了解中国中央银行提高储备率的意义以及对通货膨胀的影响（１）

作者：老衲无花

中国央行昨日（6/14）又对中国六大银行提高了储备率为21.5%，按交通银行分析师鄂永健对新浪财经表示，此次上调将冻结流动资金3800亿元（参考2），减少银行净利息收入约50亿元。

那么到底银行存款储备率（Bank Reserve）代表什么呢？提高或降低对经济有什么影响呢？ 放眼全球，银行存款储备率多少才算正常呢？

银行存款储备率就是每家银行总存款，包刮活期和定期存款，支票帐号结余总额必须保留下来不可以动用的现金额比率。通常这保留现金额必须当日交付中央银行保管。由于每家银行的活期存款和支票帐号结余每天都有波动，所以银行必须在当天结算之后，把当天增加的存钱按储备率（比如台湾为7%），交付中央银行。每天，每家银行必须以少退多补的方式来达到央行规定的存款储备率。否则，央行可以重罚不达标准的银行。

在这里要补充美国的存款储备率为3%，而且只对个人存款（活期和定期，支票帐号结余）。公司或财团法人的存款储备率规定为0%，这是1990年后的规定。另外，美国联储会允许各银行自己保管储备现金额，只需把当天的数字报上。自从2008年金融危机之后，美国联储会支付0.25%的利息给各个银行每日交付联储会的存款储备（参看3），愿因是想让帮助美国的各银行赚钱。这是违反经济规则和一个国家的央行原则的。（后面会详细说明为何央行不可以支付利息给存款储备,注1）。

全世界存在央行的储备金是不付任何利息的（2008年后美国除外）。那么，存在央行的储备率就决定了银行“钱的成本”。比如存款储备率为3%，那么银行可以贷出去的金额最高为97%。假如银行支付的利息，活期和定期的品均年利息为2%。那么就可以算出来，银行最起码贷款利息为何。当然实际利息还要再加上银行银业成本。

0.97x >= 0.02 =>x>=.02062=2.06%

也就是说银行贷款利息最起码要 2.062%，假设不计算银行的营运成本。

现在让我们来计算中国中央银行储备率21.5%造成中国六大银行“钱的成本”为何。

中国活期存款利率大部分银行为0.5%。定期一年为3.25%，５年期为５．２５％。

就活期钱的成本为：

0.785x >= 0.005 => x>=0.64%

一年和五年定期钱的成本为:

0.785x >= 0.0325 => x>=4.14%；　0.785x >= 0.0５25 ＝〉x >=6.69%

通常银行存贷营运成本大约要占２％－３％。

银行最稳定,最保险的贷款就是房屋贷款（商业贷款一般无担保，即使有担保，风险也比较大）。特别是在中国，由于首付率为全世界之最高，从３５％至６０％，除非房价跌超过一半，银行才会蒙受损失。

那么，就以１０年房屋贷款为例，这个房子贷款利率至少要６．６９％（根据５年存款利率成本）＋２％＝８．６９％。然而，以央行建议的６．８％年息为十年期５年固定利率为最优惠贷款利率，实在让银行只赚０．１１％的年利息，扣掉银行营运成本和风险，银行是要赔钱了。万一房贷有２－３％的损失，银行就无法补平。所以，银行只会贷款给买第二套，第三套住房的客户。因为一来，首付要求可以提高到６０％，二来贷款利率也可以提高１％至２％。三来，买第二套，第三套住房的客户必然比较有钱，也就是风险相对低很多。对银行来说，有限的放款额，只能用在好的刀口上，贷款给首次买房者是智者不为。

