO发放期权的公司会怎样？如果你知道确切的发放日期，你能否从中渔利？

罗格斯大学(Rutgers University)的詹森(Ivo Jansen)和怀俄明大学(University of Wyoming)的桑宁（Lee Sanning）将于今年秋季在《金融分析师杂志》(Financial Analysts Journal)上发表的文章显示你或许能做得到。

两位教授发现，仅靠追踪每一家保持这一作法的公司的股票，除去交易成本之后，投资者每年可跑赢市场两个百分点。在一家公司每年向CEO发放期权之前的20 天，你应当卖空它的股票；在发放日前后，你应当停止卖空并买入这支股票。

两位教授均无照此投资的计划，但桑宁说，这是内部人士明显操纵交易之时，常规、普通投资者可从中渔利的一种方法。

我的看法却有些不同。两位教授公布了他们的发现，那些试图摘取CEO们迄今为止在期权上获得的超额利润的对冲基金和其它市场大鳄们或许会随之进行大量的交易，从而或许能防止至少部分CEO从中作弊。

无论如何，大多数个人投资者完成所有这些交易有些不切实际。许多人认为卖空的行为令人生厌。而且交易成本或许高于教授估计的成本。

因此我不认为詹森和桑宁的策略是一个普遍合适的作法。但它有一个特殊的用途。如果你一直想买一家公司的股票，就翻阅这家公司的年度委托书。你应当能发现它的CEO获得期权的日期。如果之前的委托书显示CEO总是在这一天左右得到期权，那么很可能这就是你买入的好时机。

Jason Zweig

（编者按：本文作者Jason Zweig是《华尔街日报》的个人理财专家，他在这里向不知如何打理投资的读者介绍一些理财小窍门）