要是有一種“全天候”投資組合，雖然構成幾乎是一成不變的，卻能夠在幾乎所有的市場環境下表現得可圈可點，你會有興趣嗎?

　　我覺得答案會是肯定的──特別是在經歷了又一天令人難以置信的動盪之後。在這一天中，道瓊斯工業股票平均價格指數由漲變跌，從前市上漲近100點到收盤跌了115點。

　　想想上世紀70年代末哈里•布朗(Harry Browne)向客戶推薦的所謂的“永久投資組合”。當然，布朗時任投資報導《哈里•布朗特別報告》(Harry Browne's Special Reports)的編輯。幾十年之後，他成了美國自由黨(Libertarian Party)總統候選人。他於2006年去世。

　　布朗在七、八十年代寫就的好幾本投資指導書都成了暢銷書。其中有一本《為什麼最周詳的投資計劃通常會失敗》(Why the Best-Laid Investment Plans Usually Go Wrong)出版於1987年，該書的大部分篇幅都是在向投資者介紹一種分散化投資組合的好處，這種投資組合的構成常年保持不變──換句話說，是永久性的，除非年度重新調整。

　　儘管布朗的想法並不新潁，最近的市場卻讓很多投資者重新對此產生了興趣。首先，我們先是經歷了大蕭條以來最嚴重的一輪熊市，接着很快就是有史以來難得一見的連續12個月強勁上漲。然後是“閃電崩盤”，在短短幾分鐘內，道瓊斯指數就蒸發了近1,000點。

　　投資者開始懷疑，市場是否被操縱了，在與他們作對。

　　布朗的觀點是投資於一籃子資產類別，各個類別之間的相關性很低。這樣，當其中任何一個資產類別表現欠佳時，其他類別至少有很大的機會能夠堅守──如果實際上沒有升值的話。

　　這種投資組合應該能夠提供一種不錯──但不能算十分可觀──的回報，同時動盪相對較低。

　　布朗建議的一籃子投資組合由股票、長期國債、黃金和短期國債組成，每種各占四分之一。他在1987年出版的書中寫道，在過去的17年中，一直追溯到70年代，這種投資組合創造了12.0%的年化回報率。這比無論是買進並持有股票還是債券的表現都要好，不過不及黃金。

　　正如布朗所寫的，考慮到這種投資組合實際上不需要持有者花心思關注，其收益是驚人的，投資者無需參透未來，無需做出投機性決策。

　　布朗的方法在隨後的幾十年中表現繼續如他所宣揚的一樣。想想基本上源於布朗方法的永久投資組合基金(Permanent Portfolio)。該基金目前的目標配置是25%的金銀、35%的美國國債、15%的進取性成長型股票、15%的房地產和自然資源類股、10%的瑞士法郎資產。

　　在截至今年4月30日的15年來，這隻基金年化回報率為8.2%。鑑於股票、黃金和債券哪一個都沒有它表現好，這樣的回報是相當驚人的。同期，威爾希爾 5000指數漲了7.9%，Shearson Lehman Treasury Index的年化回報率為6.3%，黃金價格漲幅折合年率為7.7%。

　　實際上，永久投資組合基金過去15年的表現要好過我所跟蹤的投資顧問中的74%。

　　在你遭遇更多駭人的市場動盪之際，你可能會想銘記布朗的投資方法。他的永久投資組合可以作為一種提醒，讓我們不必為追求不錯的長期回報而一直押寶市場短期走勢，也不致遭遇巨大損失。

　　Mark Hulbert