所以中国政府想用提高首付和利率的手段，加上缩紧银根（提高存款储备率），实在政策上自我矛盾，只会祸害平头小老百姓，让他们更贷不到款买房子。

然而，中央银行提高储备率最大的祸害，还不只是银行“钱的成本”增加，小老百姓贷不到款买房子的问题。许多中小私人企业，工厂因为从银行贷不到款而资金链断裂，无法经营而倒闭。从２００７到２００８年６月之前，也就是美国金融危机还没爆发而引起世界性的金融危机之前，中国央行就因为连续提高储备率（参看１）。从２００７年一月十五日之前的９％到２００８年６月７日的１７．５％，让广东省至少四万多家工厂倒闭。老衲当时也去中国，发现世界奇观的现象，许多人要“卖”房子因没办法“借到钱”而无法成交。原因是银行因额度用完没钱贷款；就以中国银行北京地区整个２００８年第一季度只分配到５０亿人民币贷款额；卖主在签好买卖合同之后，必须先付清贷款额之后，才能让买家送件审批贷款。正常情形，相差几天至一星期，卖主就可以从买方的贷款银行领到卖房子的钱。可是，由于贷款额已用满，即使审批通过，银行也得到下一个季度才有钱贷款。所以卖主可能要等至少一个月到三个月才能领到卖房子的钱。也就是卖主自己要有足够付清房贷的钱，或要向亲朋戚友借钱借几个月来付清房贷才能卖房子。

从９％的储备率到２１．５％，到底中央银行冻结了多少流动资金呢？从新闻里，提升０．５％的储备率就冻结了３８００亿元。那么，从９％的储备率到２１．５％，总共就冻结了３８００亿*（２１．５－９）*２＝９万５０００亿。或者可以直接从中国的Ｍ２乘上１２．５％之差距。若以２００９年的Ｍ２额７５万亿元来算，就是冻结了９万３７００亿元。这两个算法，大致上是一致的。

今天中国小型企业资金链断裂的情形远比２００８年严重；因为储备率提高了了４％。想想看，美国和英国只有规定３％储备率。全球大部分的国家都低于１０％储备率规定。周小川和温家宝总理大概想创造金氏记录，所以拼命提高银行存款储备率。目前已经是人类有史以来，一个国家的中央银行最高的银行储备率规定。当然，前无古人，不表示后无来者。为了让后来者望尘莫及，和巩固成为经济学上一个反面实例的地位，这连续提高储备率的动作还会持续一阵子。而在此同时，有许多工厂因贷不到钱购买材料和付薪水面临倒闭。对于工厂，一般来说至少需要三个月到一年周转期。工厂必须制成产品交到客户手上之后才能够收到钱。现在银行突然没钱可贷了，最先，最好砍掉的就是高风险的信用贷款（Line  of  Credit) 。因为这种贷款没有约定期，随时可收回。而不幸是大部分的中小型工厂就是依靠这种贷款来周转生存的。

由于银行没有钱可贷，许多企业业主不甘倒闭，只得向地下钱庄借贷。但是地下钱庄利息非常高（比如月息４％），等如饮鸩止渴。就在中国央行宣布调高储备率之后，连带金钱市场利息跳增了２％。政府七天期债卷回购利息从４．１７５７％跳升为６．２０６０％（参７）。所有非银行体系的借贷利息实际上因钱紧而暴涨。对各种除了高利贷企业外，是一件非常不幸而且严重的问题。当然对于坐在办公室，没在私人企业工作过一天的周小川央行长和温家宝总理来说，权力的傲慢和蛮干精神，加上对解决问题的无策，以及对经济的无知，认为政府想要怎么样，民间老百姓就当配合。政府想要通货膨胀率低，老百姓就应当配合实行。政府要房价低，健商就应该赔本卖，有多余房子的人就应该赔本卖出来。食品价格猛涨，食品商人就应该降价或老百姓少吃。可是国营的油品价格却不断调高，而且国营的电价也不断上升，政府其它的收费也上涨，前一阵子还因此引来卡车司机的大罢工。然而民间企业，就是非权贵和太子党经营的国企，就不许涨价。否则就让你们好看。江山代有才人出，倒了几万家企业没关系，腾出来空间让后来者有机会。孰不知几万家企业倒闭，至少影响几十万家家庭生计和造成了社会动乱之源。　

