债券市场是个泡泡，小人物正在把它吹大。

　　最近，华尔街市场一直在反思一个问题。2009年，美国散户投资者将3750亿美元投入了债券共同基金，而2010年至今又投入了2300亿美元──即使利率已经趋近于零，债券投资遭受未来损失的几率正在上升。虽然股市今年上涨了4%，但美国家庭还是从股票基金中撤出了约700亿美元。

　　一些专业投资者表示，散户投资者的这种行为就像旅鼠通常向错误的方向奔跑一样，他们以为自己的这种行为不会得到市场的惩罚。

　　在一窝蜂购买债券基金方面，散户投资者以往就有过历史教训。1987年初，他们将数百亿美元投入债券市场，紧接着利率就开始不断上升，债券价格狂跌。同样的事情在1994年也发生过。

　　但这次，想要获取收益的散户投资者别无选择。

　　2008年9月10日，雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)轰然倒下，美联储出面购买了4800亿的美国国债。到2009年底，美联储持有1.84万亿美元的债券，其中包括为防止金融体系崩溃而购买的1.2万亿住房抵押贷款相关证券，

　　从2010年春起，美联储基本停止了债券购买，但却依然持有2.04万亿美元的债券，比2008年底增加了1.5万亿美元。这样的买入规模是散户投资者同期买入债券基金的近三倍，结果便是市场利率接近了历史最低水平。

　　与此同时，海外投资者2010年至今也购买了3730亿美元的美国国债，比美国家庭投资于所有债券基金的规模还高出将近60%。

　　要说有谁该为债券泡沫负责的话，负责的也不应该是美国大众，而是美国政府，以及海外一些投资机构。

　　Smith Breeden Associates公司首席投资官德克塔(Dan Dektar)说，美联储(通过下调短期利率)，实际上是在对货币市场基金征税，从而调整金融系统的资本配置，让借款人更容易贷到钱。

　　虽然有大量资金流入债券基金，许多美国家庭面临的升息风险却小得令人吃惊。据华盛顿行业组织投资公司学会(Investment Company Institute)称，截止到2009年底，在美国家庭投资的全部共同基金资产中，只有20%是债券资产;截止到2010年8月，这一比例上升至 24%。

　　此外，散户投资者并未沉迷于长期债券;如果利率上升，长期债券的损失最大。据晨星公司(Morningstar Inc.)分析师麦克戴维特(Kevin McDevitt)称，2010年至今，在散户投资者投入应税基金的1680亿美元中，只有10亿美元投在长期债券基金上，短期债券基金吸引到了330亿美元，中期债券基金则吸引到了590亿美元。麦克戴维特说，虽然长期国债表现很好，投资者也没有趋之若鹜。

　　投资者一直在做的事情是理智地把资金从货币市场基金转移出来。2010年至今，有将近5000亿美元的资金撤出货币市场基金。这样看来，大多数人都没有卖掉自己的股票基金去买长期债券基金，而是把钱从货币市场转投到了短期和中期债券基金上。

　　美国先锋集团(Vanguard Group)应税债券部门的主管沃尔伯特(Kenneth Volpert)说，当收益率非常低，与相应的投资风险不对称时，你就不应该去承担风险。长期国债的收益率约为3.5%，但利率上升一个百分点其价格至少要下跌10%。大多数散户投资者似乎都足够理智，把资金配置到了期限较短的债券上。

　　然而，投资者心里应该常敲警钟。美国政府曾经在金融危机时期出手干涉，保护货币市场基金不受任何损失。麦克戴维特警告说，但是，短期债券基金是不可能得到这种保护的。

　　如果利率上升一个百分点，短期债券基金一般要损失3%。如果你的资金需要保本，那就应该放在高收益储蓄账户或者银行大额存单上，而不应该投入短期债券基金。当然，你也可以直接购买短期债券，然后持有到期。

　　很少有人投资美国债券基金是单纯从收益角度考虑的，但2010年至今，已有103亿美元流入了新兴市场的债券基金，是流入美国短期债券基金的三分之一多，这些资金追逐的是更高的回报。将配置债券的部分资金拿出来承担更大一些的风险无可厚非，但把太多资金投入到风险太大的品种上就过犹不及了。

　　Jason Zweig