摘自www.5168options.com

VXX 的结构性缺陷

VXX 有严重的结构性缺陷，造成它的价格在承平时期会不断下跌。从它开始交易以来，价格已经自 2009 年 1 月上市的$418.32，下跌95.8%，到今天的$17.48。如下图所示:

为什麽VXX的价值会一直下跌?这是因为它的组合成份有一些特殊之处，让我们来检视一下。当Barclay 在推出VXX时，非常巧妙的利用两个近期的期货，组合出一个”30”天VIX的相关产品。它基本上是以卖出当月份期货，买进下个月份期货来模拟VIX。但是越远期的期货，价格越贵，导致价差必须被补足。所以价格会随著时间而不断的流失，除非VIX碰到市场负面因数而暴涨。这种造成价差必须被补足的现象买卖的作为称为Rolling。只不过大部分的时间市场是处於相对平静∶低波动率值，那VXX的价格只会被Rolling现象稀释的越来越便宜。

对此现象有兴趣的同好可到会员区「期权标地讨论」的"VXX ETN 结构特性"对Rolling现象有详细的解释。