ＣＮＢＣ有份报导(参考6）说有许多中国企业为了能够贷款而去炒铜。因为可以使用信用状（不受限）从国外购买金属铜，然后拿仓库里的铜去作有担保贷款。而且铜价上涨，表示可以贷到更多的钱。该文预估铜价有可能崩盘，因为中国过多的人为囤积。然而，铜价上涨自然也让通货膨胀加剧，让中国政府的一厢情愿的愿望落空。如果，该文不幸言中，这些为了生存而不务正业的企业势必倒闭，造成银行呆账，造成失业和流民，也直接冲击社会安定。

周小川行长和温家宝总理有可能终于会把中国的通货膨胀率降低；也就是当中国１０％的厂家倒闭之后，而且５％的人民饿死之后。全世界的粮食，石化产品，工业金属需求量必然下降。惟一让老衲不理解的是周小川和温家宝总理为何要让中国牺牲以解决世界性的通货膨胀呢？

下一篇老衲会继续写中国的通货膨胀。

注1：为何对存在央行存款储备金发放利息是违反经济规则和一个国家的央行原则呢？

央行的功能和性质不是一般商业或投资银行，不以盈利和创造GDP为主。央行可以按需要无限制的印钞票。央行的存在是稳定一个国家的货币值，控制货币流量，以创造稳定经济环境如控制通货膨胀和促进经济成长。但是央行不可以直接创造GDP和参与经济活动。因为央行可以印钞票，若参与经济活动，直接创造GDP，就会完全破坏市场机制，破坏经济原则。

举个例子：比如央行直接发放每国民每月一千元来达到消除贫穷和促进经济。显然，每个国民每月多了一千元必然会增加消费，也必会促进生产而达到经济成长。然而这么做必然会导致非常严重的通货膨胀和货币贬值。因为每人都可以不劳而获得一千元，这一千元就不值钱了，也许就相当于之前的一元价值。许多国家如印尼和密鲁最小货币为一千元（或壹万元），每个人月薪至少百万元以上。当然这些货币以美金来算是1：10，000或更大。若干年前，这些货币非常接近美元的价值（1：1）。

同样的，中央银行不可以以印刷钞票来购买物资以刺激经济。如国民党政府因为政府缺钱，加上无知，以为拼命印钞票就可以解决。结果造成非常严重的通货膨胀和货币贬值，导致民不聊生而失去民心和政权。

那么，苯。南基（Ｂｅｎ　Ｂｅｒｎａｎｋe）所谓的创意道具（creative tools）之一。发放０．２５％利息给银行存在央行存款储备金就是等于多印钞票来补贴银行。这０．２５％乘上某金额就是联储会凭空创造出来的ＧＤＰ。既然今天可以发放０．２５％，为何明天不可以发放２５％或２５０％的利息呢。如果每个人都可以把钱存到央行赚２５０％利息，大部分人也就不需要工作了。

正常情况，央行存款储备金不但不发利息，而银行需要向央行借钱来满足央行规定存款储备金额或银行资金比率（Bank tier one capital ratio requirement） 时还要收利息。这就是隔夜拆款利率(Intra Bank overnight lending rate)和discount rate (银行直接向央行短期借款利息)。这样，银行的钱才会有成本。银行就会有节制的放款。日本经济所犯的错误其中之一就是把银行各种利息降得太低太久。由于银行借钱的成本过低，造成银行钱泛滥，到处随便贷款。在经过８０年代银行业辉煌和房产泡沫之后，几乎所有的银行都有严重到可以影响银行倒闭的呆帐问题。日本政府在经过了超过十年的处理，整合之后，在最近几年才算解决了银行呆帐的问题。

参考：

1。中国中央银行储备率历史图形。 http://finance.sina.com.cn/roll/20110614/15189989272.shtml

2。交通银行：上调存准金将冻结资金3800亿元http://finance.sina.com.cn/g/20110614/16219989676.shtml

3。US Reserve Requirements http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm

4。Reserve requirement （Contained a list of bank reserve requirement for many countries)

http://en.wikipedia.org/wiki/Reserve_requirement

5。人民币存款利率表。http://114.xixik.com/lilv/

6. China and Copper—A Dangerous Carry Trade. http://www.cnbc.com/id/43045324

７．China Money Market Rates Surge After RRR Hike。http://www.cnbc.com/id/43404976