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　　盤口趨勢和股市生態

　　大盤股似平原作戰，千軍萬馬排兵布陣，小盤股如崇山峻岭，只能智取不可強攻。早年基金高舉價值投資的大旗，除了掩人耳目之外更重要的原因是小盤股不是他們家地盤，幾乎每隻小盤股都有地頭蛇。細心的投資者可能會注意到，去年3月份創業板發行開始屢創新高，同期的中小板發行也不例外，但同樣是小盤股，以前發行的老股卻不溫不火。

　　記得曾經有個迷你券商，自營盤就一個人管，他的操作方法極其簡單，就是專做小盤股。每個小盤股在市場最低迷的時候埋100到200萬股的單子，大概埋了6、7個股票。每年的所謂吃飯行情他就大賺一把，等市場消停了又進去，守株待兔十分有效。這哥們跟我說中國人不喜投資愛坐莊，苦於資金有限故只能挑小的做，因此他每年都收穫頗豐。然基金做小盤股就好比大象進了小胡同，掉個頭非常難只能一味往前拱，小盤股地盤在基金擠進去之前就如上面那哥們所說幾乎每個都有埋伏，因此去年1月創業板破發之後基金臨危受命，肯定是付出了血的代價，有興趣的可以看看神州泰岳里銀華基金的持倉。

　　證券市場有其固有的生態，大象非要往羊群里擠，結果就是草都被踩爛了誰也吃不飽。做過盤的人都知道，當你努力上攻的時候，老有人不斷的大單往下砸盤，這個股票是上不去的，通常我們說這個盤子不乾淨，如果你動用了超出計劃的資金那麼做盤也就失去了意義。其實指數也是一樣的道理，當有一批個股欲推升時，老有其他的群體砸盤，指數也是上不去的，估值體系混亂其實跟個股有人砸盤一樣，是指數的盤子不乾淨。

　　什麼樣的狀態適合做盤呢?在大盤不溫不火的時候。大漲的時候買盤踴躍，莊家想拿到價格合適的籌碼非常困難，而大跌的時候投資者處於恐慌狀態無心戀戰，即使有機會能夠拿到“合適”籌碼也不敢貿然出手，而去年的估值混亂期則是最適合渾水摸魚的時候，連大牌的明星基金也禁不住誘惑去押寶ST甲ST乙了。

　　仔細觀察去年的盤口我們會發現，去年曾屢屢出現大小盤股嚴重分離的情況，就是當大盤股一啟動小盤股立馬出現明顯的下跌趨勢，我們如果站在投資者的心態去考量，那麼肯定會有“那類的股票價格很低，行情也開始啟動，我是不是應該換股了呢?”這種想法，作為炒家也同樣有此顧慮。有不明真相的群眾將其解釋為啟動大盤股“護盤”，這是一種完全錯誤的概念，兩個群體在那時的估值條件下幾乎是完全對立，都恨不得對方歇菜才好。

　　我們回顧過去幾年的大行情，07年大行情啟動前的指數一直徘徊在1000點附近，所有的股票價格幾乎是跌無可跌，能賣的都賣了不能賣的死扛大盤無成交。這時是發動行情最好的條件，管理層通過釋放各種利好並向券商注資，將行情推高至1800，之後剛剛誕生的601軍團被“不明來源”的新主力打飛，指數躍升至3000點以上。09年的1664點至3478行情也基本是這種情況。

　　上圖是歷年深交所主板、中小板和上交所主板的市盈率比較，08年以前平安無事各個市場估值均衡，到09年估值開始“跑偏”10年達到極限，今年到目前雖然偏差有所回落但估值差距與歷史平均水平比較還是偏大，去年10月曾有“不明來源”資金試圖強攻但終究無功而返。記憶中出現這種重大估值偏差的只有2000年美國的互聯網泡沫時代，那時炒家利用了人們對於新技術的嚮往，但也的確是一次改變人類生活的革命。而A股生態的破壞，是人為的是刻意的，如今創新與轉型的畫皮被一個個剝落，於是就變成當前醬紫。

　　資金能夠創造行情，美國經濟一塌糊塗但股市很“牛”，量化寬鬆的貨幣政策讓美股看上去很美。中國股市的資金面已經具備了啟動行情的條件，但被破壞的股市生態令市場舉步維艱。 A股市場每個地盤都有其固有的勢力，他們會為自己的領地而抗爭，想讓兩類完全對立的勢力平滑過渡幾無可能，因此表現在股市上就是股指的劇烈波動，但自從基金經理王亞偉表示“大盤股估值修復、小盤股價值回歸”以後，基金已經明顯開始倒向大盤低估值的一方，股指混亂的局面開始加速修復，這也是4月中旬起股指劇烈動盪的原因。

　　幾乎所有的人都認為4月中旬的3067是一波行情的拐點，而始於十幾天前2610的上漲是反彈，筆者卻不這麼認為。“漲勢持久的股票，一般在大盤火的時候調整，大盤波動的時候發力，而更多的個股是有行情大漲，沒行情大跌，支撐行情的從來都是前者。”這是筆者發表於微博對於市場的理解，君不見五糧液、神華、工行、民生銀行這些超級大盤股都已創出3067以來的新高?這些股票的市值加起來已然接近或超過創業板全體，這能說3067是拐點麼?不過是一次調整罷了。

　　基於“反彈”的根據，一些市場人士建議反彈選擇超跌的小盤股操作，但如果從上述股市生態修復的原理判斷，買入超跌小盤股是非常危險的，那很可能使得投資者在下次“修復”過程蒙受更巨大的損失。