原文發表於：Agora Financial【Daily Reckoning中文版】

【中國美元流動性危機是災難嗎】一文發表後有讀者說中國有超過3萬億美元的外匯儲備，中國怎麼會爆發嚴重的美元流動性危機呢？

我想說的是中國的美元儲備里超過70%以上都是十年期美國國債這樣的的中長期美元資產，而中國的美元債務里70%以上的都是短期債務。打個比方說，有一個30歲的富二代，他父親給他留了一筆2千萬元的信託遺產，但要等他50歲以後才能動用，而他眼下欠了大約300萬元的近期債務，那麼他會不會破產呢？因此因為中國外儲甲天下而認為中國不可能出現美元流動性危機的行為是一種盲目自信的表現。

也許會有人說，你那個比喻很爛，因為咱們可以把中長期美國國債給拋售了呀。中長期美元債券確實可以買賣而且流動性很強，但是央行大量拋售中長期美元資產來增加短期流動性除了要割肉斬倉之外，還會給市場帶來巨大的賣壓，那將造成中國龐大外儲的巨大損失，也會影響中美關係---因為中國持有的巨額美債從來都是中美關係和諧化的重要砝碼。總而言之，由央行拋出巨額中長期美元資產從來都不是解決持續的短期美元流動性的好辦法。

而且，說中國目前正在遭遇嚴重的短期美元流動性危機並非我胡言亂語，這個論斷有國家外匯管理局的數據為證：截止2011年年底，中國總共有5009億美元的短期美元債務。如此巨大的數目是不能夠通過把中國的中長期美債賣了就能解決的，所以目前中國出現了大量的進口合同違約現象，特別是大宗商品進口合同。 

值得注意的是這次美元流動性危機使美元指數，大宗商品和美國中長期國債的多空博弈之間套利空間加大，而且可以針對中國的長期和短期的美元流動性進行套利行為。中國難逃美元性流動性危機不見得是壞事，危機往往是做Carry Trade千載難逢的好時機。

作者：公民經濟學家吳迪