全球股災：市場究竟在擔心什麼（陶短房）

由 標普降低美國主權信用等級而引發的環球股災，並未因歐美政經大佬們一邊倒的安撫、穩定言論而有所收斂，反倒愈演愈烈。歐元區首腦們“信賴美國經濟”的表態 也好，恢復回購意大利、西班牙國債的實際行動也罷，都僅在歐洲各國股市開始之初引起些許蕩漾，隨即便一個倒栽蔥，繼續延續了一周多的跌勢，而美國的情況更 具諷刺意味：當奧巴馬發表講話，高呼“對美國未來充滿希望”、“美國的信用永遠是3A”後，美國三大股指略作亢奮之態便回頭繼續俯衝，最終均大挫5%以 上，納斯達克指數甚至收挫6.90%。隔夜的亞太股市也同樣墨黑一片，除卻“政策市”色彩濃厚的A股，和與之已產生連帶效益的港股，稍稍出現一些支撐感。

正 如一些經濟學家所指出的，美國的償債能力並非糟糕透頂，這個世界第一大經濟體絕沒到還不起債的地步，且由於全球金融形勢慘澹一片，美國國債和美元在短期甚 至具備一定避險效益（事實也的確如此，美國國債收益率近日大幅下降）；奧巴馬仍然是全球最有權勢的人，靠“零售政治”和口若懸河上台的他，口才之佳更毋庸 諱言；以美國在全球經濟、金融領域的地位、分量，各國都承受不起美國信用破產的衝擊，標普降級事件後各國的力挺雖未必情願，卻仍可看作出於自身利益考量的 真心實意。那麼，何以如此多的支撐，卻無法讓全球金融市場贏得喘息的餘裕？

此次 標普降級最大的意義，並不在於降級本身，而在於破滅了一系列的定式和神話：金融槓桿萬能；美國資信不敗；印鈔機和信用市場可以無休止地拯救美國經濟。自上 周末起，奧巴馬、蓋特納等人不斷試圖用言論和表態挽救市場信心，但事實表明，白宮習慣的政治解決方式，已解決不了經濟問題。

法 國《論壇報》的評論說得好，標普的降級讓人吃驚本身，就是件莫名其妙的事，正如標普自身所言，他們無非是把事實真相重複了一遍而已，美國債台高築，預算膨 脹，財政赤字削減乏力，都是人所共知的事實，而曠日持久的債務上限府院之爭，也早讓全球媒體說到懶得多說，自4月起，各大評級機構就不斷發出警示，如今不 過是兌現這些警示的開始。標普降級和隨後的全球金融市場失控，釋放了一個明確的政治信號，美國及各國政府從此應該明白，金融市場不是無底洞，那種美國人駕 輕就熟的，一旦缺錢就從市場圈的做法，以後恐怕很難行得通了。

從降級後奧巴馬等 人的反應看，讓他們接受這種轉變並不易：奧巴馬及其閣員、幕僚忙於洗刷自己，指責標普，並乞靈於曾經無往不利的口才和演說；民主黨和共和黨繼續他們的相互 指責，民主黨參議員克里將降級歸咎於“茶黨的頑固”，而共和黨的麥凱恩立即反唇相譏，指出共和黨在府院中只有1/3的發言權，把經濟弄成這樣，民主黨和政 府難辭其咎，並認為蓋特納炮轟標普是“搞錯了發狠的對象”。他們似乎並不明白，正是曠日持久的府院債務上限扯皮，讓一切變得雪上加霜。

市場並非真的擔心美國會還不起債，卻擔心他們自私地選擇“有債不還”，到最後一刻才勉強妥協的債務上限危機，更加深了人們的這一擔心，而民主、共和兩黨和奧巴馬在降級後的反應，則令人無法消除這種擔心。

儘管各國領導人頻繁電話磋商，力圖控制可能發生的爆炸性股災，但恐慌情緒的蔓延不可避免，標普對美國的降級打開了一個可怕的口子——既然美國都可降級，那麼法國或其它國家為什麼不可以？

雖 然美國經濟的表現事實上並不算太糟（至少和歐元區比起來要好得多，且並沒有太多泡沫），但人們的擔心並不是多餘的：自上台以來，奧巴馬投入巨資進行經濟刺 激，但美國經濟增速有限，失業率卻居高不下，而如今面對“二次探底”的憂慮，人們甚至看不出可能的應對之策——債台高築的美國，恐怕無力再施行一次大規模 的投入性刺激計劃了。

從長遠看，此次事件將令各國對公共債務問題更敏感，而由此 產生的一些連帶爭議，如是否增稅、是否削減福利開支，都可能在即將到來的各國選戰中成為爆炸性話題，並引發更多的經濟、金融和社會動盪。更應看到，此次可 能成為加快全球經濟重心轉移的重要里程碑，如今15個3A經濟體中，屬於新興經濟體的只有3個，這種形勢預計很快會發生劇變，而各經濟體、尤其新興經濟體 在一再被美國經濟、金融痼疾綁架後，恐怕也將加速“內循環”建設，區域性經濟交流、金融交易“去美元化”的萌芽，會更多地出現。